東奧提示：距離2014年注會考試僅半月有余,，正值沖刺階段，應(yīng)東奧學(xué)員的要求,，永不言敗特此整理了注會各科目主觀題考點,，供大家參考。本篇為《財務(wù)成本管理》篇,。(以下簡稱財管),。

　　眾所周知,，財管的主觀題涉及的計算量大，且需要輸入公式,，就主觀題操作難度當屬六門之最。財管主觀題掌握的熟練程度將會直接影響考試能否順利通過,。財管主觀題出題點比較集中,，主要集中于第二章財務(wù)報表分析,、第七章企業(yè)價值評估、第八章資本預(yù)算,、第九章期權(quán)估價,、第十三章其他長期籌資,、第十六章產(chǎn)品成本計算和第二十章業(yè)績評價。(PS：第三章也會涉及到主觀題,，但較為簡單;第六章的資本成本主要是作為主觀題的中間步驟出題,，在此這兩章不在這里介紹了)。

　　下面本人會分管理用財務(wù)報表的編制,、分析及其應(yīng)用,、投資管理,、籌資管理、營運資本管理和成本計算五大部分論述,。

　　一、管理用財務(wù)報表的編制,、分析及其應(yīng)用

　　本部分包括第二章財務(wù)報表分析、第七章企業(yè)價值評估和第二十章業(yè)績評價,。

　　第二章財務(wù)報表分析可單獨命制計算分析題,，也可結(jié)合第二十章業(yè)績評價命制計算分析題，最重點也是最難的是結(jié)合第七章企業(yè)價值評估利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法編制財務(wù)報表并結(jié)合因素分析法進行分析,。

　　(一)財務(wù)報表分析單獨命題

　　一般的題型是給定一個傳統(tǒng)財務(wù)報表,，然后要求調(diào)整至管理用財務(wù)報表,，并計算一些管理用財務(wù)分析體系的指標,，然后利用連環(huán)替代法替代與上年或同行業(yè)進行比較。類似于2013年計算分析題第1題,，但此題較為簡單,，給定的就是管理用財務(wù)報表,，并沒有要求調(diào)整,，只是計算一些指標然后用連環(huán)替代法進行替代分析,。

　　(二)管理用財務(wù)報表分析結(jié)合業(yè)績評價

　　此類題一般都是先讓你計算一些指標，比如凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債,、稅后經(jīng)營凈利潤等,，然后計算一些業(yè)績評價指標，比如剩余經(jīng)營收益,、剩余權(quán)益收益等，或是計算披露的經(jīng)濟增加值,，然后讓比較說明剩余收益,、經(jīng)濟增加值的優(yōu)缺點。

　　對于管理用財務(wù)報表分析結(jié)合剩余收益的,，剩余經(jīng)營收益對應(yīng)凈經(jīng)營資產(chǎn),、稅后經(jīng)營凈利潤和加權(quán)平均資本成本;剩余權(quán)益收益對應(yīng)股東權(quán)益,、凈利潤和股權(quán)資本成本;剩余凈金融支出對應(yīng)凈負債,、稅后利息和債務(wù)資本成本。此處是站在整個公司的角度評價業(yè)績,，故資本成本為稅后的,，還有可能會考到公司內(nèi)部業(yè)績的評價，比如計算下部門剩余收益,，這里用到的都是稅前指標,，比如部門稅前經(jīng)營利潤、要求的報酬率也是稅前的資本成本,。

　　(三)管理用財務(wù)報表分析結(jié)合企業(yè)價值評估

　　此類題型是利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法編制管理用財務(wù)報表，然后評價每股價值是被市場高估或低估,，再加上利用因素分析法進行連環(huán)替代分析,。此類型題一般有兩種出題方式，一種是結(jié)合銷售百分比法,、剩余股利政策，比如教材7-1,，還有一種是結(jié)合銷售百分比法、優(yōu)序融資理論,，比如教材7-4,。童鞋們可參考： 【東奧注會原創(chuàng)(043)】企業(yè)價值評估之現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,。

　　二,、投資管理

　　本部分涉及到第八章資本預(yù)算和第九章期權(quán)估價。

　　(一)資本預(yù)算

　　兩類題型,，一類是固定資產(chǎn)更新決策,，主要考核計算分析題;另一類是常規(guī)項目決策，主要考核綜合題,。

　　1,、固定資產(chǎn)更新決策

　　涉及到三種方法：總成本法、年平均成本法和差額分析法,。注意計算折舊費用,、預(yù)計凈殘值等均要按照稅法規(guī)定確定。教材例8-6要重點掌握,。然后一定要看清楚舊設(shè)備是超期使用還是提前報廢,。關(guān)于此類題型，童鞋們可參考：【東奧注會原創(chuàng)(061)】固定資產(chǎn)更新決策,。

　　2,、常規(guī)項目決策

　　此類問題難度大，審題時一定要能區(qū)分哪些是相關(guān)現(xiàn)金流量,，哪些是非相關(guān)現(xiàn)金流量,，比如什么市場調(diào)研費啊,，不管這個項目是否可行，這個市場調(diào)研費都是已經(jīng)花出去的了,，屬于沉沒成本，非相關(guān)現(xiàn)金流量;而如果由于啟動這個項目引起的營業(yè)收入增加多少,，營業(yè)成本節(jié)約多少,，這是由于啟動這個項目而引起的，屬于相關(guān)現(xiàn)金流量,。

　　如果題目中給定了單價、銷售量,、單位變動成本、固定成本,，本人建議與本量利分析公式結(jié)合計算EBIT，然后求出稅后經(jīng)營凈利潤,，進而求出經(jīng)營期的現(xiàn)金流量,，要注意的是固定資產(chǎn)采用直線法計提的折舊也屬于固定成本，別忘了加進固定成本的項目里,。關(guān)于此類題型，童鞋們可參考： 【東奧注會原創(chuàng)(064)】常規(guī)項目決策,。

　　(二)期權(quán)估價

　　今年是機考的第三年了,，前兩年的財管主觀題都沒涉及到本章的內(nèi)容,，本人覺得今年非常有可能會涉及到計算分析題。

　　1,、套期保值原理

　　此類題型一般會要求計算套期保值比率H,，借款數(shù)額Y，期權(quán)價值C,，然后會涉及到能否進行無風(fēng)險套利,，或是讓購建無風(fēng)險套利組合。

　　計算套期保值比率H=(Cu-Cd)/(Su-Sd)

　　借款數(shù)額Y=Sd×H/(1+rd) rd為無風(fēng)險周期利率

　　最后計算期權(quán)價值C=S0×H-Y

　　關(guān)于套利：能否套利的關(guān)鍵看期權(quán)價格與價值的大小,，比如利用拋補看漲期權(quán)做套期保值,，如果計算出的期權(quán)價值低于市場價格,，即看漲期權(quán)被市場高估,，那當然是出售看漲期權(quán)合適了,，然后按照計算出的借款數(shù)額賣空無風(fēng)險證券，再按套期保值比率買入股票,，即可實現(xiàn)無風(fēng)險套利,。

　　2,、風(fēng)險中性原理

　　風(fēng)險中性原理是假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，那期望報酬率就等于無風(fēng)險報酬率,。

　　期望報酬率=上行概率×上行時的收益率+下行概率×下行時的收益率

　　假設(shè)股票不派發(fā)股利,，股票價格上升百分比就是股票投資的收益率，因此：

　　期望收益率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(﹣股價下行百分比)

　　期望收益率=無風(fēng)險收益率,，那么,，

　　無風(fēng)險收益率=上行概率×股價上升百分比+下行概率×(﹣股價下行百分比)

　　根據(jù)已知條件求出上行概率w,。也可以利用二叉樹期權(quán)定價模型的三步來求上行概率w。

　　3,、時機選擇期權(quán)

　　實物期權(quán)中最有可能考的,。利用風(fēng)險中性原理評估一份時機選擇期權(quán)的價值。一般都是先要求計算不考慮期權(quán)的項目凈現(xiàn)值,，然后利用風(fēng)險中性原理計算項目的上行報酬率、下行報酬率,、上行凈現(xiàn)值,、下行凈現(xiàn)值、上行概率,、下行概率、考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值,、立即執(zhí)行還是延遲、確定投資成本的臨界值,。有可能會以表格的形式呈現(xiàn),，重點掌握教材例9-17。

　　三,、籌資管理

　　主要包括第十三章其他長期籌資，融資租賃今年重新編寫,，故租賃的內(nèi)容在今年顯得尤為重要，認股權(quán)證和可轉(zhuǎn)債依然是很重要的,。

　　(一)租賃

　　經(jīng)營租賃比較簡單,，不在此說明了，關(guān)注下融資租賃的決策,。對于融資租賃，稅法規(guī)定：以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出,，按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價值的部分應(yīng)當提取折舊費用，分期扣除,，如果約定了付款總額，則以合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用作為計稅基礎(chǔ),，沒有約定付款總額的,，按租賃設(shè)備的公允價值為基礎(chǔ)計算。所以融資租賃的設(shè)備,，一般情況下(未考慮維修保養(yǎng)費等)租賃期現(xiàn)金流量涉及到稅前租金、折舊抵稅,。租賃期屆滿時，設(shè)備所有權(quán)是否轉(zhuǎn)移要看清楚,，這個涉及到最后折舊沒提足帶來的喪失折舊抵稅,。童鞋們可參考：【東奧注會原創(chuàng)(089)】租賃決策分析。

　　提示：融資租賃的租賃期和終結(jié)點都采用統(tǒng)一折現(xiàn)率(有擔(dān)保借款的稅后資本成本),，這是今年教材與去年不同的地方,，老考生要注意,。

　　(二)認股權(quán)證

　　基本出題思路：先讓計算下債券和認股權(quán)的初始市場價值,，然后計算行權(quán)稀釋后的每股價值,、每股收益，最后計算要素成本,，再談?wù)剝?yōu)缺點。

　　初始市場價值：認股權(quán)證屬于可分離可轉(zhuǎn)債類型,，故先分離，先按照債券估價計算債券的初始市場價值,，然后用總數(shù)扣掉債券價值就是認股權(quán)證價值,。

　　稀釋后每股價值、每股收益的計算：想要計算每股價值,，應(yīng)用總價值減去債務(wù)價值得出股權(quán)價值，然后除以股數(shù)即可得出,。計算每股收益，應(yīng)先計算出EBIT,，然后求出凈利潤,，再除以股數(shù)，即可得出,。

　　要素成本的計算：籌資人稅前資本成本正好相當于投資人投資購買該混合證券這項投資活動的內(nèi)含報酬率，所以可利用內(nèi)含報酬率計算確定,。注意行權(quán)時是以投資者角度來考慮，要付給公司行權(quán)價格,，然后成為普通股股東,，享有公司的每股價格，既有流入又有流出,。轉(zhuǎn)換后對于債券沒有影響，因為認股權(quán)和債券并不互相排斥,。

　　(三)可轉(zhuǎn)換債券

　　基本出題思路：先計算發(fā)行日純債券價值,，然后給出一個不可贖回期(比如十年)，然后計算十年后的底線價值,，再計算要素成本,，然后問該籌資方案是否可行，如不可行,，給出可行方案(比如修改票面利率或是提高轉(zhuǎn)換比率),。

　　純債券價值：此問題較簡單，按債券估價計算,。

　　是否轉(zhuǎn)換：這個要計算不可贖回期后(比如十年后)的純債券價值、轉(zhuǎn)換價值,，然后取較高者作為可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，底線價值與贖回價值比較,，若高于贖回價值，則應(yīng)該轉(zhuǎn)換,。

　　要素成本：原理與認股權(quán)證相同，但不同的是可轉(zhuǎn)債屬于不可分離可轉(zhuǎn)債,，轉(zhuǎn)換后不能再擁有債權(quán),，即不享有后面的利息和本金,。

　　修改方案：計算后的要素成本應(yīng)介于普通債券利率和股權(quán)稅前成本之間，不在此范圍即不可行,。

　　四,、營運資本管理

　　主要包括第十四章營運資本管理,。

　　(一)應(yīng)收賬款信用政策決策

　　題中一般會涉及計算增加的邊際貢獻、增加的應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息,、增加的存貨占用資金應(yīng)計利息,、增加的現(xiàn)金折扣成本等,，最后進行決策,。

　　1、增加的邊際貢獻

　　增加的邊際貢獻=增加的銷售量×單位邊際貢獻

　　2,、增加的應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計利息

　　應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息=收入/360×平均收賬期×變動成本率×資金成本率

　　提示：如果涉及到現(xiàn)金折扣期，那么要根據(jù)現(xiàn)金折扣期情況和客戶付款情況進行加權(quán)平均計算平均收賬期,。

　　3,、增加的存貨占用資金應(yīng)計利息

　　存貨占用的資金利息要分為企業(yè)是工業(yè)企業(yè)還是商品流通企業(yè),。工業(yè)企業(yè)如果是自制存貨的，要根據(jù)變動成本計算,，外購的按外購成本計算;如果是商品流通企業(yè)按外購成本計算便可。

　　4,、增加的現(xiàn)金折扣成本

　　現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享有現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例

　　5,、決策

　　用增加的邊際貢獻減掉增加的各種成本費用,，如果結(jié)果大于0，則應(yīng)改變信用政策,，否則不應(yīng)改變,。

　　(二)存貨決策

　　1,、陸續(xù)供應(yīng)陸續(xù)使用模型

　　與經(jīng)濟訂貨量基本模型的連接紐帶為 ，經(jīng)濟訂貨量用基本模型的經(jīng)濟訂貨量除以 ,，相關(guān)總成本用基本模型的相關(guān)總成本乘以 ,。

　　2,、保險儲備量

　　相關(guān)成本為變動儲存成本和缺貨成本。

　　TC(S,，B)=Ku×S×N+B×Kc

　　涉及到兩種類型,，一是因需求量不穩(wěn)定造成的缺貨,，二是因供應(yīng)量不穩(wěn)定(延期交貨)引起的缺貨。

　�,、僖蛐枨罅坎环�(wěn)定造成的缺貨

　　首先根據(jù)經(jīng)濟訂貨量基本模型計算出Q,，然后計算最佳訂貨次數(shù)N。再根據(jù)各種保險儲備量計算R=L×d+B計算各種情況的再訂貨點,，然后與需求量比較,，再根據(jù)概率加權(quán)平均求出平均缺貨量S,。代入總成本公式，計算哪種情況的總成本最低,，就選哪種,。

　�,、谝蚬���(yīng)量不穩(wěn)定造成的缺貨(延期交貨)

　　原理與因需求量不穩(wěn)定造成的缺貨一樣，只不過是根據(jù)交貨天數(shù)轉(zhuǎn)換為需求量即可,。

　　五,、成本計算

　　主要包括第十六章產(chǎn)品成本計算,。主觀題主要關(guān)注產(chǎn)品成本計算方法中的分批法和分步法(包括逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法和平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法)。

　　1,、分批法

　　較為簡單，因分批法下成本計算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致,，因而在計算月末產(chǎn)品成本時，一般不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間分批費用問題,，即不涉及縱向分配問題,。

　　分批法主要考核將本月生產(chǎn)費用在兩個批次之間分配,，一般地，直接材料費用根據(jù)各批別的數(shù)量進行分配,，直接人工和制造費用基本會涉及到約當產(chǎn)量的問題，根據(jù)直接人工工時比例進行分配,。童鞋們可結(jié)合2006年真題中的分批法來掌握,。

　　2、分步法

　　(1)逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法比較復(fù)雜,，既涉及到生產(chǎn)費用在各產(chǎn)品之間的分配(橫向分配),，又涉及到月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間的分配(縱向分配)，又涉及到成本還原,。先進行橫向分配，再進行縱向分配,�,？v向分配時,，直接材料一般根據(jù)各產(chǎn)品數(shù)量進行分配，而直接人工和制造費用可能會根據(jù)約當產(chǎn)量法或定額比例法進行分配,。還要看清題目中是本步驟加工完成后直接轉(zhuǎn)入到下一步驟還是先入半成品庫然后再領(lǐng)用,。在進行成本還原時,，在從最后一個步驟開始還原，還原的是最后一個步驟中產(chǎn)成品中的直接材料費(或半成品,，看通過哪個科目核算),，產(chǎn)成品還原計算表要會填,，還原的必要性的文字說明要會進行表達。2013年綜合題便考到了逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法并進行成本還原,。

　　(2)平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法

　　平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的難點是在產(chǎn)品的確定,，這里的在產(chǎn)品是廣義在產(chǎn)品,，既包括經(jīng)過本步驟加工本步驟未加工完成的，又包括經(jīng)過本步驟加工本步驟加工完成但尚未最終加工完成的在產(chǎn)品,。而完工產(chǎn)品則是狹義完工產(chǎn)品,，僅指最終加工完成的完工產(chǎn)成品,。

　　提示：對于產(chǎn)品成本這章，計算并不難,，關(guān)鍵是在理清思路,，填表格的時候別填亂了,，而且速度要快,，這要靠沖刺階段的習(xí)題訓(xùn)練來強化。

　　結(jié)束語：永不言敗將財管中比較重要的主觀題在此做了簡要分析,，不代有押題性質(zhì)，若考到了這里沒有提及的,，概不負責(zé),，O(∩_∩)O~

　　祝大家順利通過2014年注會財管考試!