2017注會(huì)《財(cái)管》每日一大題：期權(quán)價(jià)值評(píng)估

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚羊2017-09-29 15:01:37

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長

日均>3h

　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師知識(shí)點(diǎn)在學(xué)習(xí)過程中尤為重要,，為了幫助考生找準(zhǔn)學(xué)習(xí)方向，提高學(xué)習(xí)效率,，東奧小編為大家整理了財(cái)務(wù)成本管理的每日一大題，把握住主觀題,，考試就成功一半,。

　　【所屬章節(jié)】

　　《財(cái)務(wù)成本管理》第七章期權(quán)價(jià)值評(píng)估

　　【知識(shí)點(diǎn)】期權(quán)價(jià)值評(píng)估

　　【例題綜合題】D股票的當(dāng)前市價(jià)為25元/股，市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)交易,，有關(guān)資料如下：

　　(1)D股票的到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán),，執(zhí)行價(jià)格為25.3元;D股票的到期時(shí)間為半年的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格也為25.3元,。

　　(2)根據(jù)D股票歷史數(shù)據(jù)測(cè)算的連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4,。

　　(3)無風(fēng)險(xiǎn)年利率為4%。

　　(4)1元的連續(xù)復(fù)利終值如下：

σ	0.1	0.2	0.3	0.4	0.5	0.6	0.7	0.8	0.9	1
	1.1052	1.2214	1.3499	1.4918	1.6487	1.8221	2.0138	2.2255	2.4596	2.7183

　　要求：

　　(1)若年收益的標(biāo)準(zhǔn)差不變,，利用兩期二叉樹模型計(jì)算股價(jià)上行乘數(shù)與下行乘數(shù),，并確定以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價(jià)格。

　　(2)利用看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價(jià)定理確定看跌期權(quán)價(jià)格,。

　　(3)D股票半年后市價(jià)的預(yù)測(cè)情況如下表：

股價(jià)變動(dòng)幅度	-40%	-20%	20%	40%
概率	0.2	0.3	0.3	0.2

　　投資者甲以當(dāng)前市價(jià)購入1股D股票,，同時(shí)購入D股票的1份看跌期權(quán)，判斷甲采取的是哪種投資策略,，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益,。

　　【答案】

　　(1)上行乘數(shù)和下行乘數(shù)

期權(quán)價(jià)值評(píng)估1

　　看漲期權(quán)價(jià)格

　　單位：元

期數(shù)	0	1	2
時(shí)間（年）	0	0.25	0.5
股票價(jià)格	25	30.54	37.30
		20.47	25
			16.76
買入期權(quán)價(jià)格	2.65	5.64	12
		0	0
			0

期權(quán)價(jià)值評(píng)估2

　　(3)投資者采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。

　　投資組合的預(yù)期收益

　　單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度	-40%	-20%	20%	40%
概率	0.2	0.3	0.3	0.2
股票收入ST	25×（1-40%）=15	25×（1-20%）=20	25×（1+20%）=30	25×（1+40%）=35
看跌期權(quán)收入 Max（X-ST,，0）	25.3-15=10.3	25.3-20=5.3	0	0
組合收入	25.3	25.3	30	35
初始股票買價(jià)	25	25	25	25
期權(quán)購買價(jià)格	2.45	2.45	2.45	2.45
組合凈損益	-2.15	-2.15	2.55	7.55

　　組合預(yù)期收益=0.2×(-2.15)+0.3×(-2.15)+0.3×2.55+0.2×7.55=1.2(元)

　　財(cái)務(wù)成本管理作為注會(huì)考試中一門科目,，其難度很高，沖刺階段需要多花時(shí)間,。磨刀不誤砍柴工,，面對(duì)壓力山大的注會(huì)考試，我們要做是正確疏導(dǎo)壓力,，調(diào)節(jié)情緒,，讓自己每一天的學(xué)習(xí)效果都可以最大化。注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為10月14-15日,，記得提前做好考試安排和準(zhǔn)備,。

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