2017注會《財管》知識點：資本結構的其他理論
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2017注會準考證打印時間是9月18日至9月30日,、10月9日至10月11日。跟隨小編一起制定好學習計劃,，拿出百分百的戰(zhàn)斗力,，為取得更好地CPA17年考試的目標努力,，為了幫助大家,，小編準備了財管知識點,。
【知識點】資本結構的其他理論
(一)權衡理論
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觀點 |
強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上,，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結構,。 此時所確定的債務比率是債務抵稅收益的邊際價值等于增加的財務困境成本的現(xiàn)值。 |
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表達式 |
VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本） |
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【提示】財務困境成本包括直接成本和間接成本,。 直接成本：企業(yè)因破產(chǎn),、進行清算或重組所發(fā)生的法律費用和管理費用等。 間接成本：企業(yè)資信狀況惡化以及持續(xù)經(jīng)營能力下降而導致的企業(yè)價值損失,。 |
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(二)代理理論
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觀點 |
債務代理成本與收益的權衡,。 |
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表達式 |
VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本）-PV（債務的代理成本）+PV（債務的代理收益） |
1.代理成本
根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財務困境時,，容易引起過度投資問題與投資不足問題,，導致發(fā)生債務代理成本。
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過度投資問題 |
投資不足問題 |
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含義 |
是指因企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象,。 |
是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象,。 |
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發(fā)生情形 |
（1）當企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時,，經(jīng)理的自利行為產(chǎn)生的過度投資問題； （2）在企業(yè)遭遇財務困境時,，即使投資了凈現(xiàn)值為負的投資投資項目,，股東仍可能從企業(yè)的高風險投資中獲利。說明股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負的高風險項目,，并伴隨著風險從股東向債權人的轉移,。 |
發(fā)生在企業(yè)陷入財務困境且有比例較高的債務時（即企業(yè)具有風險債務），股東如果預見采納新投資項目會以犧牲自身利益為代價補償了債權人,，因股東與債權人之間存在利益沖突,，股東就缺乏積極性選擇該項目進行投資。 |
2.代理收益
債務的代理收益具體表現(xiàn)為債權人保護條款引入,、對經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績的激勵措施以及對經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流浪費企業(yè)資源的約束等,。
(三)優(yōu)序融資理論
基本觀點：是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資,，其次會選擇債務融資,，最后選擇股權融資。
【提示】遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序,。在需要外源融資時,，按照風險程度的差異，優(yōu)先考慮債權融資(先普通債券后可轉換債券),，不足時再考慮權益融資,。
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