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廣告投入為何也要入稅,？老師解答來了！

凈現(xiàn)值敏感性分析 2023-03-30 16:28:43

問題來源：

Snell公司是擁有180家分店的母嬰用品連鎖店,。Snell公司目前發(fā)現(xiàn)了一個具有吸引力的新分店地址,，其財務(wù)部門主管Louis被要求對這個方案進行分析并決定應(yīng)該贊成或反對開設(shè)該新商店。
Louis在他的分析中指出,，新址的土地成本為$500 000且新店構(gòu)建需要$3 500 000,。合同的承包費要求建設(shè)初期全款交付，建設(shè)期為1年,。Snell公司將進行為期40年抵押貸款的配套融資,，每年年末的貸款支付為$118 000。新店的固定設(shè)施成本預計為$100 000,，存貨購置成本預計為$100 000,，企業(yè)將在建設(shè)期初購買固定設(shè)施和存貨。新店的宣傳費為$50 000,，需要在建設(shè)期初交給營銷機構(gòu),。新店將在施工時開始運營。
Snell公司的房屋折舊年限為20年,，按直線法折舊,，所得稅稅率為35%。Snell公司的項目必要報酬率為12%。公司預期新店每年能帶來$1 200 000的稅后營業(yè)利潤,。

Snell公司初始投資金額為多少,？列出計算過程。

Snell公司初始投資金額=$500 000+$3 500 000+$100 000+$100 000+$50 000×(1-35%)=$4 232 500,。

計算新店預計年現(xiàn)金流,，并列出計算過程。

稅后經(jīng)營利潤為$1 200 000,。將建筑成本除以折舊年限得到年折舊費用為$3 500 000/20=$175 000,。假設(shè)計算現(xiàn)金流量時不考慮貸款利息，或已經(jīng)包括在稅后經(jīng)營利潤當中,，而且營運資本未發(fā)生變動,，將$1 200 000與$175 000相加得到$1 375 000。

Snell公司的管理層認為5年的期限是合理評價新店運營的周期,，5年后充滿了太多不確定性,。計算新店前5年運營期的NPV，列出計算過程,。

12%的五年期年金現(xiàn)值系數(shù)為3.605,。因此5年現(xiàn)金流為$4 956 875（$1 375 000×3.605）。
因此NPV為$4 956 875–$4 232 500=$724 375,。

基于上述部分的答案,，公司是否應(yīng)該接受該新店的開設(shè)。

由于NPV>0,，將增加企業(yè)價值（即使忽略5年運營期后的價值）,，表明開設(shè)新店的收益大于成本，因此應(yīng)該開設(shè),。

敏感性分析將如何改進你對方案的認識,，無需計算。

敏感性分析展示了輸入值的微小變動對最終決策的影響,，尤其是當我們可以利用計算機時,，我們可以就最具不確定性的稅后經(jīng)營利潤數(shù)額進行其他假設(shè)。建設(shè)成本也可能被低估,，5年后所得稅率和必要報酬率也會變動,。敏感性分析展示了多大程度的變動將使得NPV由正轉(zhuǎn)負。

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