2017注會《財管》例題：到期收益率法
3科
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【知識點】稅前債務(wù)成本的估計
到期收益率法
【例題·計算題】公司現(xiàn)有長期負(fù)債：面值1000元,，票面利率12%，每半年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期,，當(dāng)前市價1051.19元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式,，不用考慮發(fā)行成本。公司所得稅稅率：25%,。
要求：計算債券的稅后資本成本,。
【答案】
1000×6%×(P/A，K半,，10)+1000×(P/F,，K半，10)=1051.19
60×(P/A,，K半,，10)+1000×(P/F，K半,，10)=1051.19
設(shè)K半=5%,，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
設(shè)K半=6%,，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01
(K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.20)/(1000.01-1077.20)
K半=5.34%
債券的年有效到期收益率=(1+5.34%)2-1=10.97%
債券的稅后資本成本=10.97%×(1-25%)=8.23%
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