一,、利潤表的8條投資密碼：

　　1.好企業(yè)的銷售成本越少越好

　　只有把銷售成本降到最低，才能夠把銷售利潤升到最高,。盡管銷售成本就其數(shù)字本身并不能告訴我們公司是否具有持久的競爭力優(yōu)勢,，但它卻可以告訴我們公司的毛利潤的大小,。

　　通過分析企業(yè)的利潤表就能夠看出這個企業(yè)是否能夠創(chuàng)造利潤，是否具有持久競爭力,。企業(yè)能否盈利僅僅是一方面,，還應(yīng)該分析該企業(yè)獲得利潤的方式，它是否需要大量研發(fā)以保持競爭力,，是否需要通過財富杠桿以獲取利潤,。通過從利潤表中挖掘的這些信息，可以判斷出這個企業(yè)的經(jīng)濟增長原動力,，因為利潤的來源比利潤本身更有意義,。

　　2.長期盈利的關(guān)鍵指標(biāo)是毛利率

　　企業(yè)的毛利潤是企業(yè)的運營收入之根本，只有毛利率高的企業(yè)才有可能擁有高的凈利潤,。我們在觀察企業(yè)是否有持續(xù)競爭優(yōu)勢時,，可以參考企業(yè)的毛利率。

　　毛利率在一定程度上可以反映企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢如何,。如果企業(yè)具有持續(xù)的競爭優(yōu)勢,，其毛利率就處在較高的水平，企業(yè)就可以對其產(chǎn)品或服務(wù)自由定價,，讓售價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其產(chǎn)品或服務(wù)本身的成本,。如果企業(yè)缺乏持續(xù)競爭優(yōu)勢，其毛利率就處于較低的水平,，企業(yè)就只能根據(jù)產(chǎn)品或服務(wù)的成本來定價,，賺取微薄的利潤。

　　如果一個公司的毛利率在40%以上,，那么該公司大都具有某種持續(xù)競爭優(yōu)勢;毛利率在40%以下,，其處于高度競爭的行業(yè);如果某一個行業(yè)的平均毛利率低于20%，那么該行業(yè)一定存在著過度競爭,。

　　3.特別關(guān)注銷售費用

　　企業(yè)在運營的過程中都會產(chǎn)生銷售費用,，銷售費用的多少直接影響企業(yè)的長期經(jīng)營業(yè)績。關(guān)注時可與收入進(jìn)行掛鉤來考核結(jié)構(gòu)比的合理性,，另外,，對于固定性的費用可變固定為變動來進(jìn)行管控。

　　4.衡量銷售費用及一般管理費用的高低

　　在公司的運營過程中,，銷售費用和一般管理費用不容輕視,。我們一定要遠(yuǎn)離那些總是需要高額銷售費用和一般管理費用的公司，努力尋找具有低銷售費用和一般管理費用的公司。一般來說,，這類費用所占的比例越低,，公司的投資回報率就會越高。

　　如果一家公司能夠?qū)�銷售費用和一般管理費用占毛利潤的比例控制在30%以下,，那就是一家值得投資的公司,。但這樣的公司畢竟是少數(shù)，很多具有持續(xù)競爭優(yōu)秀的公司其比例也在30%～80%之間,，也就是說,，如果一家或一個行業(yè)的這類費用比例超過80%，那就可以放棄投資該家或該類行業(yè)了,。

　　5.遠(yuǎn)離那些研究和開發(fā)費用高的公司

　　那些必須花費巨額研發(fā)開支的公司都有在競爭優(yōu)勢上的缺陷,，這使得他們將長期經(jīng)營前景置于風(fēng)險中，投資他們并不保險,。

　　那些依靠專利權(quán)或技術(shù)領(lǐng)先而維持競爭優(yōu)勢的企業(yè),，其實并沒有擁有真正持續(xù)的競爭優(yōu)勢，因為一旦過了專利權(quán)的保護期限或新技術(shù)的出現(xiàn)替代,，這些所謂的競爭優(yōu)勢就會消失,，如果企業(yè)要維持競爭優(yōu)勢，就必須花費大量的資金和精力在研發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品上,，也就會導(dǎo)致了凈利潤減少,。

　　6.不要忽視折舊費用

　　折舊費用對公司的經(jīng)營業(yè)績的影響是很大的，在考察企業(yè)是否具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的時候,，一定要重視廠房,、機器設(shè)備等的折舊費。

　　7.利息支出越少越好

　　和同行業(yè)的其他公司相比,，那些利息支出占營業(yè)收入比例最低的公司,，往往是最具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的。利息支出是財務(wù)成本,，而不是運營成本,，其可以作為衡量同一行業(yè)內(nèi)公司的競爭優(yōu)勢，通常利息支出越少的公司,，其經(jīng)營狀況越好。

　　8.計算經(jīng)營指標(biāo)時不可忽視非經(jīng)常性損益

　　在考察企業(yè)的經(jīng)營狀況時,，一定要排除非經(jīng)常性項目這些偶然性事件的收益或損失,，然后再來計算各種經(jīng)營指標(biāo)。畢竟,，這樣的非經(jīng)常性損益不可能每年都發(fā)生,。還要考慮所得稅的影響以分析凈利率。

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