2014年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券（1）

　　[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試之《財(cái)務(wù)管理》第五章“籌資管理（下）”第一節(jié)高頻考點(diǎn)精講：混合籌資,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹可轉(zhuǎn)換債券。

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　　【考情分析】

　　考頻：★★

　　2011年,、2012年判斷

　　【本節(jié)目錄】

　　1.可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

　　2.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　3.可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

　　4.可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)

　　【高頻考點(diǎn)】：可轉(zhuǎn)換債券

　　可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體�,？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例,，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股,。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般可轉(zhuǎn)換債券,，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離,，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格,，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票,；一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合,，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”,，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易,。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購(gòu)股票時(shí),，需要按照認(rèn)購(gòu)價(jià)（行權(quán)價(jià)）出資購(gòu)買股票。

　　（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

　　1.證券期權(quán)性

　　可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來(lái)的選擇權(quán),，在事先約定的期限內(nèi),，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利,，持有至債券到期還本付息,。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買入期權(quán),。

　　2.資本轉(zhuǎn)換性

　　可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期,，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后,，屬于股權(quán)性質(zhì),。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒(méi)有將其轉(zhuǎn)換為股票,，發(fā)行企業(yè)到期必須無(wú)條件地支付本金和利息,。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者,。資本雙重性的轉(zhuǎn)換,，取決于投資者是否行權(quán)。

　　3.贖回與回售

　　可轉(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款,，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前,，可以按一定條件贖回債券。通常,，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),，公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣,，可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款,，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回賣給發(fā)行公司,。

　　（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

　　可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素,，它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。

　　1.標(biāo)的股票

　　可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物,，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票,。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票,，不過(guò)也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票,。

　　2.票面利率

　　可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率,，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的投資收益中,，除了債券的利息收益外,，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個(gè)設(shè)計(jì)合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下,，其股票買入期權(quán)的收益是以彌補(bǔ)債券利息收益的差額,。

　　3.轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格,。如每股30元,，即是指可轉(zhuǎn)換債券到期時(shí)，將債券金額按每股30元轉(zhuǎn)換為相應(yīng)股數(shù)的股票,。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來(lái)可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票,，在債券發(fā)售時(shí)，所確定的轉(zhuǎn)換價(jià)格一般比發(fā)售日股票市場(chǎng)價(jià)格高出一定比例,，如高出10%～30%.我國(guó)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定,，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn),，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格,。

　　4.轉(zhuǎn)換比率

　　轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價(jià)格確定的前提下,，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之商,。

　　轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)值

　　5.轉(zhuǎn)換期

　　轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限�,？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同,，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日,；發(fā)行日至到期前,；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至到期前,。至于選擇哪種,，要看公司的資本使用狀況、項(xiàng)目情況,、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià),，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán),。

　　6.贖回條款

　　贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定,，贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期,；贖回價(jià)格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）,；贖回條件（分為無(wú)條件贖回和有條件贖回）等。

　　發(fā)債公司在贖回債券之前,，要向債券持有人發(fā)出贖回通知,，要求他們?cè)趯�債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間作出選擇。一般情況下,，投資者大多會(huì)將債券轉(zhuǎn)換為普通股,。可見(jiàn),，設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán),，因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后,，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失,。

　　7.回售條款

　　回售條款是指?jìng)�券持有人有�?quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定�,；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),。回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán),，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn),。與贖回一樣，回售條款也有回售時(shí)間,、回售價(jià)格和回收條件等規(guī)定,。

　　8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款

　　強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定,。可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之后,，其股票價(jià)格可能出現(xiàn)巨大波動(dòng),。如果股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，又未設(shè)計(jì)回售條款,，投資者就不會(huì)轉(zhuǎn)股,。公司可設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票,，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇,。

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