2025年高級會計師考試案例分析3月20日
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【案例分析題】
甲公司為一家多元化發(fā)展的大型集團公司,，位列全球五百強公司第312位,，旗下設立眾多分公司,、子公司,。既涉及國內市場,，也涉及國外市場；既涉及實業(yè)企業(yè),，也涉及基金投資公司,；既涉及制造業(yè)，也涉及服務業(yè),。甲公司旗下各公司發(fā)生如下事項：
（1）乙投資有限公司（簡稱乙公司）,，主要從事私募股權投資業(yè)務。2024年發(fā)現(xiàn)一家以新能源為主業(yè)的初創(chuàng)型企業(yè),，乙公司總經理認為有投資價值,。經過調研、立項,、盡職調查,、風險評估、約定投資協(xié)議,、投決會表決等程序,，最終于2025年1月將該私募股權投資項目報送董事長審批，并于審批通過后履行出資手續(xù),，采用股權形式投資該企業(yè),，并進行投后管理。
（2）丙海外橋梁建設有限公司（簡稱丙公司）,，主要從事Y國的橋梁,、道路施工建設業(yè)務。2024年丙公司施工項目在生產經營活動中形成凈現(xiàn)金流量10.5億元,，受東道國限制性條款約束,，可匯回母公司的現(xiàn)金流量為8億元。
（3）丁食品生產有限公司（簡稱丁公司）,，主要從事食品類的研發(fā),、創(chuàng)新生產與銷售業(yè)務。當前消費愈加重視食品健康問題,，為迎合市場,，擬推出健康無添加食品項目，該項目有兩種方案可供選擇：
方案一：組織公司內部研發(fā)團隊研發(fā)健康食品并投入生產,，預計建設期為1年,，營運期為5年。該方法預計初始投資額為3億元,，營運期各年可獲得現(xiàn)金凈流量為1億元,。
方案二：外購健康食品生產秘方并投入生產,，該方法可立即投入生產，營運期為6年,，預計初始投資額為3.5億元,，營運期各年可獲得現(xiàn)金凈流量為1.1億元。
該項目適用的加權平均資本成本為10%,，丁公司所得稅稅率為25%,。部分貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：
n | 1 | 5 | 6 |
（P/F，10%,，n） | 0.9091 | 0.6209 | 0.5645 |
（P/A,，10%，n） | 0.9091 | 3.7908 | 4.3553 |
假定不考慮其他因素,。
要求：
1.根據資料（1）,，指出乙公司該項投資屬于哪種私募股權投資類別，并說明理由,。
2.根據資料（1）,，判斷乙公司私募股權投資的步驟是否恰當，如不恰當,，簡要說明理由,。
3.根據資料（2），指出以甲公司作為評價主體時,，丙公司2024年施工項目在生產經營活動中形成的凈現(xiàn)金流量為多少,，并說明理由。
4.根據資料（3）,，按照投資項目的一般分類,，指出該投資項目的類別。
5.根據資料（3）,，計算方案一和方案二的凈現(xiàn)值,，并指出進行項目決策應采用何種方法，簡要說明理由,。
【正確答案】
1、屬于創(chuàng)業(yè)投資（或：風險投資）,。
理由：該項投資屬于采用股權形式將資金投向提供具有創(chuàng)新性的專門產品或服務的初創(chuàng)型企業(yè),，所以屬于創(chuàng)業(yè)投資（或：風險投資）。
2,、不恰當,。
理由：經過調研、立項,、盡職調查,、風險評估,、約定投資協(xié)議、投決會表決等程序后,，應召開董事會和股東會,，審議通過后，簽署投資協(xié)議并履行出資手續(xù),，采用股權形式投資該企業(yè),，并進行投后管理。
3,、以甲公司作為評價主體時,，丙公司2024年施工項目在生產經營活動中形成的凈現(xiàn)金流量為8億元。
理由：由于受東道國限制性條款約束,，導致境外直接投資項目產生的凈現(xiàn)金流量10.5億元不能全部匯回母公司（甲公司）,，所以不能全部視為母公司現(xiàn)金流量，只能按可匯回的數(shù)額8億元進行計算,。
4,、互斥項目。
5,、（1）方案一凈現(xiàn)值=1×3.7908×0.9091-3=0.45（億元）
方案二凈現(xiàn)值=1.1×4.3553-3.5=1.29（億元）
（2）擴大投資規(guī)模法,。
理由：方案一和方案二屬于規(guī)模不同，壽命周期相同的互斥項目,，所以應采用擴大投資規(guī)模法進行投資決策,。
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