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為什么現(xiàn)金流要加上折舊,？

現(xiàn)金流不應(yīng)該是加折舊的抵稅效應(yīng)么，怎么現(xiàn)金流未收入直接折舊

敏感性分析凈現(xiàn)值 2022-03-24 13:32:35

問題來源：

Snell公司是擁有180家分店的母嬰用品連鎖店,。Snell公司目前發(fā)現(xiàn)了一個具有吸引力的新分店地址,，其財務(wù)部門主管Louis被要求對這個方案進行分析并決定應(yīng)該贊成或反對開設(shè)該新商店。
Louis在他的分析中指出,，新址的土地成本為$500000且新店構(gòu)建需要$3500000,。合同的承包費要求建設(shè)初期全款交付，建設(shè)期為1年,。Snell公司將進行為期40年抵押貸款的配套融資,，每年年末的貸款支付為$118000。新店的固定設(shè)施成本預(yù)計為$100000,，存貨購置成本預(yù)計為$100000,，企業(yè)將在建設(shè)期初購買固定設(shè)施和存貨。新店的宣傳費為$50000,，需要在建設(shè)期初交給營銷機構(gòu),。新店將在施工時開始運營,。
Snell公司的房屋折舊年限為20年，按直線法折舊,，所得稅稅率為35%,。Snell公司的項目必要報酬率為12%。公司預(yù)期新店每年能帶來$1200000的稅后營業(yè)利潤,。
問題：

1,、Snell公司初始現(xiàn)金流為多少？列出計算過程,。

Snell公司初始投資金額=$500000+$3500000+$100000+$100000+$50000×（1-35%）=$4232500,。

2、計算新店預(yù)計年現(xiàn)金流,，并列出計算過程,。

稅后經(jīng)營利潤為$1200000。將建筑成本除以折舊年限得到年折舊費用為$3500000/20=$175000,。假設(shè)計算現(xiàn)金流量時不考慮貸款利息,，或已經(jīng)包括在稅后經(jīng)營利潤當中，而且營運資本未發(fā)生變動,，將$1200000與$175000相加得到$1375000,。

3、Snell公司的管理層認為5年的期限是合理評價新店運營的周期,，5年后充滿了太多不確定性,。計算新店前5年運營期的NPV，列出計算過程,。

12%的五年期年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605,。因此5年現(xiàn)金流為$4956875（$1375000×3.605）。
因此NPV為$4956875–$4232500=$724375,。

4,、基于上述部分的答案，公司是否應(yīng)該接受該新店的開設(shè),。

由于NPV>0,，將增加企業(yè)價值（即使忽略5年運營期后的價值），表明開設(shè)新店的收益大于成本,，因此應(yīng)該開設(shè),。

5、敏感性分析將如何改進你對方案的認識,，無需計算,。

敏感性分析展示了輸入值的微小變動對最終決策的影響，尤其是當我們可以利用計算機時,，我們可以就最具不確定性的稅后經(jīng)營利潤數(shù)額進行其他假設(shè),。建設(shè)成本也可能被低估,，5年后所得稅率和必要報酬率也會變動。敏感性分析展示了多大程度的變動將使得NPV由正轉(zhuǎn)負,。

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