(三) 影響資本成本的因素

　　1. 總體經(jīng)濟環(huán)境

　　總體經(jīng)濟環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和水平,，以及預期的通貨膨脹�,？傮w經(jīng)濟環(huán)境變化的影響,，反映在無風險報酬率上,，如果國民經(jīng)濟保持健康、穩(wěn)定,、持續(xù)增長,，整個社會經(jīng)濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資金所有者投資的風險小,，預期報酬率低,，籌資的資本成本相應就比較低。相反,，如果國民經(jīng)濟不景氣或者經(jīng)濟過熱,，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風險大,，預期報酬率高,，籌資的資本成本就高。

　　2. 資本市場條件

　　資本市場效率表現(xiàn)為資本市場上的資本商品的市場流動性,。資本商品的流動性高,，表現(xiàn)為容易變現(xiàn)且變現(xiàn)時價格波動較小,。如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低,，投資者投資風險大,，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高,。

　　3. 企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況

　　企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營風險是企業(yè)投資決策的結(jié)果,，表現(xiàn)為資產(chǎn)報酬率的不確定性;企業(yè)融資狀況導致的財務(wù)風險是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)為股東權(quán)益資本報酬率的不確定性,。兩者共同構(gòu)成企業(yè)總體風險,，如果企業(yè)經(jīng)營風險高，財務(wù)風險大,，則企業(yè)總體風險水平高,，投資者要求的預期報酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應就大,。

　　4. 企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求

　　在一定時期內(nèi),，國民經(jīng)濟體系中資金供給總量是一定的，資本是一種稀缺資源,。因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大,、占用資金時限越長，資本成本就越高,。當然,，融資規(guī)模、時限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系,，一般說來,，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化,，當融資規(guī)模突破一定限度時,，才引起資本成本的明顯變化。

　　(四) 個別資本成本的計算

　　個別資本成本是指單一融資方式的資本成本,，包括銀行借款資本成本,、公司債券資本成本、融資租賃資本成本,、普通股資本成本和留存收益成本等,，其中前三類是債務(wù)資本成本，后兩類是權(quán)益資本成本,。個別資本成本率可用于比較和評價各種籌資方式,。

　　1. 資本成本計算的基本模式

　　(1) 一般模式。為了便于分析比較,，資本成本通常不考慮時間價值的一般通用模型計算,，用相對數(shù)即資本成本率表達,。計算時，將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除,，扣除籌資費用后的籌資額稱為籌資凈額,，通用的計算公式是：

資本成本率  =