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為什么現(xiàn)金流要加上折舊？

現(xiàn)金流不應(yīng)該是加折舊的抵稅效應(yīng)么,，怎么現(xiàn)金流未收入直接折舊

敏感性分析凈現(xiàn)值 2022-03-24 13:32:35

問(wèn)題來(lái)源：

Snell公司是擁有180家分店的母嬰用品連鎖店,。Snell公司目前發(fā)現(xiàn)了一個(gè)具有吸引力的新分店地址,，其財(cái)務(wù)部門主管Louis被要求對(duì)這個(gè)方案進(jìn)行分析并決定應(yīng)該贊成或反對(duì)開(kāi)設(shè)該新商店,。
Louis在他的分析中指出,，新址的土地成本為$500000且新店構(gòu)建需要$3500000,。合同的承包費(fèi)要求建設(shè)初期全款交付，建設(shè)期為1年,。Snell公司將進(jìn)行為期40年抵押貸款的配套融資,，每年年末的貸款支付為$118000。新店的固定設(shè)施成本預(yù)計(jì)為$100000,，存貨購(gòu)置成本預(yù)計(jì)為$100000,，企業(yè)將在建設(shè)期初購(gòu)買固定設(shè)施和存貨。新店的宣傳費(fèi)為$50000,，需要在建設(shè)期初交給營(yíng)銷機(jī)構(gòu),。新店將在施工時(shí)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。
Snell公司的房屋折舊年限為20年，按直線法折舊,，所得稅稅率為35%,。Snell公司的項(xiàng)目必要報(bào)酬率為12%。公司預(yù)期新店每年能帶來(lái)$1200000的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn),。
問(wèn)題：

1,、Snell公司初始現(xiàn)金流為多少？列出計(jì)算過(guò)程,。

Snell公司初始投資金額=$500000+$3500000+$100000+$100000+$50000×（1-35%）=$4232500,。

2、計(jì)算新店預(yù)計(jì)年現(xiàn)金流,，并列出計(jì)算過(guò)程,。

稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為$1200000。將建筑成本除以折舊年限得到年折舊費(fèi)用為$3500000/20=$175000,。假設(shè)計(jì)算現(xiàn)金流量時(shí)不考慮貸款利息,，或已經(jīng)包括在稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)當(dāng)中，而且營(yíng)運(yùn)資本未發(fā)生變動(dòng),，將$1200000與$175000相加得到$1375000,。

3、Snell公司的管理層認(rèn)為5年的期限是合理評(píng)價(jià)新店運(yùn)營(yíng)的周期,，5年后充滿了太多不確定性,。計(jì)算新店前5年運(yùn)營(yíng)期的NPV，列出計(jì)算過(guò)程,。

12%的五年期年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605,。因此5年現(xiàn)金流為$4956875（$1375000×3.605）。
因此NPV為$4956875–$4232500=$724375,。

4,、基于上述部分的答案，公司是否應(yīng)該接受該新店的開(kāi)設(shè),。

由于NPV>0,，將增加企業(yè)價(jià)值（即使忽略5年運(yùn)營(yíng)期后的價(jià)值），表明開(kāi)設(shè)新店的收益大于成本,，因此應(yīng)該開(kāi)設(shè)。

5,、敏感性分析將如何改進(jìn)你對(duì)方案的認(rèn)識(shí),，無(wú)需計(jì)算。

敏感性分析展示了輸入值的微小變動(dòng)對(duì)最終決策的影響,，尤其是當(dāng)我們可以利用計(jì)算機(jī)時(shí),，我們可以就最具不確定性的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)數(shù)額進(jìn)行其他假設(shè)。建設(shè)成本也可能被低估，5年后所得稅率和必要報(bào)酬率也會(huì)變動(dòng),。敏感性分析展示了多大程度的變動(dòng)將使得NPV由正轉(zhuǎn)負(fù),。

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