2018注會《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：利率的期限結(jié)構(gòu)
3科
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【所屬章節(jié)】
《財(cái)務(wù)成本管理》第三章 價值評估基礎(chǔ)——利率
【知識點(diǎn)】利率的期限結(jié)構(gòu)
1.含義
利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時點(diǎn)不同期限的即期利率與到期期限的關(guān)系及變化規(guī)律,。
2.利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論
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理論 |
基本觀點(diǎn) |
關(guān)鍵假定 |
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預(yù)期理論 |
長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值,。
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債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好,。 【提示】在實(shí)踐中，這意味著如果不同期限的債券是完全替代品,，這些債券的預(yù)期回報率必須相等,。 |
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分割市場理論 |
該理論認(rèn)為，由于存在法律,、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移,。 |
不同到期期限的債券根本無法相互替代,。 【提示】證券市場并不是一個統(tǒng)一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場,、中期市場和長期市場,。 |
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理論 |
基本觀點(diǎn) |
關(guān)鍵假定 |
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流動性溢價理論 |
流動性溢價理論是預(yù)期理論與分割市場理論結(jié)合的產(chǎn)物。 長期債券的利率=長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價 |
流動性溢價理論關(guān)鍵性的假設(shè)是,，不同到期期限的債券是可以相互替代的,，這意味著某一債券的預(yù)期回報率的確會影響其他到期期限債券的預(yù)期回報率，但是,，該理論承認(rèn)投資者對不同期限債券的偏好,。 【提示】不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品,。 |
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期限優(yōu)先理論 |
期限優(yōu)先理論采取了較為間接的方法來修正預(yù)期理論,。 |
投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券,。 |
【相關(guān)鏈接】預(yù)習(xí)例題：利率的期限結(jié)構(gòu)
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