【小編“娜寫(xiě)年華”】本篇為2014《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第一章知識(shí)點(diǎn)精講：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的融資戰(zhàn)略,。其主要內(nèi)容包括融資戰(zhàn)略的概述、融資戰(zhàn)略選擇,。本節(jié)主要介紹融資戰(zhàn)略選擇,。

    融資戰(zhàn)略之融資戰(zhàn)略選擇（2）

    2.融資戰(zhàn)略的類(lèi)型選擇

    （1）基于融資方式的戰(zhàn)略選擇。

    一般來(lái)說(shuō),，企業(yè)的融資方式有：內(nèi)部融資,、債權(quán)融資、股權(quán)融資和資產(chǎn)銷(xiāo)售融資,。因此,，基于融資方式的融資戰(zhàn)略有四種，即內(nèi)部融資戰(zhàn)略,、股權(quán)融資戰(zhàn)略,、債務(wù)融資戰(zhàn)略和銷(xiāo)售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。

    ①內(nèi)部融資戰(zhàn)略,。企業(yè)可以選擇使用內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資,。留存利潤(rùn)是指企業(yè)分配給股東紅利后剩余的利潤(rùn)。這種融資方式是企業(yè)最普遍采用的方式,。但在企業(yè)的快速擴(kuò)張等階段,，僅依靠?jī)?nèi)部融資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,，還需要其他的資金來(lái)源。內(nèi)部融資的優(yōu)點(diǎn)在于管理層在做此融資決策時(shí)不需要向外部披露公司的信息,，比如不需要像債務(wù)融資那樣向銀行披露自身的戰(zhàn)略計(jì)劃或者像股權(quán)融資那樣向資本市場(chǎng)披露相關(guān)信息,，從而可以節(jié)省融資成本。缺點(diǎn)在于如果股東根據(jù)企業(yè)的留存利潤(rùn)會(huì)預(yù)期下一期或?qū)��?lái)的紅利,，這就要求企業(yè)有足夠的盈利能力,，而對(duì)于那些陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)來(lái)說(shuō)壓力是很大的，因而這些企業(yè)就沒(méi)有太大的內(nèi)部融資空間,。

    ②股權(quán)融資戰(zhàn)略,。股權(quán)融資是指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來(lái)籌集資金。這種融資經(jīng)常面對(duì)的是企業(yè)現(xiàn)在的股東,，按照現(xiàn)有股東的投票權(quán)比例進(jìn)行新股發(fā)行,，新股發(fā)行的成功取決于現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)前景具有較好預(yù)期。股權(quán)融資的優(yōu)點(diǎn)在于當(dāng)企業(yè)需要的資金量比較大時(shí)（比如并購(gòu)）,，股權(quán)融資就占很大優(yōu)勢(shì),，因?yàn)樗�不像債�?quán)融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業(yè)盈利時(shí)向股東支付股利,。這種融資方式也有其不足之處,，比如股份容易被惡意收購(gòu)從而引起控制權(quán)的變更，并且股權(quán)融資方式的成本也比較高,。

    內(nèi)部融資戰(zhàn)略和股權(quán)融資戰(zhàn)略將面臨股利支付的困境,。如果企業(yè)向股東分配較多的股利，那么企業(yè)留存如利潤(rùn)就較少,，進(jìn)行內(nèi)部融資的空間相應(yīng)縮小,。理論上講，股利支付水平與留存利潤(rùn)之間應(yīng)該是比較穩(wěn)定的關(guān)系,。然而,，實(shí)際上企業(yè)經(jīng)常會(huì)選擇平穩(wěn)增長(zhǎng)的股利支付政策，這樣會(huì)增強(qiáng)股東對(duì)企業(yè)的信心,，從而起到穩(wěn)定股價(jià)的作用,。而且，留存利潤(rùn)也是屬于股東的,，只是暫時(shí)沒(méi)有分配給股東而要繼續(xù)為股東增值,。但是，較穩(wěn)定的股利政策也有其不足之處,，與債權(quán)融資的思路類(lèi)似,，如果股利支付是穩(wěn)定的，那么利潤(rùn)的波動(dòng)就完全反映在留存利潤(rùn)上,，不穩(wěn)定的留存利潤(rùn)不利于企業(yè)做出精準(zhǔn)的戰(zhàn)略決策,。同樣,，企業(yè)也會(huì)權(quán)衡利弊做出最優(yōu)的股利支付決策,。

    ③債務(wù)融資戰(zhàn)略。債務(wù)融資主要可以分為貸款和租賃兩類(lèi),。

    貸款又可分為短期貸款與長(zhǎng)期貸款,。短期貸款利率相對(duì)于長(zhǎng)期貸款的利率要高些，不過(guò)長(zhǎng)期貸款通常需要企業(yè)的資產(chǎn)作抵押,。資產(chǎn)抵押意味著企業(yè)如不按期償還貸款,，債權(quán)人就有權(quán)處置企業(yè)所抵押的資產(chǎn)。也正因?yàn)橛匈Y產(chǎn)作抵押,，債務(wù)融資的成本一般會(huì)低于股權(quán)融資,，但是無(wú)論企業(yè)的盈利狀況如何，即便是虧損,，企業(yè)也需要支付合同規(guī)定的利息費(fèi)用,，而股權(quán)融資在此時(shí)可以選擇不發(fā)放股利。債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比,，融資成本較低,、融資的速度較快，并且方式也較為隱蔽,。不足之處是,，當(dāng)企業(yè)陷人財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí),，還款的壓力會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),。

    租賃是指企業(yè)租用資產(chǎn)一段時(shí)期的債務(wù)形式,，可能擁有在期末的購(gòu)買(mǎi)期權(quán)。比如,，運(yùn)輸行業(yè)比較傾向于租賃運(yùn)輸工具而不是購(gòu)買(mǎi)。租賃的優(yōu)點(diǎn)在于企業(yè)可以不需要為購(gòu)買(mǎi)運(yùn)輸工具進(jìn)行融資,，緩解資金壓力,，并可在一定程度上避免長(zhǎng)期資產(chǎn)的無(wú)形損耗,。此外,，租賃很有可能使企業(yè)享有更多的稅收優(yōu)惠。不足之處在于,，企業(yè)使用租賃資產(chǎn)的權(quán)利是有限的,，因?yàn)橘Y產(chǎn)的所有權(quán)不屬于企業(yè),。

    ④銷(xiāo)售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略。企業(yè)還可以選擇銷(xiāo)售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資,，這也被證明是企業(yè)進(jìn)行融資的主要戰(zhàn)略,。從資源觀的角度來(lái)講，這種融資方式顯然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)許多切實(shí)的利益,。銷(xiāo)售資產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)單易行,，并且不用稀釋股東權(quán)益。不足之處在于,，這種融資方式比較激進(jìn),，一旦操作了就無(wú)回旋余地,，而且如果銷(xiāo)售的時(shí)機(jī)選擇不準(zhǔn),，銷(xiāo)售的價(jià)值就會(huì)低于資產(chǎn)本身的價(jià)值。

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