關于后期對“初始加盟費攤銷”和“裝修費攤銷”的疑問

上一道簡答題第6題中，考慮了攤銷抵稅的作用，為何這里攤銷未考慮抵稅作用,？

會計報酬率最大最小法 2019-05-22 08:49:23

問題來源：

甲酒店想加盟另一個叫KJ的酒店的項目，期限8年,，相關事項如下：
（1）初始加盟保證金10萬元,，初始加盟保證金一次收取，合同結束時歸還本金（無利息）,；
（2）初始加盟費按照酒店房間數(shù)120間計算,，每個房間3000元，初始加盟費一次收??；
（3）每年特許經(jīng)營費按酒店收入的6.5%上繳，加盟后每年年末支付,；
（4）甲酒店租用的房屋4200平方米,，租金每平方米一天1元，全年按365天計算（下同）,，每年年末支付,；
（5）甲酒店需要在項目初始投入600萬元的裝修費用，按稅法規(guī)定可按8年平均攤銷,；
（6）甲酒店每間房屋定價每天175元,，全年平均入住率85%，每間房間的客房用品、洗滌費用,、能源費用等支出為每天29元,，另外酒店還需要支付每年30萬元的付現(xiàn)固定成本；
（7）酒店的人工成本每年105萬元,，每年年末支付,；
（8）酒店的稅金及附加為營業(yè)收入的5.5%；
（9）酒店運營需要投入50萬元的營運資本,，項目期末收回,；
（10）KJ酒店的β權益為1.75，產(chǎn)權比率為1,，甲酒店因為之前從未做過類似項目,，擬采用KJ酒店作為可比企業(yè)，甲酒店產(chǎn)權比率2/3,，無風險報酬率5%,，風險溢價率7%，甲酒店債務稅前資本成本為9%,，企業(yè)所得稅稅率為25%,。
要求：

（1）填表計算加盟酒店項目的稅后經(jīng)營凈利潤及會計報酬率。

項目	單價（元/間/天）	年銷量（間）	金額（元）
營業(yè)收入
變動成本
其中：



固定成本	—	—
其中：	—	—





稅前經(jīng)營利潤	—	—
所得稅	—	—
稅后經(jīng)營凈利潤	—	—

項目	單價（元/間/天）	年銷量（間）	金額（元）
營業(yè)收入	175	120×365×85%=37230	175×37230=6515250
變動成本	11.375+29+9.625=50	37230	50×37230=1861500
其中：
特許經(jīng)營費	175×6.5%=11.375
客房經(jīng)費	29
稅金及附加	175×5.5%=9.625
固定成本	—	—	45000+1533000+750000+300000+1050000=3678000
其中：	—	—
初始加盟費攤銷	—	—	3000×120/8=45000
房屋租金	—	—	4200×1×365=1533000
裝修費攤銷	—	—	6000000/8=750000
酒店固定付現(xiàn)營業(yè)費用	—	—	300000
酒店人工成本	—	—	1050000
稅前經(jīng)營利潤	—	—	6515250-1861500-3678000=975750
所得稅	—	—	975750×25%=243937.5
稅后經(jīng)營凈利潤	—	—	731812.5

原始投資額=加盟保證金+初始加盟費+裝修費+營運資本=100000+3000×120+6000000+500000=6960000（元）
會計報酬率=731812.50/6960000=10.51%

（2）計算加盟酒店項目的折現(xiàn)率,。

β_{資產(chǎn)}=1.75÷［1+（1-25%）×1］=1

該項目的β_權益=1×［1+（1-25%）×（2/3）］=1.5

權益成本=無風險報酬率+β_權益×風險溢價=5%+1.5×7%=15.5%

項目折現(xiàn)率=加權平均資本成本=9%×（1-25%）×40%+15.5%×60%=12%

（3）計算該加盟酒店項目各年的凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值,，并判斷該項目是否值得投資。

單位：元

項目	零時點	第1~7年	第8年








現(xiàn)金凈流量
折現(xiàn)系數(shù)
現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值
凈現(xiàn)值

單位：元

項目	零時點	第1~7年	第8年
初始加盟費	-120×3000=-360000
裝修費用	-6000000
初始加盟保證金	-100000		100000
營運資本	-500000		500000
稅后經(jīng)營凈利潤		731812.5	731812.5
初始加盟費攤銷		45000	45000
裝修費攤銷		750000	750000
營業(yè)現(xiàn)金毛流量		1526812.5	1526812.5
現(xiàn)金凈流量	-6960000	1526812.5	2126812.5
折現(xiàn)系數(shù)	1	4.5638	0.4039
現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值	-6960000	6968066.89	859019.57
凈現(xiàn)值	867086.46

因為項目的凈現(xiàn)值大于零,，項目可行,。

（4）請使用最大最小法進行投資項目的敏感分析，計算該加盟酒店項目凈現(xiàn)值為0時的酒店入住率,。（★★★）

設減少的平均入住率為y,，年銷售客房減少數(shù)量=120×365×y=43800y
稅后經(jīng)營凈利潤減少=（175-50）×43800y×（1-25%）=4106250y
第1～8年每年現(xiàn)金凈流量減少=4106250y
凈現(xiàn)值減少=4106250y×（P/A，12%,，8）=867086.46
所以y=4.25%
最低平均入住率=85%-4.25%=80.75%,。
【提示】因為一次性加盟費金額比較大，如果是一次性作為損益,，會嚴重影響利潤,，所以一般是按照資本化處理的，分期進行攤銷,。

查看完整問題

樊老師

2019-05-22 08:58:00 4688人瀏覽

勤奮刻苦的同學,，您好：

這里不是沒有考慮，只要企業(yè)存在折舊攤銷,，并且題目讓考慮所得稅的情況下,，計算現(xiàn)金流量都是需要考慮折舊攤銷抵稅的,，只不過這道題使用的公式是營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊攤銷，這個公式并不直接體現(xiàn)折舊攤銷抵稅,。上一道題使用的公式營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊攤銷抵稅,，這個公式中直接體現(xiàn)折舊攤銷抵稅，這兩個公式實際上計算結果是一致的,，這道題學員也可以采用上一道題的公式來計算,，結果是一樣的,。即營業(yè)現(xiàn)金毛流量=6515250*（1-25%）-（1861500+1533000+300000+1050000）*（1-25%）+（45000+750000）*25%=1526812.5

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己,，加油！

有幫助(17) 答案有問題,？

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