凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資如何推導(dǎo),？
不理解為什么21年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資＝資本支出+經(jīng)營營運(yùn)資本增加-折舊與攤銷，而不是＝資本支出增加+經(jīng)營營運(yùn)資本增加-折舊與攤銷增加,？
問題來源：
現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型與管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合
A公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù),，有關(guān)資料如下：
資料一：該公司2019年,、2020年（基期）的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：
資料二：公司預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入增長率會(huì)降低為6%，公司經(jīng)營營運(yùn)資本占營業(yè)收入的比不變,，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變,，稅后利息率保持2020年的水平不變，預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營凈利潤,、資本支出,、折舊與攤銷的增長率將與銷售增長率保持一致。
資料三：假設(shè)報(bào)表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營資產(chǎn),，“應(yīng)收賬款”不收取利息,；“應(yīng)付賬款”“其他流動(dòng)負(fù)債”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用,。
資料四：公司股票的β系數(shù)為2,，證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)利率為7%，證券市場的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%,。
要求：
（1）計(jì)算2020年凈經(jīng)營資產(chǎn),、凈金融負(fù)債和稅后經(jīng)營凈利潤。
2020年的凈經(jīng)營資產(chǎn)=39600-2400-4200=33000（萬元）
2020年的凈金融負(fù)債=3300+6600=9900（萬元）
2020年的稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費(fèi)用=21232.5+990×（1-25%）=21975（萬元）
（2）計(jì)算2021年凈經(jīng)營資產(chǎn),、凈金融負(fù)債和稅后經(jīng)營凈利潤,。
①2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)：
2020年折舊與攤銷=600+100=700（萬元）
2020年資本支出=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷=（20700-16560）+700=4840（萬元）
2020年經(jīng)營營運(yùn)資本=18900-2400-4200=12300（萬元）
2021年資本支出=4840×（1+6%）=5130.4（萬元）
2021年折舊與攤銷=700×（1+6%）=742（萬元）
2021年經(jīng)營營運(yùn)資本增加=2021年經(jīng)營營運(yùn)資本-2020年經(jīng)營營運(yùn)資本=12300×（1+6%）-12300=738（萬元）
2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=資本支出+經(jīng)營營運(yùn)資本增加-折舊與攤銷=5130.4+738-742=5126.4（萬元）
2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)=2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)+2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=33000+5126.4=38126.4（萬元）
②2021年凈金融負(fù)債：
2020年凈負(fù)債占凈經(jīng)營資產(chǎn)的比例=9900/33000=30%
因此：2021年凈金融負(fù)債=38126.4×30%=11437.92（萬元）
③2021年稅后經(jīng)營凈利潤=21975×（1+6%）=23293.5（萬元）
（3）為簡化核算，資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)均取期末數(shù),，計(jì)算2020年和2021年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿,、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率,，直接填寫下表。
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指標(biāo) |
2020年 |
2021年 |
|
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率 |
21975/33000=66.59% |
23293.5/38126.4=61.10% |
|
稅后利息率 |
990×（1-25%）/9900=7.5% |
7.5% |
|
凈財(cái)務(wù)杠桿 |
9900/23100=42.86% |
42.86% |
|
杠桿貢獻(xiàn)率 |
（66.59%-7.5%）×42.86%=25.33% |
（61.10%-7.5%）×42.86%=22.97% |
|
權(quán)益凈利率 |
66.59%+25.33%=91.92% |
61.10%+22.97%=84.07% |
（4）對(duì)2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分析,，其中稅后經(jīng)營凈利率對(duì)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的變動(dòng)影響按2020年的凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)確定,。
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
|
指標(biāo) |
2020年 |
2021年 |
差量 |
|
稅后經(jīng)營凈利率 |
21975/100000=21.98% |
23293.5/［100000×（1+6%）］=21.98% |
0 |
|
凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次） |
100000/33000=3.03 |
100000×（1+6%）/38126.4=2.78 |
-0.25 |
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率降低=66.59%-61.10%=5.49%
其中：稅后經(jīng)營凈利率的影響為0，凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的影響=21.98%×（-0.25）=-5.50%（尾數(shù)差導(dǎo)致，下同）
（5）對(duì)2021年杠桿貢獻(xiàn)率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分析,，其中經(jīng)營差異率對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的變動(dòng)影響按2020年的凈財(cái)務(wù)杠桿確定,。
杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
|
指標(biāo) |
2020年 |
2021年 |
差量 |
|
經(jīng)營差異率 |
66.59%-7.5%=59.09% |
61.10%-7.5%=53.6% |
-5.49% |
|
凈財(cái)務(wù)杠桿 |
42.86% |
42.86% |
0 |
杠桿貢獻(xiàn)率降低=25.33%-22.97%=2.36%
其中：經(jīng)營差異率的影響=-5.49%×42.86%=-2.35%，凈財(cái)務(wù)杠桿的影響為0,。
（6）預(yù)計(jì)從2021年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長期,，每年實(shí)體現(xiàn)金流量的增長率為6%，要求利用實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型確定公司目前（2020年年末）的企業(yè)實(shí)體價(jià)值,。
2021年實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=23293.5-5126.4=18167.1（萬元）
股權(quán)資本成本=7%+2×5%=17%
加權(quán)平均資本成本=7.5%×30%+17%×70%=14.15%
企業(yè)實(shí)體價(jià)值=18167.1/（14.15%-6%）=222909.2（萬元）,。
邵老師
2021-08-02 07:04:28 5654人瀏覽
勤奮可愛的學(xué)員，你好：
凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=經(jīng)營營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加
資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷
凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加=資本支出-折舊與攤銷
所以凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=經(jīng)營營運(yùn)資本增加+資本支出-折舊與攤銷,。
這里的資本支出,、折舊與攤銷指的是當(dāng)年的發(fā)生額，也就是截止本年末的累積額與上年末累積額的差額,。
每天努力,，就會(huì)看到不一樣的自己，加油,！
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