問題來源:
甲酒店想加盟另一個叫KJ的酒店的項目,期限8年,,相關事項如下:
(1)初始加盟保證金10萬元,,初始加盟保證金一次收取,合同結束時歸還本金(無利息),;
(2)初始加盟費按照酒店房間數120間計算,每個房間3000元,,初始加盟費一次收?。?
(3)每年特許經營費按酒店收入的6.5%上繳,,加盟后每年年末支付,;
(4)甲酒店租用的房屋4200平方米,租金每平方米一天1元,,全年按365天計算(下同),,每年年末支付;
(5)甲酒店需要在項目初始投入600萬元的裝修費用,,按稅法規(guī)定可按8年平均攤銷,;
(6)甲酒店每間房屋定價每天175元,全年平均入住率85%,,每間房間的客房用品,、洗滌費用、能源費用等支出為每天29元,,另外酒店還需要支付每年30萬元的付現固定成本,;
(7)酒店的人工成本每年105萬元,每年年末支付,;
(8)酒店的稅金及附加為營業(yè)收入的5.5%,;
(9)酒店運營需要投入50萬元的營運資本,項目期末收回,;
(10)KJ酒店的β權益為1.75,,產權比率為1,甲酒店因為之前從未做過類似項目,擬采用KJ酒店作為可比企業(yè),,甲酒店產權比率2/3,,無風險報酬率5%,風險溢價率7%,,甲酒店債務稅前資本成本為9%,,企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求:
(1)填表計算加盟酒店項目的稅后經營凈利潤及會計報酬率,。
項目 |
單價(元/間/天) |
年銷量(間) |
金額(元) |
營業(yè)收入 |
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變動成本 |
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其中: |
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固定成本 |
— |
— |
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其中: |
— |
— |
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稅前經營利潤 |
— |
— |
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所得稅 |
— |
— |
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稅后經營凈利潤 |
— |
— |
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項目 |
單價(元/間/天) |
年銷量(間) |
金額(元) |
營業(yè)收入 |
175 |
120×365×85%=37230 |
175×37230=6515250 |
變動成本 |
11.375+29+9.625=50 |
37230 |
50×37230=1861500 |
其中: |
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特許經營費 |
175×6.5%=11.375 |
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客房經費 |
29 |
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稅金及附加 |
175×5.5%=9.625 |
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固定成本 |
— |
— |
45000+1533000+750000+300000+1050000=3678000 |
其中: |
— |
— |
|
初始加盟費攤銷 |
— |
— |
3000×120/8=45000 |
房屋租金 |
— |
— |
4200×1×365=1533000 |
裝修費攤銷 |
— |
— |
6000000/8=750000 |
酒店固定付現營業(yè)費用 |
— |
— |
300000 |
酒店人工成本 |
— |
— |
1050000 |
稅前經營利潤 |
— |
— |
6515250-1861500-3678000=975750 |
所得稅 |
— |
— |
975750×25%=243937.5 |
稅后經營凈利潤 |
— |
— |
731812.5 |
會計報酬率=731812.50/6960000=10.51%
(2)計算加盟酒店項目的折現率,。
β資產=1.75÷[1+(1-25%)×1]=1
該項目的β權益=1×[1+(1-25%)×(2/3)]=1.5
權益成本=無風險報酬率+β權益×風險溢價=5%+1.5×7%=15.5%
項目折現率=加權平均資本成本=9%×(1-25%)×40%+15.5%×60%=12%
單位:元
項目 |
零時點 |
第1~7年 |
第8年 |
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現金凈流量 |
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折現系數 |
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現金凈流量的現值 |
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凈現值 |
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單位:元
項目 |
零時點 |
第1~7年 |
第8年 |
初始加盟費 |
-120×3000=-360000 |
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|
裝修費用 |
-6000000 |
|
|
初始加盟保證金 |
-100000 |
|
100000 |
營運資本 |
-500000 |
|
500000 |
稅后經營凈利潤 |
|
731812.5 |
731812.5 |
初始加盟費攤銷 |
|
45000 |
45000 |
裝修費攤銷 |
|
750000 |
750000 |
營業(yè)現金毛流量 |
|
1526812.5 |
1526812.5 |
現金凈流量 |
-6960000 |
1526812.5 |
2126812.5 |
折現系數 |
1 |
4.5638 |
0.4039 |
現金凈流量的現值 |
-6960000 |
6968066.89 |
859019.57 |
凈現值 |
867086.46 |
|
|
因為項目的凈現值大于零,,項目可行。
(4)請使用最大最小法進行投資項目的敏感分析,,計算該加盟酒店項目凈現值為0時的酒店入住率,。(★★★)
設減少的平均入住率為y,年銷售客房減少數量=120×365×y=43800y
稅后經營凈利潤減少=(175-50)×43800y×(1-25%)=4106250y
第1~8年每年現金凈流量減少=4106250y
凈現值減少=4106250y×(P/A,,12%,,8)=867086.46
所以y=4.25%
最低平均入住率=85%-4.25%=80.75%。
【提示】因為一次性加盟費金額比較大,,如果是一次性作為損益,,會嚴重影響利潤,所以一般是按照資本化處理的,,分期進行攤銷,。

樊老師
2019-05-22 08:58:00 4693人瀏覽
這里不是沒有考慮,,只要企業(yè)存在折舊攤銷,,并且題目讓考慮所得稅的情況下,計算現金流量都是需要考慮折舊攤銷抵稅的,,只不過這道題使用的公式是營業(yè)現金凈流量=稅后經營利潤+折舊攤銷,,這個公式并不直接體現折舊攤銷抵稅。上一道題使用的公式營業(yè)現金毛流量=稅后收入-稅后付現成本+折舊攤銷抵稅,,這個公式中直接體現折舊攤銷抵稅,,這兩個公式實際上計算結果是一致的,這道題學員也可以采用上一道題的公式來計算,,結果是一樣的,。即營業(yè)現金毛流量=6515250*(1-25%)-(1861500+1533000+300000+1050000)*(1-25%)+(45000+750000)*25%=1526812.5
明天的你會感激現在拼命的自己,加油,!相關答疑
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