2017注會《財管》每日一大題：凈現(xiàn)值法

來源：東奧會計在線責(zé)編：魚羊2017-09-27 18:04:15

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　　注冊會計師知識點在學(xué)習(xí)過程中尤為重要，為了幫助考生找準(zhǔn)學(xué)習(xí)方向,，提高學(xué)習(xí)效率,，東奧小編為大家整理了財務(wù)成本管理的每日一大題，把握住主觀題,，考試就成功一半,。

　　【所屬章節(jié)】

　　《財務(wù)成本管理》第五章投資項目資本預(yù)算

　　【知識點】凈現(xiàn)值法

　　【例題綜合題】某大型企業(yè)A準(zhǔn)備進(jìn)入商品零售行業(yè)，為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按40%的資產(chǎn)負(fù)債率籌資,，固定資產(chǎn)原始投資額為4000萬元,，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，借款期限為3年，利息分期按年支付,，本金到期償還,。該項投資預(yù)計有5 年的使用年限，該方案投產(chǎn)后預(yù)計銷售單價50元,，單位變動成本20元,，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本200萬元，年銷售量為40萬件,。預(yù)計使用期滿殘值15萬元,，稅法規(guī)定的使用年限也為5年，稅法規(guī)定的殘值為10萬元,，會計和稅法均使用直線法計提折舊,。目前商品零售行業(yè)有一家企業(yè)B，B企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 50%,，權(quán)益的β值為1.5,。B企業(yè)的借款利率為10%，而A企業(yè)為其商品零售業(yè)務(wù)項目籌資時的借款利率可以為8%,，兩公司的所得稅稅率均為25%,，市場風(fēng)險溢價為6%，無風(fēng)險利率為8%,，預(yù)計3年還本付息后該項目的權(quán)益的β值降低20%,，假設(shè)最后2年仍能保持3年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本均不考慮籌資費,。(折現(xiàn)率小數(shù)點保留到1%)

　　要求：用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。

　　【答案】

　?、倌暾叟f=(4000-10)/5=798(萬元)

　?、谇?年每年的現(xiàn)金凈流量為：

　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=40×(50-20)×(1-25%)-200×(1-25%)+798×25%=949.5(萬元)

　　第5年的現(xiàn)金流量為：

　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量=949.5+15-(15-10)×25%=963.25(萬元)

　　③計算B企業(yè)的β資產(chǎn)：

　　β資產(chǎn)=1.5/[1+ 50%/50%×(1-25%)]=0.86

　?、苡嬎鉇企業(yè)的β權(quán)益：

　　β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+40%/60% ×(1-25%)]=0.86×[1+40%/60% ×(1-25%)]=1.29

　?、軦企業(yè)的權(quán)益資本成本：

　　權(quán)益資本成本=8%+1.29×6%=15.74%=16%

　　⑥債務(wù)稅后資本成本=8%×(1-25%)=6%,。

　?、逜企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

　　加權(quán)平均資本成本=16%×60%+6%×40%=12%

　　⑧A企業(yè)的凈現(xiàn)值=949.5×(P/A,，12%,，4)+963.25×(P/F，12%,，5)-4000=949.5×3.0373+963.25×0.5674-4000=-569.54(萬元),，故不可行。

　　【答案】

　　(1)權(quán)益資本成本=6%+8%×1.8=20.4%

　　債務(wù)資本成本=8%×(1-25%)=6%

　　財務(wù)成本管理作為注會考試中一門科目,，其難度很高,，沖刺階段需要多花時間,。磨刀不誤砍柴工，面對壓力山大的注會考試,，我們要做是正確疏導(dǎo)壓力,，調(diào)節(jié)情緒，讓自己每一天的學(xué)習(xí)效果都可以最大化,。注冊會計師考試時間為10月14-15日,，記得提前做好考試安排和準(zhǔn)備。

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