2014年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試之《財(cái)務(wù)管理》第六章“投資管理”第四節(jié)高頻考點(diǎn)精講：證券投資管理,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)。

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　　【考情分析】

　　考頻：☆

　　【本節(jié)目錄】

　　1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　【高頻考點(diǎn)】：證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于證券資產(chǎn)的布價(jià)波動(dòng)頻繁,，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)往往較大,。獲取投資收益是證券投資的主要目的,，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是投資者無法獲得預(yù)期投資收益的可能性。按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)劃分,，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別,。

　　（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)資本市場(chǎng)不確定性加強(qiáng),，從而對(duì)所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn),。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響到資本市場(chǎng)上的所有證券，無法通過投資多元化的組合而加以避免,，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn),。

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)波及到所有證券資產(chǎn)，最終會(huì)反映在資本市場(chǎng)平均利率的提高上,，所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎都可以歸結(jié)為利率風(fēng)險(xiǎn),。利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率變動(dòng)引起證券資產(chǎn)價(jià)值變化的可能性。市場(chǎng)利率反映了社會(huì)平均報(bào)酬率,，投資者對(duì)證券資產(chǎn)投

　　資報(bào)酬率的預(yù)期總是在市場(chǎng)利率基礎(chǔ)上進(jìn)行的,，只有當(dāng)諢券資產(chǎn)投資報(bào)酬率大于市場(chǎng)利率時(shí)，證券資產(chǎn)的價(jià)值才會(huì)高于其市場(chǎng)價(jià)格,。一旦市場(chǎng)利率提高,，就會(huì)引起證券資產(chǎn)價(jià)值的下降，投資者就不易得到超過社會(huì)平均報(bào)酬率的超額報(bào)酬,。市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)造成證券資產(chǎn)價(jià)格的普遍波動(dòng),，兩者呈反向變化：市場(chǎng)利率上升，證券資產(chǎn)價(jià)格下跌,；市場(chǎng)利率下降,，證券資產(chǎn)價(jià)格上升。

　　1.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

　　價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率上升,，而使證券資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的可能性,。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)來自于資本市場(chǎng)買賣雙方資本供求關(guān)系的不平衡,，資本需求量增加,，市場(chǎng)利率上升,；資本供應(yīng)量增加，市場(chǎng)利率下降,。

　　資本需求量增加,，引起市場(chǎng)利率上升，也意味著證券資產(chǎn)發(fā)行量的增加,，引起整個(gè)資本市場(chǎng)所有證券資產(chǎn)價(jià)格的普遍下降,。需要說明的是，這里的證券資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)并不是指證券資產(chǎn)發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績變化而引起的個(gè)別證券資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng),，而是由于資本供應(yīng)關(guān)系引起的全體證券資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng),。

　　當(dāng)證券資產(chǎn)持有期間的市場(chǎng)利率上升，證券資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)下跌,，證券資產(chǎn)期限越長,，投資者遭受的損失越大。到期風(fēng)險(xiǎn)附加率,，就是對(duì)投資者承擔(dān)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償,，期限越長的證券資產(chǎn)，要求的到期風(fēng)險(xiǎn)附加率就越大,。

　　2.再投資風(fēng)險(xiǎn)

　　再投資風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率下降,，而造成的無法通過再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。根據(jù)流動(dòng)性偏好理論,，長期證券資產(chǎn)的報(bào)酬率應(yīng)當(dāng)高于短期證券資產(chǎn),，這是因?yàn)椋海?）期限越長，不確定性就越強(qiáng),。證券資產(chǎn)投資者一般喜歡持有短期證券資產(chǎn),，因?yàn)樗鼈冚^易變現(xiàn)而收回本金。因此,，投資者愿意接受短期證券資產(chǎn)的低報(bào)酬率,。（2）證券資產(chǎn)發(fā)行者一般喜歡發(fā)行長期證券資產(chǎn)，因?yàn)殚L期證券資產(chǎn)訂以籌集到長期資金,，而不必經(jīng)常面臨籌集不到資金的困境,。因此，證券資產(chǎn)發(fā)行者愿意為長期證券資產(chǎn)支付較高的報(bào)酬率,。

　　為了避免市場(chǎng)利率上升的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),，投資者可能會(huì)投資乎短期證券資產(chǎn)，但短期證券資產(chǎn)又會(huì)面臨市場(chǎng)利率下降的再投資風(fēng)險(xiǎn),，即無法按預(yù)定報(bào)酬率進(jìn)行再投資而實(shí)現(xiàn)所要求的預(yù)期收益,。

　　3.購買力風(fēng)險(xiǎn)

　　購買力風(fēng)險(xiǎn)是由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。在持續(xù)而劇烈的物價(jià)波動(dòng)環(huán)境下，貨幣性資產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生購買力損益：當(dāng)物價(jià)持續(xù)上漲時(shí),，貨幣性資產(chǎn)會(huì)遭受購買力損失,；當(dāng)物價(jià)持續(xù)下跌時(shí)，貨幣性資產(chǎn)會(huì)帶來購買力收益,。

　　證券資產(chǎn)是一種貨幣性資產(chǎn),，通貨膨脹會(huì)使證券資產(chǎn)投資的本金和收益貶值，名義報(bào)酬率不變而實(shí)際報(bào)酬率降低,。購買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大,，債券投資的購買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資。如果通貨膨脹長期延續(xù),，投資人會(huì)把資本投向?qū)嶓w性資產(chǎn)以求保值,，對(duì)證券資產(chǎn)的需求量減少，引起證券資產(chǎn)價(jià)格下跌,。

　　（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　證券資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，是由于特定經(jīng)營環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對(duì)個(gè)別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn),。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源于每個(gè)公司自身特有的營業(yè)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng),，與某個(gè)具體的證券資產(chǎn)相關(guān)聯(lián)，同整個(gè)證券資產(chǎn)市場(chǎng)無關(guān),。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過持有證券資產(chǎn)的多元化來抵銷,，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是公司特有風(fēng)險(xiǎn),，從公司內(nèi)部管理的角度考察,，公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從公司外部的證券資產(chǎn)市場(chǎng)投資者的角度考察,，公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征無法明確區(qū)分,，公司特有風(fēng)險(xiǎn)是以違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等形式表現(xiàn)出來的,。

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)

　　違約風(fēng)險(xiǎn)是指證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時(shí)兌付證券資產(chǎn)利息和償還本金的可能性。有價(jià)證券資產(chǎn)本身就是一種契約性權(quán)利資產(chǎn),，經(jīng)濟(jì)合同的任何一方違約都會(huì)給另一方造成損失,。違約風(fēng)險(xiǎn)是投資于收益固定型有價(jià)證券資產(chǎn)的投資者經(jīng)常面臨的，多發(fā)生于債券投資中,。違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因可能是公司產(chǎn)品經(jīng)銷不善,，也可能是公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈。

　　2.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

　　變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是證券資產(chǎn)持有者無法在市場(chǎng)上以正常的價(jià)格平倉出貨的可能性,。持有證券資產(chǎn)的投資者,，可能會(huì)在證券資產(chǎn)持有期限內(nèi)出售現(xiàn)有證券資產(chǎn)投資于另—項(xiàng)目,，但在短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買主，投資者就會(huì)喪失新的投資機(jī)會(huì)或面臨降價(jià)出售的損失,。在同一證券資產(chǎn)市場(chǎng)上,，各種有價(jià)證券資產(chǎn)的變現(xiàn)力是不同的，交易越頻繁的證券資產(chǎn),，其變現(xiàn)能力越強(qiáng),。

　　3.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

　　破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是在證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時(shí)投資者無法收回應(yīng)得權(quán)益的可能性,。當(dāng)證券資產(chǎn)發(fā)行者由于經(jīng)營管理不善而持續(xù)虧損,、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢而無力清償債務(wù)或其他原因?qū)е码y以持續(xù)經(jīng)營時(shí)，他可能會(huì)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),。破產(chǎn)保護(hù)會(huì)導(dǎo)致債務(wù)清償?shù)幕砻�,、有限�?zé)任的退資，使得投資者無法取得應(yīng)得的投資收益,，甚至無法收回投資的本金,。

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