（1）甲公司2021年末發(fā)行在外普通股5億股,，每股市價(jià)100元，沒(méi)有優(yōu)先股,。未來(lái)不打算增發(fā)和回購(gòu)股票,。

2021年相關(guān)報(bào)表項(xiàng)目如下：

貨幣資金全部為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需^[1],，其他應(yīng)收款,、其他應(yīng)付款均為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生,，財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用^[2]，2021年沒(méi)有資本化利息支出。企業(yè)所得稅稅率25%,。

（2）甲公司預(yù)測(cè)2022年,、2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率20%,，2024年及以后保持6%的永續(xù)增長(zhǎng)；稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),、凈財(cái)務(wù)杠桿和凈負(fù)債利息率一直維持2021年水平不變^[3]。

（3）甲公司普通股資本成本12%^[4],。

（4）可比公司乙公司2021年每股收益1元,，2021年每股市價(jià)15元^[5],。

為簡(jiǎn)化計(jì)算,，財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及平均值的，均以年末余額替代年平均水平,。

要求：

（1）計(jì)算甲公司2021年每股收益,，用市盈率模型估算2021年末甲公司股權(quán)價(jià)值^[6]，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估,。

（2）編制甲公司2021年管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表^[7]（結(jié)果填入下方表格中,，不用列出計(jì)算過(guò)程）。

（3）預(yù)測(cè)甲公司2022年,、2023年和2024年的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量（結(jié)果填入下方表格中,，不用列出計(jì)算過(guò)程）^[8],。

（4）用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算2021年末甲公司每股股權(quán)價(jià)值^[9]，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估,。

（5）與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比,，市盈率模型有哪些優(yōu)點(diǎn)和局限性,？

【答案】（1）2021年每股收益=3000/500=6（元/股）

每股價(jià)值=15/1×6=90（元/股）

甲公司股票價(jià)值沒(méi)有被低估,，而是被高估了。

（2）

（3）

或者

（4）股權(quán)價(jià)值=1640×（P/F,，12%,，1）+1968×（P/F，12%,，2）+3732.48/（12%-6%）×（P/F,，12%，2）=1640×0.8929+1968×0.7972+62208×0.7972=52625.46（百萬(wàn)元）=526.25（億元）

每股價(jià)值=526.25/5=105.25（元/股）,，甲公司股票價(jià)值被低估,。

（5）市盈率模型的優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算數(shù)據(jù)容易取得，計(jì)算簡(jiǎn)單,；價(jià)格和收益相聯(lián)系,，直觀反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn),、增長(zhǎng)率,、股利支付率的影響，具有綜合性,。

市盈率法的局限性：用相對(duì)價(jià)值對(duì)企業(yè)估值,，如果可比企業(yè)的價(jià)值被高估（或低估）了，目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值也會(huì)被高估（或低估）,；如果收益是0或負(fù)值,，市盈率就失去了意義。