25．當(dāng)單獨(dú)考慮下列各項(xiàng)時(shí),，哪些選項(xiàng)通常會(huì)使公司的資本成本增加（   ）,。

I．公司降低經(jīng)營杠桿

II．公司稅率增加

III．公司償還其僅有的未償債務(wù)

IV．國債收益率上漲

a．I和III

b．II和IV

c．III和IV

d．I,、III和IV

【答案】c

【解析】因?yàn)闄?quán)益成本高于債務(wù)成本,，若公司償還其僅有的未償債務(wù),，則資本成本很可能增加,。若國債收益率上漲,，則整體的必要報(bào)酬率將會(huì)上漲，從而使資本成本增加,。

26．Kielly Machines公司正在計(jì)劃一項(xiàng)預(yù)計(jì)耗資$1億的擴(kuò)建工程,。Kielly公司希望通過如下的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)融資：

Kielly公司去年普通股股東凈利潤為$1.84億，其中75%用于支付股利。公司的邊際稅率為40%,。

附加信息如下：

債務(wù)的稅前成本估計(jì)為11%,；

優(yōu)先股的市場收益率估計(jì)為12%；

普通股的稅后成本估計(jì)為16%,。

則Kielly公司的加權(quán)資本成本為（   ）,。

a．12.22%

b．13.00%

c．13.54%

d．14.00%

【答案】a

【解析】Kielly公司的加權(quán)資本成本為12．22%，計(jì)算如下：

27．Albion公司的部分資產(chǎn)負(fù)債表信息如下：

Albion公司債券的市價(jià)為$1 083．34,，持有至到期收益率為8%。優(yōu)先股市價(jià)為$125,，普通股市價(jià)為$16,，Albion公司的財(cái)務(wù)主管估計(jì)公司的權(quán)益成本為17%。如果Albion公司的有效所得稅稅率為40%,，則公司的資本成本為（   ）,。

a．12.6%

b．13.1%

c．13.9%

d．14.%

【答案】b

【解析】Albion公司的資本成本為13．1%，計(jì)算如下：

28．Cox公司發(fā)行了1 000股面值為$100,、股利率為8%的優(yōu)先股,，發(fā)行價(jià)為$92每股，發(fā)行成本為$5每股,。Cox公司的所得稅率為40%,，則優(yōu)先股的資本成本為（   ）。

a．8.00%

b．8.25%

c．8.70%

d．9.20%

【答案】d

【解析】Cox公司優(yōu)先股的資本成本為9.20%,，計(jì)算如下：

優(yōu)先股資本成本=每年固定股利/（市價(jià)-發(fā)行成本）

=$8/($92-$5)

=9.20%

29．在計(jì)算長期資金中各組成部分的資金成本中,，若忽略發(fā)行成本，則留存收益合適的成本等于（   ）,。

a．普通股成本

b．優(yōu)先股成本

c．公司的加權(quán)平均資本成本

d．成本為零

【答案】a

【解析】因?yàn)槠胀ü蓹?quán)益是普通股面值,、資本公積、留存收益等的總額,，所以留存收益的適當(dāng)成本為普通股成本,。

30．在可預(yù)見的未來，Hatch香腸公司預(yù)計(jì)年增長率為9%,，最近發(fā)放的股利為每股$3.00,。若公司發(fā)行新股，則以每股$36發(fā)行普通股,。使用常數(shù)股利增長率模型,，則公司留存收益的適當(dāng)成本為（   ）。

a．9.08%

b．17.33%

c．18.08%

d．19.88%

【答案】c

【解析】Hatch公司的留存收益成本等于公司普通股的必要報(bào)酬率,，即18.08%,，以不變股利增長率模型計(jì)算如下：

必要報(bào)酬率=(下期股利/每股市價(jià))+增長率

=[($3×1.09)/$36]+9%

=1.0908+0.09

=18.08%