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資本利得稅為何低于股利所得稅,？

財(cái)務(wù)成本管理（2023）>巧學(xué)串講班-陳慶杰>股利分配、股票分割與股票回購(gòu)>04分09秒>講義段ID: 7840434 資本利得稅為啥低于股利所得稅,？

股利理論 2024-01-14 14:07:49

問(wèn)題來(lái)源：

第十章　股利分配,、股票分割與股票回購(gòu)

內(nèi)容結(jié)構(gòu)

考點(diǎn)一：股利理論

（一）股利無(wú)關(guān)論（MM理論,，1961年）

假設(shè)

（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者理解

（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用

（3）不存在個(gè)人或公司所得稅

（4）不存在信息不對(duì)稱

（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本

觀點(diǎn)：

（1）投資者對(duì)股利和資本利得無(wú)偏好，不關(guān)心公司股利的分配,。

如果股利較低,，股東可以在需要資金時(shí)出售股票換取現(xiàn)金，當(dāng)做分紅,；

如果股利較多,，股東可以拿股利買入股票增加持股擴(kuò)大投資。

（2）股利的支付比率不影響公司的價(jià)值,，投資者不關(guān)心股利分配,。

公司價(jià)值完全由其投資政策及其獲利能力決定，股利支付率不影響公司價(jià)值,，只影響股東的收益在股利和資本利得之間的分配,。即使公司有理想的投資機(jī)會(huì)而又支付了高額股利，也可以募集新股,，新投資者會(huì)認(rèn)可公司的投資機(jī)會(huì)。

（二）股利相關(guān)論

股利分配會(huì)影響公司市場(chǎng)價(jià)值或股票價(jià)格,，基本觀點(diǎn)包括：稅差理論,、客戶效應(yīng)理論、“一鳥在手”理論,、代理理論,、信號(hào)理論。

筆記：要知道每個(gè)理論的觀點(diǎn)：股利應(yīng)該發(fā)還是不發(fā),？股利是多發(fā)還是少發(fā),？

1.稅差理論（稅率和時(shí)間）

差異	條件		股利政策
稅率差異	不考慮交易成本	資本利得稅＜現(xiàn)金股利稅	低股利政策
		考慮交易成本	（資本利得稅+交易成本）＜現(xiàn)金股利稅	低股利政策
				（資本利得稅+交易成本）＞現(xiàn)金股利稅	高股利政策
納稅時(shí)間差異	現(xiàn)金股利稅：在股利發(fā)放時(shí)納稅（早）		低股利政策
		資本利得稅：在股票出售時(shí)納稅（晚）

2.客戶效應(yīng)理論

描述	客戶效應(yīng)理論是對(duì)稅差效應(yīng)理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收等級(jí)的投資者對(duì)待股利分配態(tài)度的差異
觀點(diǎn)	收入高的投資者邊際稅率較高	偏好低股利支付率的股票希望更多利潤(rùn)留存再投資,，提高股票價(jià)格
		收入低的投資者邊際稅率較低	偏好高股利支付率的股票希望支付較高且穩(wěn)定的現(xiàn)金股利
注意	公司在制定或調(diào)整股利政策時(shí),，不應(yīng)該忽視股東對(duì)股利政策的需求

3.“一鳥在手”理論

諺語(yǔ)：“一鳥在手強(qiáng)于二鳥在林”或“雙鳥在林不如一鳥在手”

描述	由于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在著諸多的不確定因素，股東會(huì)認(rèn)為現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)金股利（手中之鳥）比未來(lái)的資本利得（林中之鳥）更為可靠，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得,，傾向于選擇股利支付率高的股票
觀點(diǎn)	公司應(yīng)實(shí)行高股利分配率政策：股利支付率越高→股東承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)越小→權(quán)益資本成本越低→權(quán)益價(jià)值越高

4.代理理論

提示

當(dāng)存在代理沖突時(shí),，應(yīng)該采取的股利政策應(yīng)當(dāng)是保護(hù)正當(dāng)利益或保護(hù)弱勢(shì)方利益的股利政策

沖突雙方			股利政策選擇
股東（傾向高股利）	VS	經(jīng)營(yíng)者（傾向低股利）	高股利政策
股東（傾向高股利）	VS	債權(quán)人（傾向低股利）	低股利政策
控股股東（傾向低股利）	VS	中小股東（傾向高股利）	高股利政策

5.信號(hào)理論

描述	內(nèi)部經(jīng)理人員與外部投資者存在信息不對(duì)稱，股利分配可以作為信息傳遞機(jī)制,，外部投資者可以依據(jù)股利信息判斷公司經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景
觀點(diǎn)	股利增長(zhǎng)的信號(hào)作用	被認(rèn)為是經(jīng)理人員對(duì)企業(yè)發(fā)展前景作出良好預(yù)期的結(jié)果,，企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)將大幅度增長(zhǎng)，企業(yè)股票價(jià)格上升
觀點(diǎn)		股利減少的信號(hào)作用	被認(rèn)為是企業(yè)經(jīng)理人員對(duì)未來(lái)發(fā)展前景作出無(wú)法避免衰退預(yù)期的結(jié)果,，隨著股利支付率下降,，企業(yè)股票價(jià)格下跌

例外：

增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息，對(duì)這一點(diǎn)的認(rèn)識(shí)是不同的,。

如果考慮處于成熟期的企業(yè),，其盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，此時(shí)企業(yè)宣布增發(fā)股利特別是發(fā)放高額股利,，可能意味著該企業(yè)目前沒有新的前景很好的投資項(xiàng)目,，預(yù)示著企業(yè)成長(zhǎng)性趨緩甚至下降。此時(shí),，隨著股利支付率增加,，企業(yè)股票價(jià)格應(yīng)該是下降的；

而當(dāng)企業(yè)宣布減少股利,，則意味著企業(yè)需要通過(guò)增加留存收益為新增投資項(xiàng)目提供融資,，預(yù)示著未來(lái)前景較好。此時(shí),，隨著股利支付率下降,，企業(yè)股票價(jià)格應(yīng)該是上升的。

聚焦點(diǎn)

股利理論	代表理論	理論觀點(diǎn)
股利無(wú)關(guān)論	MM理論	股利的支付比率不影響公司的價(jià)值
股利相關(guān)論	1.稅差理論	1.不考慮交易成本：低股利政策 2.考慮交易成本：比較現(xiàn)金股利稅與（資本利得稅+交易成本）高低
		2.客戶效應(yīng)理論	看邊際稅率高低
		3.“一鳥在手”理論	高股利政策
		4.代理理論	保護(hù)正當(dāng)利益或保護(hù)弱勢(shì)方利益的股利政策
		5.信號(hào)理論	具體分析

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王老師

2024-01-14 14:26:25 1079人瀏覽

哈嘍,！努力學(xué)習(xí)的小天使：

這里要注意,，這個(gè)是和所得稅制度實(shí)施有關(guān)的，在目前的全球絕大多數(shù)國(guó)家,，股利收益的稅率都是要大于資本利得的稅率的,，就拿我國(guó)來(lái)說(shuō)，您獲取的股利是需要繳納股利稅（當(dāng)然也額外存在一些減免稅規(guī)定,，但那個(gè)都是臨時(shí)的,，大部分股利都是要交稅的），但獲得的資本利得目前其實(shí)是免稅的,，舉個(gè)例子,，假如您1年前買了1股股票，買價(jià)是10元,，持有1年,，獲得了1元的股利,，那這個(gè)1元的股利是要交股利收益稅的，然后1年后股價(jià)變成15元,，您賣掉獲得價(jià)差5元,，這個(gè)5元就是資本利得，目前是免稅的,，因此可以認(rèn)為股東的股利收益稅負(fù)是要高于資本利得稅負(fù)的,。

您再理解一下，如有其他疑問(wèn)歡迎繼續(xù)交流,，加油,！

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