13．Frasier Product公司一直以每年10%的速度增長(zhǎng),，并期望保持該增長(zhǎng)率,，且下一年獲得$4.00的每股收益。該公司的股利支付率為35%，β值為1.25。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為7%，市場(chǎng)回報(bào)率為15%,，則Frasier公司估計(jì)的普通股現(xiàn)行市價(jià)為（   ）。

a．$14.00

b．$16.00

c．$20.00

d．$28.00

【答案】c

【解析】Frasier公司估計(jì)的普通股現(xiàn)行市價(jià)為$20.00,，計(jì)算如下：

股利=股利支付率×每股收益=0.35×$4.00=$1.40

必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率+β×（市場(chǎng)回報(bào)率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）

=0.07+1.25×（0.15-0.07）

=0.17

估計(jì)的股票價(jià)值=股利/（必要報(bào)酬率-股利增長(zhǎng)率）

=$1.40/（0.17-0.10）

=$20.00

14．James Hemming是中西部機(jī)器零部件制造商的首席財(cái)務(wù)官,，其正在考慮進(jìn)行公司股票分割，現(xiàn)行股價(jià)為每股$80.00,，當(dāng)前每股股利$1．00,。如果將公司股票一拆為二，則JamesHemming希望分拆后的股價(jià)（   ）,。

a．不管股利政策如何,，股價(jià)為$40.00整

b．如果股利變?yōu)槊啃鹿?0.45，則股價(jià)將高于$40.00

c．如果股利變?yōu)槊啃鹿?0.55,，則股價(jià)將高于$40.00

d．不管股利政策如何,，股價(jià)均低于$40.00

【答案】c

【解析】如果股利變?yōu)槊抗?0.55，則股利率將增加,，股價(jià)將高于$40.00,。

15．下列哪項(xiàng)最好地描述了普通股的股權(quán)登記日（   ）。

a．股利支付日的前四個(gè)營(yíng)業(yè)日

b．在華爾街日?qǐng)?bào)上公布的股票的52周高點(diǎn)

c．選定的以確定股票所有權(quán)的日期

d．證券交易委員會(huì)宣告招股說(shuō)明書有效的日期

【答案】c

【解析】股權(quán)登記日是股利宣告日確定的,，股權(quán)登記日確定哪些投資者是公司股東,，有資格獲得即將到來(lái)的股利。

16．剩余股利政策認(rèn)為股利（   ）,。

a．對(duì)于維持普通股的現(xiàn)行市價(jià)是必要的

b．是不相關(guān)的

c．除非對(duì)現(xiàn)金股利有超額需求，否則可以被預(yù)知

d．若在滿足所有具有吸引力的投資機(jī)會(huì)后,，凈利潤(rùn)仍有剩余,，則可以發(fā)放

【答案】d

【解析】剩余股利政策認(rèn)為股利是一個(gè)嚴(yán)格的籌資決策，在該投資決策中,，現(xiàn)金股利的支付完全取決于可供選擇的投資方案,。

17．Mason公司正在考慮四個(gè)可選的投資機(jī)會(huì),。四個(gè)投資機(jī)會(huì)所要求的投入及預(yù)期收益率如下所示：

所投資金40%來(lái)自于債務(wù)籌資，60%來(lái)自于普通股籌資,。公司內(nèi)部共有$1 000 000可用于再投資,。如果資本成本為11%，Mason公司嚴(yán)格遵守剩余股利政策,，則公司最有可能支付股利的金額為（   ）,。

a．$120 000

b．$328 000

c．$430 000

d．$650 000

【答案】b

【解析】Mason公司應(yīng)該投資于所有內(nèi)部收益率高于資本成本的項(xiàng)目。本例中,，需投資A,、B、C項(xiàng)目,，共$1 120 000（$200 000+$350 000+$570 000）,。公司資金40%來(lái)自于債務(wù)籌資，60%來(lái)自于普通股籌資,，則普通股籌資額為$672 000（$1 120 000×60%）,。公司內(nèi)部共有$1 000 000可用于再投資，則$328 000（$1 000 000-$672 000）不需要用于項(xiàng)目投資,，可用于剩余股利政策下的股利分配,。

18．（1194432）在決定宣告股利支付金額時(shí)，需考慮的最重要因素為（   ）,。

a．股東預(yù)期

b．留存收益的未來(lái)使用規(guī)劃

c．通貨膨脹對(duì)重置成本的影響

d．現(xiàn)金的未來(lái)使用規(guī)劃

【答案】d

【解析】由于股利表現(xiàn)為現(xiàn)金流出,，因而在股利決策中公司的流動(dòng)性是首要的考慮因素。一個(gè)成長(zhǎng)性企業(yè)可能是盈利的,，但是流動(dòng)性較差,，或者公司需要一定的流動(dòng)性緩沖來(lái)提高彈性。