2024年高級會計師考試案例分析5月23日
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【案例分析題】
甲公司是一家大型上市服飾生產(chǎn)企業(yè),，主營業(yè)務(wù)包括男裝,、女裝、男鞋,、女鞋的生產(chǎn)及銷售,，公司擁有良好的設(shè)計理念，優(yōu)良的生產(chǎn)設(shè)備及優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈,。但由于甲公司不適應(yīng)當前新媒體時代,，導致宣傳能力弱，不為大眾所熟知,，為解決這一問題,，擬收購市場營銷能力較強的同類企業(yè)乙公司,，乙公司除營銷能力較強外其余能力均較弱,。預(yù)計收購?fù)瓿山?jīng)過整合后甲公司將升級為最優(yōu)資源配置,。
為完成公司升級目標，聘請專業(yè)評估機構(gòu)A公司對乙公司進行價值評估,，有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：
單位：萬元
項目 | 2024年 | 2025年 | 2026年 |
稅后凈營業(yè)利潤 | 8900 | 9200 | 9500 |
折舊及攤銷 | 1500 | 1500 | 1600 |
資本支出 | 3000 | 3200 | 3200 |
營運資金增加額 | 1650 | 1760 | 1820 |
專業(yè)評估機構(gòu)確定的公司估值基準日為2023年12月31日,，在該基準日，乙公司的資本結(jié)構(gòu)為債務(wù)/權(quán)益=6/4,，選取的3家同行業(yè)上市公司剔除財務(wù)杠桿的β系數(shù)平均值為1.25,，以此作為計算乙公司β系數(shù)的基礎(chǔ)。根據(jù)當前市場預(yù)測,，無風險報酬率為4%,，市場風險溢價率為2%，乙公司平均債務(wù)資本成本率為7.12%,，適用的所得稅稅率為25%,。預(yù)計自2027年起乙公司自由現(xiàn)金流量將以3%的年復(fù)利增長率穩(wěn)定增長。
部分貨幣時間價值系數(shù)如下表所示：
n | 1 | 2 | 3 |
（P/F,，6%,，n） | 0.9434 | 0.89 | 0.8396 |
（P/F,，8%，n） | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 |
（P/F,，10%,，n） | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 |
假定不考慮其他因素,。
要求：
1.指出甲公司收購乙公司的行為主要體現(xiàn)了哪種協(xié)同效應(yīng),，如能細分則細分。
2.計算用于評估乙公司價值的折現(xiàn)率,。
3.計算2023年末乙公司價值,。
4.指出盡職調(diào)查的內(nèi)容可以概括為哪幾方面。
【正確答案】
1,、甲公司收購乙公司的行為體現(xiàn)了經(jīng)營協(xié)同中的資源互補,。
2、乙公司β系數(shù)=1.25×[1+(1-25%)×6/4]=2.66
乙公司股權(quán)資本成本=4%+2.66×2%=9.32%
用于評估乙公司價值的折現(xiàn)率(加權(quán)平均資本成本)=9.32%×4/10+7.12%×6/10=8%
3,、
單位：萬元
項目 | 2024年 | 2025年 | 2026年 |
自由現(xiàn)金流量 | 5750 | 5740 | 6080 |
2023年末乙公司價值=5750×0.9259+5740×0.8573+6080×0.7938+6080×(1+3%)/(8%-3%)×0.7938=114492.99(萬元)
4,、盡職調(diào)查的內(nèi)容大致可以概括為四個方面：
(1)目標企業(yè)的基本情況;(2)目標企業(yè)的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況現(xiàn)狀及預(yù)測數(shù)據(jù);(3)目標企業(yè)的法務(wù)事項;(4)目標企業(yè)的發(fā)展前景。
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