Part 2選擇題真題：第二章 公司財務(wù)
25．當單獨考慮下列各項時,，哪些選項通常會使公司的資本成本增加（ ）。
I．公司降低經(jīng)營杠桿
II．公司稅率增加
III．公司償還其僅有的未償債務(wù)
IV．國債收益率上漲
a．I和III
b．II和IV
c．III和IV
d．I、III和IV
【答案】c
【解析】因為權(quán)益成本高于債務(wù)成本，若公司償還其僅有的未償債務(wù)，則資本成本很可能增加,。若國債收益率上漲,，則整體的必要報酬率將會上漲,，從而使資本成本增加。
26．Kielly Machines公司正在計劃一項預(yù)計耗資$1億的擴建工程,。Kielly公司希望通過如下的目標資本結(jié)構(gòu)融資：
債務(wù) | 0. 30 |
優(yōu)先股 | 0. 24 |
普通股 | 0. 46 |
Kielly公司去年普通股股東凈利潤為$1.84億,，其中75%用于支付股利。公司的邊際稅率為40%,。
附加信息如下：
債務(wù)的稅前成本估計為11%,；
優(yōu)先股的市場收益率估計為12%；
普通股的稅后成本估計為16%,。
則Kielly公司的加權(quán)資本成本為（ ）,。
a．12.22%
b．13.00%
c．13.54%
d．14.00%
【答案】a
【解析】Kielly公司的加權(quán)資本成本為12．22%，計算如下：
債務(wù) | 30%×[11%×(1-40%)] | 1. 98% |
優(yōu)先股 | 24%×12% | 2. 88% |
普通股 | 46%×16% | 7. 36% |
12. 22% |
27．Albion公司的部分資產(chǎn)負債表信息如下：
長期債券（利率9%,，面值$1 000） | $30 000 000 |
優(yōu)先股(100 000股 股利12%) | 10 000 000 |
普通股(5 000 000股流通股) | 60 000 000 |
Albion公司債券的市價為$1 083．34,，持有至到期收益率為8%,。優(yōu)先股市價為$125，普通股市價為$16,，Albion公司的財務(wù)主管估計公司的權(quán)益成本為17%,。如果Albion公司的有效所得稅稅率為40%，則公司的資本成本為（ ）,。
a．12.6%
b．13.1%
c．13.9%
d．14.%
【答案】b
【解析】Albion公司的資本成本為13．1%,，計算如下：
資本 | 市價（000) | 比例 | 市場收益率 | 加權(quán)成本 |
長期債務(wù) (30 000×$1 083．34) | $32 500 | 26% | [8%x(1-40%)]=4.8% | 1. 25% |
優(yōu)先股 (100 000×$125) | 12 500 | 10% | 1 200(股利)/12 500(市價)=9.6% | 0. 96% |
普通股 (5 000 000×$16) | 80 000 | 64% | 17% | 10. 88% |
125 000 | 100% | 13. 09% |
28．Cox公司發(fā)行了1 000股面值為$100、股利率為8%的優(yōu)先股,，發(fā)行價為$92每股,，發(fā)行成本為$5每股。Cox公司的所得稅率為40%,，則優(yōu)先股的資本成本為（ ）,。
a．8.00%
b．8.25%
c．8.70%
d．9.20%
【答案】d
【解析】Cox公司優(yōu)先股的資本成本為9.20%，計算如下：
優(yōu)先股資本成本=每年固定股利/（市價-發(fā)行成本）
=$8/($92-$5)
=9.20%
29．在計算長期資金中各組成部分的資金成本中,，若忽略發(fā)行成本,，則留存收益合適的成本等于（ ）。
a．普通股成本
b．優(yōu)先股成本
c．公司的加權(quán)平均資本成本
d．成本為零
【答案】a
【解析】因為普通股權(quán)益是普通股面值,、資本公積,、留存收益等的總額，所以留存收益的適當成本為普通股成本,。
30．在可預(yù)見的未來,，Hatch香腸公司預(yù)計年增長率為9%，最近發(fā)放的股利為每股$3.00,。若公司發(fā)行新股,，則以每股$36發(fā)行普通股。使用常數(shù)股利增長率模型,，則公司留存收益的適當成本為（ ）,。
a．9.08%
b．17.33%
c．18.08%
d．19.88%
【答案】c
【解析】Hatch公司的留存收益成本等于公司普通股的必要報酬率，即18.08%,，以不變股利增長率模型計算如下：
必要報酬率=(下期股利/每股市價)+增長率
=[($3×1.09)/$36]+9%
=1.0908+0.09
=18.08%
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