2017注會(huì)《財(cái)管》每日一大題：長(zhǎng)期籌資

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚羊2017-10-10 17:53:00

報(bào)名指導(dǎo)

資料下載

課程領(lǐng)劵

專享福利

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

　　注冊(cè)會(huì)計(jì)師知識(shí)點(diǎn)在學(xué)習(xí)過程中尤為重要,，為了幫助考生找準(zhǔn)學(xué)習(xí)方向,，提高學(xué)習(xí)效率,，東奧小編為大家整理了財(cái)務(wù)成本管理的每日一大題，把握住主觀題,，考試就成功一半,。

　　【所屬章節(jié)】

　　《財(cái)務(wù)成本管理》第十一章長(zhǎng)期籌資

　　【知識(shí)點(diǎn)】長(zhǎng)期籌資

　　【綜合題】H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元,，每股股利為1元,，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。

　　公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元,，有以下三個(gè)備選方案：

　　方案l：按照目前市價(jià)增發(fā)股票250萬股,。

　　方案2：平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%,。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí),，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

債券發(fā)行公司	上市債券到期日	上市債券到期收益率	政府債券到期日	政府債券到期收益率
甲	2013年7月1日	6.5%	2013年6月30日	3.4%
乙	2014年9月1日	6.25%	2014年8月1日	3.05%
丙	2016年6月1日	7.5%	2016年7月1日	3.6%

　　方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券,，每份債券面值為1000元,，票面利率為5%，每年年末付息一次,。轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元;不可贖回期為5年,，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1050元，此后每年遞減10元,。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為7%,。

　　要求：

　　(1)計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本。

　　(2)計(jì)算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本,。

　　(3)根據(jù)方案3,，計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，并計(jì)算按方案3發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,。

　　(4)判斷方案3是否可行并說明原因,。如方案3不可行，請(qǐng)?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(修改發(fā)行方案時(shí),，債券的面值,、期限、付息方式均不能改變,，不可贖回期的改變以年為最小單位,，贖回價(jià)格的確定方式不變)。

　【答案】

　　(1)K股=[1×(1+6%)]/20+6%=11.3%

　　(2)無風(fēng)險(xiǎn)利率=3.6%

　　信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(6.5%-3.4%)+(6.25%-3.05%)+(7.5%-3.6%)]/3=3.4%

　　稅前債務(wù)成本=3.6%+3.4%=7%

　　(3)第5年年末轉(zhuǎn)換價(jià)值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)

　　第5年年末債券價(jià)值

　　=50×(P/A,，7%,，5)+1000×(P/F,，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

　　底線價(jià)值為1070.58元,。

　　1000=50×(P/A,，i，5)+1070.58×(P/F,，i,，5)

　　設(shè)利率為6%

　　50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66

　　設(shè)利率為7%

　　50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33

長(zhǎng)期籌資

　　i=6.25%

　　(4)由于稅前資本成本小于普通債券市場(chǎng)利率，所以投資人不接受,，不可行,。

　　修改方案①：提高票面利率

　　1000=1000×i×(P/A，7%,，5)+1070.58×(P/F,，7%，5)

　　i=5.77%

　　票面利率至少提高到5.77%,，方案可行,。

　　修改方案②：降低轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　1000=1000×5%×(P/A，7%,，5)+20×(1+6%)5×(1000/X)×(P/F,，7%，5)

　　1000=205.01+(19083.0967/X)

　　X=24,，轉(zhuǎn)換價(jià)格至少降到24元,，方案可行。

　　修改方案③：修改贖回期

　　1000=1000×5%×(P/A,，7%,，n)+20×(1+6%)n×(1000/25)×(P/F，7%,，n)

　　設(shè)期數(shù)為6

　　50×4.7665+20×(1+6%)6×40×0.6663=994.45

　　設(shè)期數(shù)為7

　　50×5.3893+20×(1+6%)7×40×0.6227=1018.51

　　所以不可贖回期應(yīng)調(diào)為7年及以上,。

　　財(cái)務(wù)成本管理作為注會(huì)考試中一門科目，其難度很高,，沖刺階段需要多花時(shí)間,。磨刀不誤砍柴工，面對(duì)壓力山大的注會(huì)考試,，我們要做是正確疏導(dǎo)壓力,，調(diào)節(jié)情緒，讓自己每一天的學(xué)習(xí)效果都可以最大化,。注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試時(shí)間為10月14-15日,，記得提前做好考試安排和準(zhǔn)備。

打印

精選推薦