日韩av免费观看一区二区欧美成人h版在线观看|av日韩精品一区在线观看|18岁女人毛片免费看|国产黄色伦理片在线观看|免费看高潮喷水|邻居人妻电影,|久久中文字幕人妻熟av|极乱家族6|蜜久久久91精品人妻|人妻被x,色色色97大神,日韩高清无码一区二区,国产亚洲欧美一区二区三区在线播放

當(dāng)前位置: 東奧會計(jì)在線> 財(cái)會答疑> 注冊會計(jì)師 > 財(cái)管 > 答疑詳情

二期項(xiàng)目投資額折現(xiàn)率的選擇總結(jié)

老師,,我想問二期項(xiàng)目投資額折現(xiàn),本題是題目說了固定資產(chǎn)投資用無風(fēng)險利率折現(xiàn),營運(yùn)資本不確定,,所以用20%折現(xiàn)。

可是教材上說投資額應(yīng)用無風(fēng)險利率折現(xiàn)

所以,如果題目沒有說明,那么營運(yùn)資本240萬是否屬于投資額,,應(yīng)該用無風(fēng)險利率折現(xiàn)呢,到期收回時也是無風(fēng)險利率折現(xiàn)嗎,?

擴(kuò)張期權(quán) 2024-08-12 21:50:05

問題來源:

例題·綜合題
 A公司計(jì)劃引進(jìn)新型產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù),該公司所得稅稅率為25%。相關(guān)資料如下:
資料1:考慮到市場的成長需要一定時間,,該項(xiàng)目分兩期進(jìn)行,,每期壽命期均為5年。第一期需要購置十套專用設(shè)備,,預(yù)計(jì)每套價款90萬元,,追加流動資金140萬元。于20x0年末投入,,20x1年投產(chǎn),,生產(chǎn)能力為50萬件。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售單價20元/件,,單位變動成本12元/件,,每年增加固定付現(xiàn)成本40萬元。第二期要投資購置二十套專用設(shè)備,,預(yù)計(jì)每套價款為70萬元于20x3年年末投入,,需再追加流動資金240萬元,20x4年投產(chǎn),,投產(chǎn)后企業(yè)生產(chǎn)能力可以增加120萬只,,預(yù)計(jì)新產(chǎn)品銷售單價20
元/件,單位變動成本12元/件,,每年固定付現(xiàn)成本會增加80萬元,。公司的會計(jì)政策與稅法規(guī)定相同,設(shè)備按5年折舊,,采用直線法計(jì)提,,凈殘值率為零。假設(shè)以上現(xiàn)金流量均為剔除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流量,。
資料2:公司過去沒有投產(chǎn)過類似項(xiàng)目,,但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似,該上市公司的β為1.75,,其凈負(fù)債與權(quán)益比為1,,所得稅率為25%,,預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)凈負(fù)債與權(quán)益比為1.5,新籌集負(fù)債的稅前名義資本成本為23.95%,。
資料3:證券市場的名義無風(fēng)險收益率為8.15%,,證券市場的名義平均收益率為19.4%,預(yù)計(jì)年通貨膨脹率為3%,。
要求:
(1)確定項(xiàng)目評價的名義折現(xiàn)率
(2)確定項(xiàng)目評價的實(shí)際折現(xiàn)率及實(shí)際無風(fēng)險利率
(3)計(jì)算不考慮期權(quán)情況下一期方案和二期方案的凈現(xiàn)值,假設(shè)二期項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資為穩(wěn)定現(xiàn)金流量,,折現(xiàn)時用無風(fēng)險利率,。未來營業(yè)現(xiàn)金流量和營運(yùn)資本不確定。
(4)假設(shè)利用布克—斯科爾斯期權(quán)定價模型確定的二期項(xiàng)目期權(quán)的價值為218.79萬元,,則考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目凈現(xiàn)值為多少,,并判斷應(yīng)否投資第一期項(xiàng)目。

【答案】(1)項(xiàng)目新籌集負(fù)債的稅后資本成本=23.95%×(1-25%)=17.96%

替代上市公司的負(fù)債/權(quán)益=50%/(1-50%)=1
替代上市公司的β資產(chǎn)權(quán)益/[(1+(1-25%)×負(fù)債/權(quán)益)]=1.75/(1+0.75×1)=1
甲公司的負(fù)債/權(quán)益=60%/(1-60%)=1.5
甲公司新項(xiàng)目的β權(quán)益資產(chǎn)×[1+(1-25%)×1.5]=1×2.125=2.125
股票的資本成本=8.15%+2.125×(19.4%-8.15%)=32.06%
加權(quán)平均資本成本=17.96%×60%+32.06%×40%=23.6%
(2)實(shí)際利率=(1+名義利率)/(1+通貨膨脹率)-1
實(shí)際必要報酬率=(1+23.6%)/(1+3%)-1=20%
實(shí)際無風(fēng)險利率=(1+8.15%)/(1+3%)-1=5%
(3)不考慮期權(quán)情況下一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值
稅后銷售收入=50×20×(1-25%)=750
稅后付現(xiàn)成本=(50×12+40)×(1-25%)=480
折舊抵稅=(900÷5)×25%=45
稅后營業(yè)現(xiàn)金毛流量=315
一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=315×(P/A,20%,5)+140×(P/F,20%,5)-900-140=-41.70萬元
項(xiàng)目第二期計(jì)劃
二期固定資產(chǎn)投資=20×70=1400(萬元)
營運(yùn)資本投資=240萬元
折舊=(70×20)÷5=280(萬元)
稅后營業(yè)現(xiàn)金流量=120×20×(1-25%)-[120×12+80]×(1-25%)+280×25%=730(萬元)
稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=730×(P/A,20%,5)×(P/F,20%,3)+240×(P/F,20%,8)-240×(P/F,20%,3)=1180.32(萬元)
二期固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)值=1400×(P/F,5%,3)=1209.37
二期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=1180.32-1209.37=-29.05
為不影響觀看效果,,此處內(nèi)容以講義為準(zhǔn),。
4)考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目凈現(xiàn)值=-41.7+218.79=177.09(萬元)

應(yīng)選擇第一期項(xiàng)目。

查看完整問題

張老師

2024-08-13 10:23:55 650人瀏覽

尊敬的學(xué)員,,您好:

在財(cái)務(wù)評估中,,通常投資額(包括固定資產(chǎn)投資和營運(yùn)資本投資)會使用無風(fēng)險利率進(jìn)行折現(xiàn),這是因?yàn)橥顿Y額通常被視為一種“必然”的費(fèi)用,,不涉及額外的經(jīng)營風(fēng)險,。所以,理論上講,,營運(yùn)資本240萬也應(yīng)使用無風(fēng)險利率進(jìn)行折現(xiàn),。然而,在這個特定的題目中,,題目明確指出了“未來營業(yè)現(xiàn)金流量和營運(yùn)資本不確定”,,這增加了營運(yùn)資本的風(fēng)險性,因此使用了項(xiàng)目的實(shí)際必要報酬率20%進(jìn)行折現(xiàn),。這是一種特例,,具體應(yīng)根據(jù)題目的實(shí)際情況進(jìn)行判斷。至于到期收回營運(yùn)資本時,,通常也會使用相同的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn),,以保持一致性。所以,,在這個題目中,,到期收回營運(yùn)資本時也應(yīng)使用20%的折現(xiàn)率。

有要求的時候要按照要求進(jìn)行處理,, 無特殊要求的時候按照您掌握的教材的方式處理,。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~預(yù)祝您輕松過關(guān),!
有幫助(1) 答案有問題?

您可能感興趣的CPA試題

輔導(dǎo)課程
2025年注冊會計(jì)師課程
輔導(dǎo)圖書
2025年注冊會計(jì)師圖書

我們已經(jīng)收到您的反饋

確定