2017注會《財管》例題：金融期權(quán)價值的評估方法
3科
日均>3h
2017注會準(zhǔn)考證打印時間是9月18日至9月30日、10月9日至10月11日,。跟隨小編一起制定好學(xué)習(xí)計劃，拿出百分百的戰(zhàn)斗力，為取得更好地CPA17年考試成績的目標(biāo)努力，為了幫助大家,，小編準(zhǔn)備了財管知識點(diǎn)例題。
【例題?計算題】假設(shè)甲公司的股票現(xiàn)在的市價為20元。有1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),，執(zhí)行價格為21元，到期時間是1年,。1年以后股價有兩種可能：上升40% ,，或者下降30%。無風(fēng)險報酬率為每年4%,。擬利用復(fù)制原理,，建立一個投資組合，包括購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項,，使得該組合1年后的價值與購進(jìn)該看漲期權(quán)相等,。
要求：
(1)計算利用復(fù)制原理所建組合中股票的數(shù)量為多少?
(2)計算利用復(fù)制原理所建組合中借款的數(shù)額為多少?
(3)期權(quán)的價值為多少?
(4)若期權(quán)價格為4元，建立一個套利組合,。
(5)若期權(quán)價格為3元,，建立一個套利組合。
【答案】
(1)上行股價=20×(1+40%)=28(元)
下行股價=20×(1-30%)14(元)
股價上行時期權(quán)到期價值=28-21=7(元)
股價下行時期權(quán)到期價值=0
組合中股票的數(shù)量(套期保值率)=
借款數(shù)額=
=6.73(元)
期權(quán)價值=投資組合成本=購買股票支出-借款=0.5×20-6.73=3.27(元)
(4)由于目前看漲期權(quán)價格為4元高于3.27元,，所以存在套利空間,。套利組合應(yīng)為：出售1份看漲期權(quán)，借入6.73元,，買入0.5股股票,，可套利0.73元。
(5)由于目前看漲期權(quán)售價為3元低于3.27元,，所以存在套利空間,。套利組合應(yīng)為：賣空0.5股股票，買入無風(fēng)險債券6.73元,，買入1股看漲期權(quán)進(jìn)行套利,，可套利0.27元。
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