2017注會(huì)《財(cái)管》高頻考點(diǎn)：利率的期限結(jié)構(gòu)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：魚(yú)羊2017-08-01 18:32:49

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

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　　【高頻考點(diǎn)】利率的期限結(jié)構(gòu)

　　1.含義

　　利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限的即期利率與到期期限的關(guān)系及變化規(guī)律,。

　　2.利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論

理論

基本觀點(diǎn)

關(guān)鍵假定

預(yù)期理論

長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值,。

債券投資者對(duì)于不同到期期限的債券沒(méi)有特別的偏好。

【提示】在實(shí)踐中,，這意味著如果不同期限的債券是完全替代品,，這些債券的預(yù)期回報(bào)率必須相等。

分割市場(chǎng)理論

該理論認(rèn)為,，由于存在法律,、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無(wú)成本地實(shí)現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移,。

不同到期期限的債券根本無(wú)法相互替代,。

【提示】證券市場(chǎng)并不是一個(gè)統(tǒng)一的無(wú)差別的市場(chǎng)，而是分別存在著短期市場(chǎng),、中期市場(chǎng)和長(zhǎng)期市場(chǎng),。

理論

基本觀點(diǎn)

關(guān)鍵假定

流動(dòng)性溢價(jià)理論

流動(dòng)性溢價(jià)理論是預(yù)期理論與分割市場(chǎng)理論結(jié)合的產(chǎn)物。

長(zhǎng)期債券的利率=長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)

流動(dòng)性溢價(jià)理論關(guān)鍵性的假設(shè)是,，不同到期期限的債券是可以相互替代的,，這意味著某一債券的預(yù)期回報(bào)率的確會(huì)影響其他到期期限債券的預(yù)期回報(bào)率，但是,，該理論承認(rèn)投資者對(duì)不同期限債券的偏好,。

【提示】不同到期期限的債券可以相互替代，但并非完全替代品,。

期限優(yōu)先理論

期限優(yōu)先理論采取了較為間接的方法來(lái)修正預(yù)期理論,。

投資者對(duì)某種到期期限的債券有著特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券,。

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