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當(dāng)前位置: 東奧會(huì)計(jì)在線> 財(cái)會(huì)答疑> 注冊(cè)會(huì)計(jì)師 > 財(cái)管 > 答疑詳情

出售看漲期權(quán)凈收入是什么？

下降30%時(shí)出售看漲期權(quán)凈收入不是3嗎怎么是0呢？股價(jià)下跌,，持有人不行權(quán),，不應(yīng)該是凈得了出售期權(quán)的3元嗎？這里出售期權(quán)凈收入怎么會(huì)是0呢,？

拋補(bǔ)性看漲期權(quán)多頭對(duì)敲 2020-04-05 11:52:53

問(wèn)題來(lái)源：

某期權(quán)交易所2017年3月1日對(duì)A公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：

執(zhí)行價(jià)格及到期日

看漲期權(quán)價(jià)格

看跌期權(quán)價(jià)格

50元

一年后到期

3元

5元

股票當(dāng)前市價(jià)為52元，預(yù)測(cè)一年后股票市價(jià)變動(dòng)情況如下表所示：

股價(jià)變動(dòng)幅度

-30%

-10%

10%

30%

概率

0.2

0.25

0.25

0.3

要求：

（1）若甲投資人購(gòu)入1股A公司的股票,，購(gòu)入時(shí)價(jià)格52元；同時(shí)購(gòu)入該股票的1份看跌期權(quán),，判斷甲投資人采取的是哪種投資策略,，并確定該投資人的預(yù)期投資組合凈損益為多少？

甲投資人采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)策略,。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度

-30%

-10%

10%

30%

概率

0.2

0.25

0.25

0.3

股票凈收入

52×（1-30%）=36.4

52×（1-10%）=46.8

52×（1+10%）=57.2

52×（1+30%）=67.6

購(gòu)買看跌期權(quán)凈收入

50-36.4=13.6

50-46.8=3.2

0

0

組合凈收入

50

50

57.2

67.6

股票凈損益

36.4-52=-15.6

46.8-52=-5.2

57.2-52=5.2

67.6-52=15.6

期權(quán)凈損益

13.6-5=8.6

3.2-5=-1.8

0-5=-5

0-5=-5

組合凈損益

-15.6+8.6=-7

-5.2+（-1.8）=-7

5.2-5=0.2

15.6-5=10.6

預(yù)期投資組合凈損益=0.2×（-7）+0.25×（-7）+0.25×0.2+0.3×10.6=0.08（元）

（2）若乙投資人購(gòu)入1股A公司的股票,，購(gòu)入時(shí)價(jià)格52元；同時(shí)出售該股票的1份看漲期權(quán),，判斷乙投資人采取的是哪種投資策略,，并確定該投資人的預(yù)期投資組合凈損益為多少？

乙投資人采取的是拋補(bǔ)性看漲期權(quán)策略,。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度

-30%

-10%

10%

30%

概率

0.2

0.25

0.25

0.3

股票凈收入

52×（1-30%）=36.4

52×（1-10%）=46.8

52×（1+10%）=57.2

52×（1+30%）=67.6

出售看漲期權(quán)凈收入

0

0

-（57.2-50）=-7.2

-（67.6-50）=-17.6

組合凈收入

36.4

46.8

50

50

股票凈損益

36.4-52=-15.6

46.8-52=-5.2

57.2-52=5.2

67.6-52=15.6

期權(quán)凈損益

3-0=3

3-0=3

-7.2+3=-4.2

-17.6+3=-14.6

組合凈損益

-12.6

-2.2

1

1

預(yù)期投資組合凈損益=0.2×（-12.6）+0.25×（-2.2）+0.25×1+0.3×1=-2.52（元）

（3）若丙投資人同時(shí)購(gòu)入1份A公司股票的看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán),，判斷丙投資人采取的是哪種投資策略，并確定該投資人的預(yù)期投資組合凈損益為多少,？

丙投資人采取的是多頭對(duì)敲策略,。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度

-30%

-10%

10%

30%

概率

0.2

0.25

0.25

0.3

看漲期權(quán)凈收入

0

0

57.2-50=7.2

67.6-50=17.6

看跌期權(quán)凈收入

50-36.4=13.6

50-46.8=3.2

0

0

組合凈收入

13.6

3.2

7.2

17.6

看漲期權(quán)凈損益

0-3=-3

-3

7.2-3=4.2

17.6-3=14.6

看跌期權(quán)凈損益

13.6-5=8.6

3.2-5=-1.8

0-5=-5

-5

組合凈損益

5.6

-4.8

-0.8

9.6

預(yù)期投資組合凈損益=0.2×5.6+0.25×（-4.8）+0.25×（-0.8）+0.3×9.6=2.6（元）

（4）若丁投資人同時(shí)出售1份A公司股票的看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，判斷丁投資人采取的是哪種投資策略,，并確定該投資人的預(yù)期投資組合凈損益為多少,？（★★）

丁投資人采取的是空頭對(duì)敲策略,。

單位：元

股價(jià)變動(dòng)幅度

-30%

-10%

10%

30%

概率

0.2

0.25

0.25

0.3

出售看漲期權(quán)凈收入

0

0

-（57.2-50）=-7.2

-（67.6-50）=-17.6

出售看跌期權(quán)凈收入

-（50-36.4）=-13.6

-（50-46.8）=-3.2

0

0

組合凈收入

-13.6

-3.2

-7.2

-17.6

看漲期權(quán)凈損益

0+3=3

0+3=3

-7.2+3=-4.2

-17.6+3=-14.6

看跌期權(quán)凈損益

-13.6+5=-8.6

-3.2+5=1.8

0+5=5

5

組合凈損益

-5.6

4.8

0.8

-9.6

預(yù)期投資組合凈損益=0.2×（-5.6）+0.25×4.8+0.25×0.8+0.3×（-9.6）=-2.6（元）。

【提示】本題不可以先根據(jù)概率計(jì)算加權(quán)平均股價(jià),，再計(jì)算組合凈損益,。因?yàn)閷?duì)于期權(quán)，不同股價(jià)情況下存在是否行權(quán)的問(wèn)題,，所以不能計(jì)算加權(quán)平均股價(jià),。

查看完整問(wèn)題

樊老師

2020-04-05 12:36:04 940人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

在期權(quán)這一章,，凈收入和凈損益不是一個(gè)概念,，凈收入是不需要考慮初始投資成本或是初始投資收益的。僅僅是到期日時(shí)點(diǎn)的凈流入,。而凈損益是考慮的,，所以凈損益=凈收入±期權(quán)費(fèi)。

每天努力,，就會(huì)看到不一樣的自己,，加油！

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