p219頁例13第四問期權(quán)價低估解析
期權(quán)價值低估時不是應(yīng)該賣出股票,，貸出資金,，買入期權(quán)么？題中為什么是買入無風險債券呢,？
問題來源：
假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元,。有1股以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán),，執(zhí)行價格為62元，到期時間是6個月,。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%,，或者下降25%。無風險利率為每年4%,，則利用復(fù)制原理確定期權(quán)價值時,，要求確定下列指標：
（1）套期保值比率（保留四位小數(shù)）。
上行股價Su=股票現(xiàn)價S0×上行乘數(shù)u=60×1.3333=80（元）
下行股價Sd=股票現(xiàn)價S0×下行乘數(shù)d=60×0.75=45（元）
股價上行時期權(quán)到期日價值Cu=上行股價-執(zhí)行價格=80-62=18（元）
股價下行時期權(quán)到期日價值Cd=0
套期保值比率H=期權(quán)價值變化/股價變化=（18-0）/（80-45）=0.5143
（2）期權(quán)價值,。
借款數(shù)額=（到期日下行股價×套期保值比率-股價下行時期權(quán)到期日價值）/（1+r）=（45×0.5143-0）/（1+4%/2）=22.69（元）
購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.5143×60=30.86（元）
期權(quán)價值=30.86-22.69=8.17（元）
（3）若期權(quán)價格為9元,，建立一個套利組合。
因為目前看漲期權(quán)價格為9元高于8.17元,，所以存在套利空間,。套利組合應(yīng)為：出售1份看漲期權(quán)，借入22.69元,，買入0.5143股股票,，可套利0.83元。
（4）若期權(quán)價格為8元,，建立一個套利組合,。
由于目前看漲期權(quán)售價為8元低于8.17元，所以存在套利空間,。套利組合應(yīng)為：賣空0.5143股股票,，買入無風險債券22.69元，買入1股看漲期權(quán)進行套利,，可套利0.17元,。
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樊老師
2019-08-02 10:27:56 166人瀏覽
勤奮刻苦的同學(xué)，您好：
貸出資金和買入無風險債券的效果是一樣的,，都是導(dǎo)致現(xiàn)金流出,，都是可以的,。
每個努力學(xué)習的小天使都會有收獲的，加油,！有幫助(10)
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