一,、經(jīng)理人對(duì)于股東的“內(nèi)部人控制”問(wèn)題

①主要表現(xiàn)：

經(jīng)理人對(duì)股東負(fù)有忠誠(chéng),、勤勉的義務(wù)，然而由于委托代理問(wèn)題和缺乏足夠的監(jiān)督,，經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)管理中通常會(huì)違背忠誠(chéng)和勤勉義務(wù),，從而導(dǎo)致內(nèi)部人控制問(wèn)題。

一般認(rèn)為違背忠誠(chéng)義務(wù)導(dǎo)致的內(nèi)部人控制問(wèn)題的主要表現(xiàn)有：過(guò)高的在職消費(fèi),；盲目過(guò)度投資,，經(jīng)營(yíng)行為短期化；侵占資產(chǎn),，轉(zhuǎn)移資產(chǎn),；工資、獎(jiǎng)金等收入增長(zhǎng)過(guò)快,，侵占利潤(rùn),；會(huì)計(jì)信息作假、財(cái)務(wù)作假,；建設(shè)個(gè)人帝國(guó),。

一般認(rèn)為違背勤勉義務(wù)導(dǎo)致的內(nèi)部人控制問(wèn)題的主要表現(xiàn)有：信息披露不完整、不及時(shí),；敷衍偷懶不作為,；財(cái)務(wù)杠桿過(guò)度保守；經(jīng)營(yíng)過(guò)于穩(wěn)健,、缺乏創(chuàng)新等,。

國(guó)有資產(chǎn)流失、會(huì)計(jì)信息失真是我國(guó)國(guó)企改革過(guò)程中的“內(nèi)部人控制”的主要表現(xiàn)形式,。

②治理“內(nèi)部人控制”問(wèn)題的基本對(duì)策

第一,，完善公司治理體系，加大監(jiān)督力度。

第二,，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能,，形成企業(yè)內(nèi)部權(quán)力制衡體系。

第三,，加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)工作,，充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督職能，完善企業(yè)內(nèi)部約束機(jī)制,。

第四,，完善和加強(qiáng)公司的外部監(jiān)督體系，使利益相關(guān)者參與到公司的監(jiān)管中,，再結(jié)合經(jīng)濟(jì),、行政、法律等手段,，構(gòu)建對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的外部監(jiān)督機(jī)制,。

二、終極股東對(duì)于中小股東的“隧道挖掘”問(wèn)題

（一）“隧道挖掘”問(wèn)題的表現(xiàn)

1.濫用公司資源,。

濫用公司資源是指并非以占有公司資源為目的,，但也未按照公司整體目標(biāo)為行動(dòng)導(dǎo)向的行為。

2.占用公司資源,。

占用公司資源是指終極股東通過(guò)各種方法將公司的利益輸送至自身的行為,。這違背了其作為代理人的忠實(shí)義務(wù)。

占用公司資源的利益輸送行為,，又可以分為直接占用資源,、關(guān)聯(lián)性交易和掠奪性財(cái)務(wù)活動(dòng)三類。

（1）直接占用資源,。直接占用資源是指終極股東直接從公司將利益輸送給自己,，在中國(guó)上市公司中這種行為一度盛行，表現(xiàn)為直接借款,、利用控制的企業(yè)借款,、代墊費(fèi)用、代償債務(wù),、代發(fā)工資,、利用公司為終極股東違規(guī)擔(dān)保、虛假出資,。預(yù)付賬款也是終極股東及其他關(guān)聯(lián)方占用公司資金的途徑之一,。比“其他應(yīng)收款”“應(yīng)收賬款”更加隱秘。比如,，大股東及其他關(guān)聯(lián)方通過(guò)代銷產(chǎn)品等經(jīng)營(yíng)性關(guān)系,，加大對(duì)掛牌公司資金的占用,。

此外，除了這些直接的利益輸送之外,，終極股東占用公司商標(biāo),、品牌、專利等無(wú)形資產(chǎn),，以及搶占公司的商業(yè)機(jī)會(huì)等行為也屬于直接的利益輸送,，即終極股東違規(guī)占用公司的資源，為其進(jìn)行利益輸送,。

（2）關(guān)聯(lián)性交易。關(guān)聯(lián)性交易的利益輸送又可以分為商品服務(wù)交易活動(dòng),、資產(chǎn)租用和交易活動(dòng),、費(fèi)用分?jǐn)偦顒?dòng)。這些活動(dòng)本屬于企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù),，但如果這些活動(dòng)都以非市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行交易,，就容易成為終極股東進(jìn)行隧道挖掘謀取私利的工具。

①商品服務(wù)交易活動(dòng),。商品服務(wù)交易活動(dòng)在公司經(jīng)營(yíng)中比較普遍,，我國(guó)很多上市公司都是原國(guó)有企業(yè)剝離改制上市的，因?yàn)楹芏嗌鲜泄竞竺娑加幸粋€(gè)控股的母公司國(guó)有企業(yè)集團(tuán),，上市公司和母公司之間的買賣購(gòu)銷非常緊密,。終極股東經(jīng)常以高于市場(chǎng)的價(jià)格向公司銷售商品和提供服務(wù)，以低于市場(chǎng)價(jià)格向公司購(gòu)買商品和服務(wù),，利用明顯的低價(jià)或高價(jià)來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn),，進(jìn)行利益輸送。

②資產(chǎn)租用和交易活動(dòng),。資產(chǎn)租用和交易活動(dòng)與商品服務(wù)交易活動(dòng)很相似,，僅僅是交易的標(biāo)的物不同。租用和交易的資產(chǎn)有房屋,、土地使用權(quán),、機(jī)器設(shè)備、商標(biāo)和專利等無(wú)形資產(chǎn),。托管經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的非市場(chǎng)交易,，也屬于這一類。

③費(fèi)用分?jǐn)偦顒?dòng),。在我國(guó),，上市公司后面經(jīng)常有一個(gè)控股的母公司，雙方在財(cái)務(wù),、人事,、經(jīng)營(yíng)、管理等方面存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，因此,，上市公司和控股母公司常常要共同分擔(dān)一系列費(fèi)用,，比如廣告費(fèi)用、離退員工費(fèi)用,、各類員工福利費(fèi)用如醫(yī)療,、住房、交通等費(fèi)用,，這些費(fèi)用的分?jǐn)傔^(guò)程經(jīng)常充滿了隨意性,，且屬于內(nèi)部信息，控股的終極股東常常利用費(fèi)用分?jǐn)偦顒?dòng)從上市公司獲取利益,，進(jìn)行“隧道挖掘”,。另外，終極股東自己或者派人到公司擔(dān)任董事,、監(jiān)事和高管等職位后,，將相關(guān)的高額薪酬、獎(jiǎng)金,、在職消費(fèi)等費(fèi)用分?jǐn)偟焦?，這樣終極股東就變相地從公司進(jìn)行了利益輸送。

（3）掠奪性財(cái)務(wù)活動(dòng),。掠奪性財(cái)務(wù)活動(dòng)更為復(fù)雜和隱蔽,，具有多種表現(xiàn)形式，具體可以分為掠奪性融資,、內(nèi)幕交易,、掠奪性資本運(yùn)作和超額股利等。

①掠奪性融資,。在我國(guó),，上市公司是稀缺資源，有了上市公司這個(gè)平臺(tái),，一些上市公司可以大量融資,、圈錢。一些公司通過(guò)財(cái)務(wù)作假以騙取融資資格,、虛假包裝以及過(guò)度融資的行為,，損害了外部中小投資者利益。另外,，公司向終極股東低價(jià)定向增發(fā)股票也屬于掠奪性融資行為,。

②內(nèi)幕交易。內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕人員根據(jù)內(nèi)幕消息買賣證券或者幫助他人,，違反了證券市場(chǎng)“公開(kāi),、公平,、公正”的原則，內(nèi)幕交易行為必然會(huì)損害證券市場(chǎng)的秩序,，因此《證券法》明文規(guī)定禁止這種行為,。終極股東經(jīng)常利用信息優(yōu)勢(shì)，利用所知悉,、尚未公開(kāi)的可能影響證券市場(chǎng)價(jià)格的重大信息來(lái)進(jìn)行內(nèi)幕交易,，謀取不當(dāng)利益。

③掠奪性資本運(yùn)作,。掠奪性資本運(yùn)作活動(dòng),，有點(diǎn)類似于資產(chǎn)租用和交易活動(dòng)，但是掠奪性資本運(yùn)作的標(biāo)的物是公司的股權(quán),，終極股東經(jīng)常利用公司股權(quán)進(jìn)行資本運(yùn)作,，實(shí)現(xiàn)相關(guān)公司的股權(quán)交易，經(jīng)常是公司高價(jià)收購(gòu)終極股東持有的其他公司股權(quán),，造成公司的利益流向終極股東，這屬于典型的“隧道挖掘”行為,。

④超額股利,。以終極股東需求為導(dǎo)向的股利政策操縱也是一種“隧道挖掘”行為。

（二）如何保護(hù)中小股東的權(quán)益

1.累積投票制,。

2.建立有效的股東民事賠償制度,。

3.建立表決權(quán)排除制度。

4.完善小股東的代理投票權(quán),。

5.建立股東退出機(jī)制,。