（2）基于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略選擇,。

    資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化從狹義上講是指債務(wù)融資與股權(quán)融資的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從廣義講,，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化除包括債務(wù)融資與股權(quán)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化外,，還包括內(nèi)部融資與外部融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；短期融資與長期融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等,。

    決定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略的基本因素是資本成本水平及風(fēng)險承受水平,。具體應(yīng)考慮的因素包括企業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能力,、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),、增長率、盈利能力以及有關(guān)的稅收成本等,。此外,，還有一些比較難以量化的因素，主要包括企業(yè)未來戰(zhàn)略的經(jīng)營風(fēng)險,；企業(yè)對風(fēng)險的態(tài)度,；企業(yè)所處行業(yè)的風(fēng)險；競爭對手的資本成本與資本結(jié)構(gòu)（競爭對手可能有更低的融資成本以及對風(fēng)險不同的態(tài)度）,；影響利率的潛在因素,，比如整個國家的經(jīng)濟狀況等。

    （3）基于投資戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略選擇,。

    由于融資戰(zhàn)略應(yīng)適應(yīng)投資戰(zhàn)略的要求,，根據(jù)投資戰(zhàn)略中的快速增長型投資和低增長型投資的特點，相應(yīng)的融資戰(zhàn)略選擇有兩種類型：

    ①快速增長和保守融資戰(zhàn)略,。

    對于快速增長型企業(yè),，創(chuàng)造價值最好的方法是新增投資，而不是僅僅考慮可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應(yīng),。因此,，最恰當(dāng)?shù)娜谫Y戰(zhàn)略是那種最能促進增長的策略。在選擇籌資工具時,，可以采用以下方法：

    第一,，維持一個保守的財務(wù)杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進人金融市場的充足借貸能力,；

    第二,，采取一個恰當(dāng)?shù)�,、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利支付比率；

    第三,，把現(xiàn)金,、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金,；

    第四,，如果必須采用外部籌資，那么選擇舉債的方式,，除非由此導(dǎo)致的財務(wù)杠桿比率威脅到財務(wù)靈活性和穩(wěn)健性；

    第五,，當(dāng)上述方法都不可行時,，采用增發(fā)股票籌資或者減緩增長。

    ②低增長和積極融資戰(zhàn)略

    對于低增長型企業(yè),，通常沒有足夠好的投資機會,，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機,，企業(yè)可以盡可能多地借人資金,，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化,。這些融資戰(zhàn)略為股東創(chuàng)造價值的方法通常包括：

    第一,，通過負債籌資增加利息支出獲取相應(yīng)的所得稅利益，從而增進股東財富,；

    第二,，通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價,；

    第三,，在財務(wù)風(fēng)險可控的情況下，高財務(wù)杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機,，促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息,。

    東奧網(wǎng)站發(fā)布的知識點由于內(nèi)容及時更新的需要發(fā)布的是往年教材內(nèi)容，需要查詢最新知識點內(nèi)容的考生請參考2014《輕松過關(guān)》系列參考書及相關(guān)課程,。

    2014年高會考試《高級會計實務(wù)》教材變化對比

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