2017注會《財管》例題：資本結(jié)構(gòu)決策分析方法3

來源：東奧會計在線責編：魚羊2017-06-22 18:58:09

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　　【知識點】資本結(jié)構(gòu)決策分析方法

　　【例題?計算題】ABC公司正在考慮改變它的資本結(jié)構(gòu),，有關(guān)資料如下：

　　(1)公司目前債務(wù)的賬面價值1000萬元,，利息率為5%，債務(wù)的市場價值與賬面價值相同;普通股4000萬股,，每股價格1元,，所有者權(quán)益賬面金額4000萬元(與市價相同);每年的息稅前利潤為500萬元。該公司的所得稅率為15%,。

　　(2)公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率,，每年將全部稅后凈利分派給股東，因此預(yù)計未來增長率為零,。

　　(3)為了提高企業(yè)價值,，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務(wù),，替換舊的債務(wù)并回購部分普通股,。可供選擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個：①舉借新債務(wù)的總額為2000萬元,，預(yù)計利息率為6%;②舉借新債務(wù)的總額為3000萬元,，預(yù)計利息率7%。

　　(4)假設(shè)當前資本市場上無風(fēng)險利率為4%,，市場風(fēng)險溢價為5%,。

　　要求：

　　(1)計算該公司目前的權(quán)益成本和貝塔系數(shù)(計算結(jié)果均保留小數(shù)點后4位)。

　　(2)計算該公司無負債的貝塔系數(shù)和無負債的權(quán)益成本(提示：根據(jù)賬面價值的權(quán)重調(diào)整貝塔系數(shù),，下同),。

　　(3)計算兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案的權(quán)益貝塔系數(shù)、權(quán)益成本和實體價值(實體價值計算結(jié)果保留整數(shù),，以萬元為單位),。

　　(4)判斷企業(yè)應(yīng)否調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并說明依據(jù)，如果需要調(diào)整應(yīng)選擇哪一個方案?(2006年)

　　【答案】

　　(1)負債1000萬元時的權(quán)益成本和貝塔系數(shù)

　　由于凈利潤全部發(fā)放股利：

　　股利=凈利潤=(息前稅前利潤-利息)×(1-所得稅稅率)=(500-1000×5%)×(1-15%)=382.5(萬元)

　　根據(jù)股利折現(xiàn)模型：

　　權(quán)益資本成本=股利/市價=382.5/4000=9.56%