有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Markets Hypothesis,，EMH）是由尤金·法瑪（Eugene Fama）于1970年深化并提出的?！坝行袌?chǎng)假說(shuō)”起源于20世紀(jì)初,，這個(gè)假說(shuō)的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法國(guó)數(shù)學(xué)家，他把統(tǒng)計(jì)分析的方法應(yīng)用于股票收益率的分析,，發(fā)現(xiàn)其波動(dòng)的數(shù)學(xué)期望值總是為零,。

有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的三種形式：

(1)弱勢(shì)有效市場(chǎng)假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息,，包括股票的成交價(jià),、成交量，賣空金額,、融資金額等,，如果弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用,，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn);

(2)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格已充分反映出所有已公開的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息,。這些信息有成交價(jià)、成交量,、盈利資料,、盈利預(yù)測(cè)值、公司管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等,。假如投資者能迅速獲得這些信息,，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。如果半強(qiáng)式有效假說(shuō)成立,，在市場(chǎng)中利用基本面分析則失去作用,，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤(rùn);

(3)強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中,，沒(méi)有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn),，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。

有效市場(chǎng)假說(shuō)是由尤金·法瑪（Eugene Fama）于1970年深化并提出的,，他把統(tǒng)計(jì)分析的方法應(yīng)用于股票收益率的分析,，發(fā)現(xiàn)其波動(dòng)的數(shù)學(xué)期望值總是為零。該理論認(rèn)為,，在法律健全,、功能良好、透明度高,、競(jìng)爭(zhēng)充分的股票市場(chǎng),，一切有價(jià)值的信息已經(jīng)及時(shí)、準(zhǔn)確,、充分地反映在股價(jià)走勢(shì)當(dāng)中,。

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市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的類型有完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),、寡頭壟斷市場(chǎng),、完全壟斷市場(chǎng)。所謂市場(chǎng)結(jié)構(gòu),，是指一個(gè)行業(yè)內(nèi)部買方和賣方的數(shù)量及其規(guī)模分布,、產(chǎn)品差別的程度和新企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)的難易程度的綜合狀態(tài)。也可以說(shuō),，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是指某種產(chǎn)品或服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)狀況和競(jìng)爭(zhēng)程度,。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)四種類型的特點(diǎn)：

1,、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),。特點(diǎn)：市場(chǎng)上有很多生產(chǎn)者和消費(fèi)者，或買者和賣者,，且生產(chǎn)者的規(guī)模都很小;企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是同質(zhì)的,，即不存在產(chǎn)品質(zhì)量差別;買賣雙方對(duì)市場(chǎng)信息都有充分的了解;資源可以自由流動(dòng)，企業(yè)可以自由進(jìn)入或退出市場(chǎng),。

2,、壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。特點(diǎn)：具有很多的生產(chǎn)者和消費(fèi)者;產(chǎn)品具有差別性,，這是與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的主要區(qū)別;進(jìn)入或退出市場(chǎng)比較容易,，障礙較小。

3,、寡頭壟斷市場(chǎng),。特點(diǎn)：在一個(gè)行業(yè)中，只有很少幾個(gè)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn);它們所生產(chǎn)的產(chǎn)品有一定的差別或者完全無(wú)差別;其他企業(yè)進(jìn)入這一行業(yè)比較困難。

4,、完全壟斷市場(chǎng),。特點(diǎn)：只有一個(gè)生產(chǎn)者;完全壟斷者的產(chǎn)品是沒(méi)有合適替代品的獨(dú)特性產(chǎn)品;其他企業(yè)進(jìn)入這一市場(chǎng)非常困難。

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股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和流通的市場(chǎng),，可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng),。一級(jí)市場(chǎng)就是股票的發(fā)行市場(chǎng)，是股份公司發(fā)行新股票籌集資本的市場(chǎng),。二級(jí)市場(chǎng)即股票的流通市場(chǎng),，是指對(duì)已發(fā)行的股票進(jìn)行買賣和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。

股票的市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票在二級(jí)市場(chǎng)上交易的價(jià)格,。股票的市場(chǎng)價(jià)格由股票的價(jià)值決定,，但同時(shí)受到許多其他因素的影響。其中,，供求關(guān)系是直接的影響因素,，其他因素都是通過(guò)作用于供求關(guān)系而影響股票價(jià)格的。由于影響股票價(jià)格的因素復(fù)雜多變,，所以股票的市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)出高低起伏的波動(dòng)性特征,。

股票發(fā)行價(jià)格的確定有三種情況

(1)股票的發(fā)行價(jià)格就是股票的票面價(jià)值。

(2)股票的發(fā)行價(jià)格以股票在流通市場(chǎng)上的價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)確定,。

(3)股票的發(fā)行價(jià)格在股票面值與市場(chǎng)流通價(jià)格之間,，通常是對(duì)原有股東有償配股時(shí)采用這種價(jià)格。

股票交易市場(chǎng)是股票發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所,。股票市場(chǎng)的發(fā)行人為股份有限公司,。股份有限公司通過(guò)發(fā)行股票募集公司的股本，或是在公司營(yíng)運(yùn)過(guò)程中通過(guò)發(fā)行股票擴(kuò)大公司的股本,。股票市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票,，股票價(jià)格經(jīng)常處于波動(dòng)之中。

持久收入假說(shuō)是由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼于1956年提出來(lái)的,。理論認(rèn)為,，消費(fèi)者的消費(fèi)支出不是由現(xiàn)期收入決定的，而是由持久收入決定的,。理性的消費(fèi)者為了實(shí)現(xiàn)效應(yīng)最大化,，不是根據(jù)現(xiàn)期的暫時(shí)性收入，而是根據(jù)長(zhǎng)期中能保持的收入水平即持久收入水平來(lái)作出消費(fèi)決策的,。

分析人們的消費(fèi)行為對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的影響要區(qū)分暫時(shí)性收入和持久性收入,。

暫時(shí)性收入是指瞬間的、非連續(xù)性的,、帶有偶然性質(zhì)的現(xiàn)期收入,，如工資,、獎(jiǎng)金、遺產(chǎn),、饋贈(zèng),、意外所得等等；

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征：

自主性,。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種自主經(jīng)濟(jì),。具有經(jīng)營(yíng)自主性的企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在的前提。

平等性,。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是平等的經(jīng)濟(jì),，它只承認(rèn)等價(jià)交換，不承認(rèn)任何超市場(chǎng)的特權(quán),。在商品交換中通行的平等關(guān)系是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本規(guī)則,。

競(jìng)爭(zhēng)性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是竟?fàn)幗?jīng)濟(jì),。競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在和發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制,。因而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的。

開放性,。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是開放性經(jīng)濟(jì),。企業(yè)為了獲取利潤(rùn)。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的價(jià)值,，會(huì)不遺余力地開拓市場(chǎng),。開放性是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本性。

有序性,。有序性需要法律約束,。健全的法制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在和發(fā)展的內(nèi)在要求。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的含義是指與社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度結(jié)合在一起的,，在國(guó)家宏觀調(diào)控下使市場(chǎng)在資本配置方面起基礎(chǔ)作用的經(jīng)濟(jì)體制或經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式;基本特征：堅(jiān)持公有制的主體地位,。

證券市場(chǎng)線的公式：Ri=Rf+β(Rm-Rf)。截距是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,，縱軸是必要報(bào)酬率,，橫軸是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的β系數(shù),。斜率是Rm-Rf,。

證券市場(chǎng)線描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合(無(wú)論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

證券市場(chǎng)線是在資本市場(chǎng)線基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步說(shuō)明了單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,。資本市場(chǎng)線反映了有效投資組合預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的均衡關(guān)系。由于任何單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券都不是有效投資組合,，從而一定位于資本市場(chǎng)線的下方,。但資本市場(chǎng)線并不能告訴我們單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間存在怎樣的關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的圖示形式稱為證券市場(chǎng)線(SML)。它主要用來(lái)說(shuō)明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)之間的關(guān)系,，以及市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,。

證券市場(chǎng)線是以Ep為縱坐標(biāo)、βp為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中的一條直線,，方程為：E(ri)=rF+β(rM-rF)

證券市場(chǎng)線是：

證券市場(chǎng)線是在資本市場(chǎng)線基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步說(shuō)明了單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。資本市場(chǎng)線反映了有效投資組合預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的均衡關(guān)系,。由于任何單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券都不是有效投資組合,，從而一定位于資本市場(chǎng)線的下方。但資本市場(chǎng)線并不能告訴我們單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間存在怎樣的關(guān)系,。

證券市場(chǎng)線的公式：Ri=Rf+β(Rm-Rf),。截距是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，縱軸是必要報(bào)酬率,，橫軸是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的β系數(shù),。斜率是Rm-Rf。

證券市場(chǎng)線描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合(無(wú)論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的圖示形式稱為證券市場(chǎng)線(SML),。它主要用來(lái)說(shuō)明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)之間的關(guān)系，以及市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,。

資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng),，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的理論概念,，資本市場(chǎng)通常是指進(jìn)行中長(zhǎng)期(一年以上)資金(或資產(chǎn))借貸融通活動(dòng)的市場(chǎng),。資本市場(chǎng)本身具有多層次特性。資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu),，是指資本市場(chǎng)根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點(diǎn),，針對(duì)各種市場(chǎng)主體不同的、特定的需求,，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序,、不同服務(wù)對(duì)象和不同內(nèi)在特點(diǎn)的市場(chǎng)形式。

資本市場(chǎng)線的公式：

資本市場(chǎng)線中,，縱坐標(biāo)是總期望報(bào)酬率,、橫坐標(biāo)是總標(biāo)準(zhǔn)差

根據(jù)：總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

可知：

當(dāng)Q=1時(shí)，總期望報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率,，總標(biāo)準(zhǔn)差=風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差