一、利潤表的8條投資密碼：

　　1.好企業(yè)的銷售成本越少越好

　　只有把銷售成本降到最低,，才能夠把銷售利潤升到最高。盡管銷售成本就其數(shù)字本身并不能告訴我們公司是否具有持久的競爭力優(yōu)勢,，但它卻可以告訴我們公司的毛利潤的大小。

　　通過分析企業(yè)的利潤表就能夠看出這個(gè)企業(yè)是否能夠創(chuàng)造利潤,，是否具有持久競爭力,。企業(yè)能否盈利僅僅是一方面，還應(yīng)該分析該企業(yè)獲得利潤的方式,，它是否需要大量研發(fā)以保持競爭力,，是否需要通過財(cái)富杠桿以獲取利潤。通過從利潤表中挖掘的這些信息,，可以判斷出這個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長原動(dòng)力,，因?yàn)槔麧櫟膩碓幢壤麧櫛旧砀�有意義。

　　2.長期盈利的關(guān)鍵指標(biāo)是毛利率

　　企業(yè)的毛利潤是企業(yè)的運(yùn)營收入之根本,，只有毛利率高的企業(yè)才有可能擁有高的凈利潤,。我們在觀察企業(yè)是否有持續(xù)競爭優(yōu)勢時(shí)，可以參考企業(yè)的毛利率,。

　　毛利率在一定程度上可以反映企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢如何,。如果企業(yè)具有持續(xù)的競爭優(yōu)勢，其毛利率就處在較高的水平,，企業(yè)就可以對其產(chǎn)品或服務(wù)自由定價(jià),，讓售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其產(chǎn)品或服務(wù)本身的成本。如果企業(yè)缺乏持續(xù)競爭優(yōu)勢,，其毛利率就處于較低的水平,，企業(yè)就只能根據(jù)產(chǎn)品或服務(wù)的成本來定價(jià)，賺取微薄的利潤,。

　　如果一個(gè)公司的毛利率在40%以上,，那么該公司大都具有某種持續(xù)競爭優(yōu)勢;毛利率在40%以下,，其處于高度競爭的行業(yè);如果某一個(gè)行業(yè)的平均毛利率低于20%，那么該行業(yè)一定存在著過度競爭,。

　　3.特別關(guān)注銷售費(fèi)用

　　企業(yè)在運(yùn)營的過程中都會(huì)產(chǎn)生銷售費(fèi)用，銷售費(fèi)用的多少直接影響企業(yè)的長期經(jīng)營業(yè)績,。關(guān)注時(shí)可與收入進(jìn)行掛鉤來考核結(jié)構(gòu)比的合理性,，另外，對于固定性的費(fèi)用可變固定為變動(dòng)來進(jìn)行管控,。

　　4.衡量銷售費(fèi)用及一般管理費(fèi)用的高低

　　在公司的運(yùn)營過程中,，銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用不容輕視。我們一定要遠(yuǎn)離那些總是需要高額銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用的公司,，努力尋找具有低銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用的公司,。一般來說，這類費(fèi)用所占的比例越低,，公司的投資回報(bào)率就會(huì)越高,。

　　如果一家公司能夠?qū)�銷售費(fèi)用和一般管理費(fèi)用占毛利潤的比例控制在30%以下，那就是一家值得投資的公司,。但這樣的公司畢竟是少數(shù),，很多具有持續(xù)競爭優(yōu)秀的公司其比例也在30%～80%之間，也就是說,，如果一家或一個(gè)行業(yè)的這類費(fèi)用比例超過80%,，那就可以放棄投資該家或該類行業(yè)了。

　　5.遠(yuǎn)離那些研究和開發(fā)費(fèi)用高的公司

　　那些必須花費(fèi)巨額研發(fā)開支的公司都有在競爭優(yōu)勢上的缺陷,，這使得他們將長期經(jīng)營前景置于風(fēng)險(xiǎn)中,，投資他們并不保險(xiǎn)。

　　那些依靠專利權(quán)或技術(shù)領(lǐng)先而維持競爭優(yōu)勢的企業(yè),，其實(shí)并沒有擁有真正持續(xù)的競爭優(yōu)勢,，因?yàn)橐坏┻^了專利權(quán)的保護(hù)期限或新技術(shù)的出現(xiàn)替代，這些所謂的競爭優(yōu)勢就會(huì)消失,，如果企業(yè)要維持競爭優(yōu)勢,，就必須花費(fèi)大量的資金和精力在研發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品上，也就會(huì)導(dǎo)致了凈利潤減少,。

　　6.不要忽視折舊費(fèi)用

　　折舊費(fèi)用對公司的經(jīng)營業(yè)績的影響是很大的,，在考察企業(yè)是否具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的時(shí)候，一定要重視廠房,、機(jī)器設(shè)備等的折舊費(fèi),。

　　7.利息支出越少越好

　　和同行業(yè)的其他公司相比，那些利息支出占營業(yè)收入比例最低的公司,，往往是最具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的,。利息支出是財(cái)務(wù)成本，而不是運(yùn)營成本，其可以作為衡量同一行業(yè)內(nèi)公司的競爭優(yōu)勢,，通常利息支出越少的公司,，其經(jīng)營狀況越好。

　　8.計(jì)算經(jīng)營指標(biāo)時(shí)不可忽視非經(jīng)常性損益

　　在考察企業(yè)的經(jīng)營狀況時(shí),，一定要排除非經(jīng)常性項(xiàng)目這些偶然性事件的收益或損失,，然后再來計(jì)算各種經(jīng)營指標(biāo)。畢竟,，這樣的非經(jīng)常性損益不可能每年都發(fā)生,。還要考慮所得稅的影響以分析凈利率。

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