平均風險股票報酬率是什么,？

請問老師,，平均風險股票報酬率10.65%,，為什么是Rm,，我看之前的解釋不是說帶風險的表述，如風險收益率都是指的Rm-Rf么,？

相對價值評估模型現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2022-07-23 15:19:46

問題來源：

甲公司是一家醫(yī)療行業(yè)投資機構，擬對乙醫(yī)院進行投資,。乙醫(yī)院是一家盈利性門診醫(yī)院,，其營業(yè)收入為門診收入，營業(yè)成本包括醫(yī)生及護士薪酬、藥品材料成本等,。近年來乙醫(yī)院發(fā)展態(tài)勢良好,，甲公司擬于2020年收購其100%股權,。目前甲公司已完成該項目的可行性分析,，擬采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計乙醫(yī)院價值。相關資料如下：
（1）乙醫(yī)院2018~2020年主要財務報表數(shù)據(jù)如下：單位：萬元

乙醫(yī)院近三年的經營營運資本及凈經營性長期資產周轉率情況如下：
2020年12月31日,，乙醫(yī)院長期借款賬面價值8000萬元，合同年利率6%,，每年末付息,；無金融資產及其他金融負債。
（2）甲公司預測,，乙醫(yī)院2021~2022年門診量將在2020年基礎上每年增長6%,，2023年以及以后年度門診量保持2022年水平不變,；2021~2022年單位門診費將在2020年基礎上每年增長5%，2023年及以后年度將按照3%穩(wěn)定增長,。營業(yè)成本及管理費用占營業(yè)收入的比例,、經營營運資本周轉率、凈經營長期資產周轉率將保持2018~2020年算術平均水平不變,。所有現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。
（3）2020年資本市場相關信息如下：

乙醫(yī)院可比上市公司信息如下：

（4）假設長期借款市場利率等于合同利率,。平均風險股票報酬率10.65%,。企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：

（1）假設以可比上市公司β資產的平均值作為乙醫(yī)院的β資產,，以可比上市公司資本結構的平均值作為乙醫(yī)院的目標資本結構（凈負債/股東權益）,，計算乙醫(yī)院的股權資本成本,、加權平均資本成本。

β權益=1×［1+80%×（1-25%）］=1.6

最常見的做法是選用10年期的政府債券到期收益率作為無風險利率,，所以無風險利率=4.4%

乙醫(yī)院的股權資本成本=4.4%+1.6×（10.65%-4.4%）=14.4%

加權平均資本成本=6%×（1-25%）×80%/（80%+100%）+14.4%×100%/（80%+100%）=10%

（2）預測2021年及以后年度乙醫(yī)院凈經營資產占營業(yè)收入的比例,、稅后經營凈利率。

2021年及以后年度經營營運資本周轉率=（9+11+10）/3=10（次）
2021年及以后年度凈經營長期資產周轉率=（1.9+2+2.1）/3=2（次）
2021年及以后年度凈經營資產占營業(yè)收入的比例=1/10+1/2=60%
2021年及以后年度營業(yè)成本及管理費用占營業(yè)收入的比例=［（19000+2280）/26600+（21000+ 2700）/30000+（24000+3216）/33600］/3=80%
2021年及以后年度稅后經營凈利率=（1-80%）×（1-25%）=15%

（3）基于上述結果，計算2021~2023年乙醫(yī)院實體現(xiàn)金流量,，并采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,，估計2020年末乙醫(yī)院實體價值（計算過程和結果填入下方表格中）,。

單位：萬元