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【內(nèi)容導(dǎo)航】

風(fēng)險理財措施

【所屬章節(jié)】

第六章 風(fēng)險與風(fēng)險管理——第四節(jié) 風(fēng)險管理體系

【知識點】風(fēng)險理財措施

風(fēng)險理財措施

（一）風(fēng)險理財?shù)暮x,、特點及選擇原則

含義：風(fēng)險理財是用金融手段管理風(fēng)險,。風(fēng)險理財是全面風(fēng)險管理的重要組成部分,。

特點：

①風(fēng)險理財?shù)氖侄渭炔桓淖冿L(fēng)險事件發(fā)生的可能性,，也不改變風(fēng)險事件可能引起的直接損失程度,。

②風(fēng)險理財需要判斷風(fēng)險的定價,，因此量化的標(biāo)準(zhǔn)較高，即不僅需要風(fēng)險事件的可能性和損失的分布,，更需要量化風(fēng)險本身的價值,。

③風(fēng)險理財?shù)膽?yīng)用范圍一般不包括聲譽等難以衡量價值的風(fēng)險,，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失。

④風(fēng)險理財手段技術(shù)性強,，許多風(fēng)險理財工具本身具有比較復(fù)雜的風(fēng)險特性,，使用不當(dāng)容易造成重大損失。

選擇風(fēng)險理財策略與方案的原則和要求：

①與公司整體風(fēng)險管理策略一致,。

②采用與公司所面對風(fēng)險的性質(zhì)相匹配的風(fēng)險理財手段,。

③依據(jù)公司內(nèi)外部環(huán)境選擇適宜的風(fēng)險理財工具。

④遵循風(fēng)險管理成本與收益的平衡原則,。

（二）兩類主要的風(fēng)險理財措施

1.損失事件管理

損失事件管理是指對可能給企業(yè)造成重大損失的風(fēng)險事件進行事前,、事后管理的方法。

損失融資是為風(fēng)險事件造成的財物損失融資,，是從風(fēng)險理財?shù)慕嵌冗M行損失事件的事后管理,，是損失事件管理中最具共性也最重要的部分。

企業(yè)損失分為預(yù)期損失和非預(yù)期損失,，因此損失事件融資也相應(yīng)分為預(yù)期損失融資和非預(yù)期損失融資,。預(yù)期損失融資一般作為運營資本的一部分，而非預(yù)期損失融資則屬于風(fēng)險資本范疇,。常見的融資方式為風(fēng)險資本,、應(yīng)急資本、保險和專業(yè)自保,。

（1）風(fēng)險資本

風(fēng)險資本是描述在一定的概率水平上,，一定時間內(nèi)（如一年），為了彌補企業(yè)的非預(yù)期性損失所需要的資本,。

風(fēng)險資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給定水平所需的資金,，因此取決于公司的風(fēng)險偏好。

一家公司每年最低運營資本是8億元,，但是有5%的可能性需要10.5億元才能維持運營，有1%的可能性需要12億元才能維持運營,。

也就是說,，如果該公司風(fēng)險資本為2.5（10.5-8）億元，其生存概率為95%,；如果該公司風(fēng)險資本為4（12-8）億元,，其生存概率為99%。

（2）應(yīng)急資本

定義：又稱或有資本和承諾資本,，是指當(dāng)企業(yè)發(fā)生了特定事件陷入財務(wù)困境后,，可以根據(jù)事先的承諾合同，以債務(wù)或優(yōu)先股等方式從外部市場獲得企業(yè)所需要的資本,。

特點：

①應(yīng)急資本的提供方并不承擔(dān)特定事件發(fā)生的風(fēng)險,，而只是在風(fēng)險事件發(fā)生并造成應(yīng)急資本受讓方損失后提供用于彌補損失,、確保持續(xù)經(jīng)營的資金。

②應(yīng)急資本是一個在一定條件下的融資選擇權(quán),，應(yīng)急資本受讓方可以不使用這個權(quán)利,。

③應(yīng)急資本可以為應(yīng)急資本受讓方提供持續(xù)經(jīng)營的保證。

（3）保險

可保風(fēng)險是純粹風(fēng)險,，機會風(fēng)險不可保,。

保險與應(yīng)急資本不同，保險是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段,。應(yīng)急資本不涉及風(fēng)險轉(zhuǎn)移,，是企業(yè)風(fēng)險補償策略的一種方式。

（4）專業(yè)自保

定義：專業(yè)自保公司是那些由其母公司擁有的,，主要業(yè)務(wù)對象即被保險人為其母公司的保險公司,。

優(yōu)點：降低運營成本；改善公司現(xiàn)金流,；保障項目更多,；公平的費率等級；保障的穩(wěn)定性,；直接進行再保險,；提高服務(wù)水平；減少規(guī)章的限制,；國外課稅扣除和流通轉(zhuǎn)移,。

缺點：提高內(nèi)部管理成本；增加資本投入,；損失儲備金不足,；減少其他保險的可得性。

專業(yè)自保由母公司籌集保險費,，建立損失儲備金,，屬于風(fēng)險補償方式。

2.套期保值

（1）對金融衍生產(chǎn)品的選擇,。

①遠期合約

定義：指交易雙方約定在未來的某一確定時間,，以事先約定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。

類型：遠期利率協(xié)議,、遠期外匯合約,、遠期股票合約。

特征：

a.遠期合約到期往往會促成標(biāo)的資產(chǎn)的交割,。

b.合約條件是由買賣雙方協(xié)商確定的,，通過場外交易（OTC）達成。

②互換交易

定義：指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進行互換的一種行為,。

類型：利率互換,、貨幣互換,、商品互換、股權(quán)互換,、信用互換,、氣候互換（碳互換）、期權(quán)互換等,。

③期貨合約

定義：指由期貨交易所統(tǒng)一制定的,、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

類型：外匯期貨,、利率期貨,、股票指數(shù)期貨、商品期貨,。

特征：

a.在期貨交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約,。

b.期貨合約往往會在到期日之前對沖平倉。

c.期貨價格是在期貨交易所公開競價產(chǎn)生的,。

④期權(quán)合約

定義：是一種選擇權(quán),，期權(quán)合約的買方向賣方支付權(quán)利金后，就獲得這種權(quán)利,，即擁有在一定時間內(nèi)以一定的價格（執(zhí)行價格）出售或購買某種資產(chǎn)的權(quán)利,。

類型：

特征：

a.期權(quán)的買方擁有是否執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無執(zhí)行的義務(wù),。

b.期權(quán)的賣方只有履行期權(quán)的義務(wù),，而無權(quán)利。

（2）套期保值與投機,。

①期貨套期保值

定義：是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易,，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為。

基本原理：之所以有利于回避價格風(fēng)險,，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同的經(jīng)濟因素影響和制約,。

計算基礎(chǔ)：

類別：空頭期貨套期保值；多頭期貨套期保值,。

a.空頭套期保值

適用情形：如果某公司要在未來某時出售某種資產(chǎn),，則可以現(xiàn)在在期貨市場賣出期貨合約來對沖風(fēng)險。

結(jié)果分析：

（a）到期日資產(chǎn)價格下降→現(xiàn)貨市場出售資產(chǎn)虧了→在期貨合約到期日前買入期貨合約進行對沖平倉而獲利→盈虧相抵,，損失減少,。

（b）到期日資產(chǎn)價格上升→現(xiàn)貨市場出售資產(chǎn)獲利→在期貨合約到期日前買入期貨合約進行對沖平倉而虧損→盈虧相抵,，收益減少。

b.多頭套期保值

適用情形：如果某公司要在未來某時買入某種資產(chǎn),，則可以現(xiàn)在在期貨市場買入期貨合約來對沖風(fēng)險,。

結(jié)果分析：

（a）到期日資產(chǎn)價格上升→現(xiàn)貨市場購買資產(chǎn)虧了→在期貨合約到期日前賣出期貨合約進行對沖平倉而獲利→盈虧相抵，損失減少,。

（b）到期日資產(chǎn)價格下降→現(xiàn)貨市場購買資產(chǎn)獲利→在期貨合約到期日前賣出期貨合約進行對沖平倉而虧損→盈虧相抵,，收益減少。

空頭期貨套期保值示例

多頭期貨套期保值示例

②期權(quán)套期保值

期權(quán)套期保值具有對沖風(fēng)險的作用。

③期貨投機

期貨投機是指基于對市場價格走勢的預(yù)期,，為了盈利在期貨市場上進行的買賣行為,。

④期權(quán)投機

期權(quán)也可以作為投機的工具，但風(fēng)險更大,。

注：本文知識點整理自東奧田明老師-2022年注會戰(zhàn)略基礎(chǔ)精講班課程講義

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