2014年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計(jì)職稱考試之《財(cái)務(wù)管理》第六章“投資管理”第四節(jié)高頻考點(diǎn)精講：證券投資管理,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn),。

　　本篇知識點(diǎn)關(guān)系：財(cái)務(wù)管理 >> 第六章 投資管理  >> 第四節(jié) 證券投資管理 >> 證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　【考情分析】

　　考頻：☆

　　【本節(jié)目錄】

　　1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　【高頻考點(diǎn)】：證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于證券資產(chǎn)的布價波動頻繁，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)往往較大,。獲取投資收益是證券投資的主要目的,，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是投資者無法獲得預(yù)期投資收益的可能性。按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)劃分，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別,。

　　（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個資本市場不確定性加強(qiáng)，從而對所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn),。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響到資本市場上的所有證券,，無法通過投資多元化的組合而加以避免，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn),。

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波及到所有證券資產(chǎn),，最終會反映在資本市場平均利率的提高上，所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎都可以歸結(jié)為利率風(fēng)險(xiǎn),。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場利率變動引起證券資產(chǎn)價值變化的可能性,。市場利率反映了社會平均報(bào)酬率，投資者對證券資產(chǎn)投

　　資報(bào)酬率的預(yù)期總是在市場利率基礎(chǔ)上進(jìn)行的,，只有當(dāng)諢券資產(chǎn)投資報(bào)酬率大于市場利率時,，證券資產(chǎn)的價值才會高于其市場價格。一旦市場利率提高,，就會引起證券資產(chǎn)價值的下降,，投資者就不易得到超過社會平均報(bào)酬率的超額報(bào)酬。市場利率的變動會造成證券資產(chǎn)價格的普遍波動,，兩者呈反向變化：市場利率上升,，證券資產(chǎn)價格下跌,；市場利率下降,，證券資產(chǎn)價格上升。

　　1.價格風(fēng)險(xiǎn)

　　價格風(fēng)險(xiǎn)是由于市場利率上升,，而使證券資產(chǎn)價格普遍下跌的可能性,。價格風(fēng)險(xiǎn)來自于資本市場買賣雙方資本供求關(guān)系的不平衡，資本需求量增加,，市場利率上升,；資本供應(yīng)量增加，市場利率下降,。

　　資本需求量增加,，引起市場利率上升，也意味著證券資產(chǎn)發(fā)行量的增加,，引起整個資本市場所有證券資產(chǎn)價格的普遍下降,。需要說明的是，這里的證券資產(chǎn)價格波動并不是指證券資產(chǎn)發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績變化而引起的個別證券資產(chǎn)的價格波動,，而是由于資本供應(yīng)關(guān)系引起的全體證券資產(chǎn)的價格波動,。

　　當(dāng)證券資產(chǎn)持有期間的市場利率上升，證券資產(chǎn)價格就會下跌，證券資產(chǎn)期限越長,，投資者遭受的損失越大,。到期風(fēng)險(xiǎn)附加率，就是對投資者承擔(dān)利率變動風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償,，期限越長的證券資產(chǎn),，要求的到期風(fēng)險(xiǎn)附加率就越大。

　　2.再投資風(fēng)險(xiǎn)

　　再投資風(fēng)險(xiǎn)是由于市場利率下降,，而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性,。根據(jù)流動性偏好理論，長期證券資產(chǎn)的報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)高于短期證券資產(chǎn),，這是因?yàn)椋海?）期限越長,，不確定性就越強(qiáng)。證券資產(chǎn)投資者一般喜歡持有短期證券資產(chǎn),，因?yàn)樗鼈冚^易變現(xiàn)而收回本金,。因此，投資者愿意接受短期證券資產(chǎn)的低報(bào)酬率,。（2）證券資產(chǎn)發(fā)行者一般喜歡發(fā)行長期證券資產(chǎn),，因?yàn)殚L期證券資產(chǎn)訂以籌集到長期資金，而不必經(jīng)常面臨籌集不到資金的困境,。因此,，證券資產(chǎn)發(fā)行者愿意為長期證券資產(chǎn)支付較高的報(bào)酬率。

　　為了避免市場利率上升的價格風(fēng)險(xiǎn),，投資者可能會投資乎短期證券資產(chǎn),，但短期證券資產(chǎn)又會面臨市場利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn)，即無法按預(yù)定報(bào)酬率進(jìn)行再投資而實(shí)現(xiàn)所要求的預(yù)期收益,。

　　3.購買力風(fēng)險(xiǎn)

　　購買力風(fēng)險(xiǎn)是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性,。在持續(xù)而劇烈的物價波動環(huán)境下，貨幣性資產(chǎn)會產(chǎn)生購買力損益：當(dāng)物價持續(xù)上漲時,，貨幣性資產(chǎn)會遭受購買力損失,；當(dāng)物價持續(xù)下跌時，貨幣性資產(chǎn)會帶來購買力收益,。

　　證券資產(chǎn)是一種貨幣性資產(chǎn),，通貨膨脹會使證券資產(chǎn)投資的本金和收益貶值，名義報(bào)酬率不變而實(shí)際報(bào)酬率降低,。購買力風(fēng)險(xiǎn)對具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大,，債券投資的購買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資。如果通貨膨脹長期延續(xù),，投資人會把資本投向?qū)嶓w性資產(chǎn)以求保值,，對證券資產(chǎn)的需求量減少,，引起證券資產(chǎn)價格下跌。

　　（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　證券資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，是由于特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性,，從而對個別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源于每個公司自身特有的營業(yè)活動和財(cái)務(wù)活動,，與某個具體的證券資產(chǎn)相關(guān)聯(lián),，同整個證券資產(chǎn)市場無關(guān)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷,，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn),。

　　非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是公司特有風(fēng)險(xiǎn)，從公司內(nèi)部管理的角度考察,，公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。從公司外部的證券資產(chǎn)市場投資者的角度考察，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征無法明確區(qū)分,，公司特有風(fēng)險(xiǎn)是以違約風(fēng)險(xiǎn),、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等形式表現(xiàn)出來的,。

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)

　　違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性,。有價證券資產(chǎn)本身就是一種契約性權(quán)利資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)合同的任何一方違約都會給另一方造成損失,。違約風(fēng)險(xiǎn)是投資于收益固定型有價證券資產(chǎn)的投資者經(jīng)常面臨的,，多發(fā)生于債券投資中。違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因可能是公司產(chǎn)品經(jīng)銷不善,，也可能是公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈,。

　　2.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

　　變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是證券資產(chǎn)持有者無法在市場上以正常的價格平倉出貨的可能性。持有證券資產(chǎn)的投資者,，可能會在證券資產(chǎn)持有期限內(nèi)出售現(xiàn)有證券資產(chǎn)投資于另—項(xiàng)目,，但在短期內(nèi)找不到愿意出合理價格的買主,，投資者就會喪失新的投資機(jī)會或面臨降價出售的損失,。在同一證券資產(chǎn)市場上，各種有價證券資產(chǎn)的變現(xiàn)力是不同的,，交易越頻繁的證券資產(chǎn),，其變現(xiàn)能力越強(qiáng)。

　　3.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

　　破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能性,。當(dāng)證券資產(chǎn)發(fā)行者由于經(jīng)營管理不善而持續(xù)虧損,、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢而無力清償債務(wù)或其他原因?qū)е码y以持續(xù)經(jīng)營時，他可能會申請破產(chǎn)保護(hù),。破產(chǎn)保護(hù)會導(dǎo)致債務(wù)清償?shù)幕砻�,、有限�?zé)任的退資,，使得投資者無法取得應(yīng)得的投資收益，甚至無法收回投資的本金,。

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