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為什么864=2019流量/(12%-6%)？

為什么864=2019流量/(12%-6%),？

實(shí)體現(xiàn)金流量模型管理用現(xiàn)金流量表 2019-08-18 16:07:37

問題來源：

F公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司2018年實(shí)際和2019年預(yù)計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

單位：億元

年份	2018年實(shí)際（基期）	2019年預(yù)計(jì)
利潤(rùn)表項(xiàng)目：
一,、營(yíng)業(yè)收入	500	530
減：營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用（不含折舊）	380	400
折舊	25	30
二,、息稅前利潤(rùn)	95	100
減：財(cái)務(wù)費(fèi)用	21	23
三、稅前利潤(rùn)	74	77
減：所得稅費(fèi)用	14.8	15.4
四,、凈利潤(rùn)	59.2	61.6
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目：
流動(dòng)資產(chǎn)	267	293
固定資產(chǎn)凈值	265	281
資產(chǎn)總計(jì)	532	574
流動(dòng)負(fù)債	210	222
長(zhǎng)期借款	164	173
負(fù)債合計(jì)	374	395
股本	100	100
期末未分配利潤(rùn)	58	79
股東權(quán)益合計(jì)	158	179
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)	532	574

其他資料如下：

（1）F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn),，流動(dòng)負(fù)債均為經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債均為金融性負(fù)債,，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用,。估計(jì)凈債務(wù)價(jià)值時(shí)采用賬面價(jià)值法。

（2）F公司預(yù)計(jì)從2020年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以6%的年增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng),。

（3）加權(quán)平均資本成本為12%,。

（4）F公司適用的企業(yè)所得稅稅率為20%。

要求：

（1）計(jì)算F公司2019年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量,、購(gòu)置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出和實(shí)體現(xiàn)金流量,。

2019年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=61.6+23×（1-20%）=80（億元）
2019年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=（293-222）-（267-210）=14（億元）
2019年購(gòu)置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出=資本支出=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+本期折舊與攤銷=（281-265）+30=46（億元）
2019年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=80+30-14=96（億元）
2019年實(shí)體現(xiàn)金流量=96-46=50（億元）

（2）使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)F公司2018年年底的公司實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

實(shí)體價(jià)值==833.33（億元）