東奧提示：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中融有很多財(cái)務(wù)管理的知識(shí),，筆者就財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中涉及的財(cái)管中與之有關(guān)的可持續(xù)增長率知識(shí)做一簡單介紹�,？沙掷m(xù)增長率與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系主要體現(xiàn)在基于創(chuàng)造價(jià)值或增長率的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇,。

　　此戰(zhàn)略選擇主要與財(cái)管中的長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測聯(lián)系比較緊密。長期計(jì)劃一般是以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)的,，而長期計(jì)劃又包括經(jīng)營計(jì)劃和財(cái)務(wù)計(jì)劃,。為股東創(chuàng)造價(jià)值既是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，也是戰(zhàn)略管理的目標(biāo),。

　　戰(zhàn)略中影響企業(yè)價(jià)值的因素有3個(gè)：投資資本回報(bào)率,、資本成本和增長率。下面結(jié)合財(cái)管中的可持續(xù)增長率來分析一下價(jià)值創(chuàng)造和增長率矩陣。

　　根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造和現(xiàn)金余缺將該矩陣分為四個(gè)象限：增值型現(xiàn)金短缺,、增值型現(xiàn)金剩余,、減損型現(xiàn)金剩余和減損型現(xiàn)金短缺。

　　1,、增值型現(xiàn)金短缺

　　根據(jù)財(cái)管的有關(guān)知識(shí)我們知道資本成本是投資者要求的必要報(bào)酬率,，如果該投資項(xiàng)目(業(yè)務(wù))的投資資本回報(bào)率大于資本成本，那么它可以給股東創(chuàng)造財(cái)富,，但自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支持銷售增長,，會(huì)遇到現(xiàn)金短缺的問題。

　　銷售增長率超過可持續(xù)增長率,，這是財(cái)管中提到的高速增長的問題,。可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股,，不改變經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策,，其銷售所能達(dá)到的最大增長率。現(xiàn)在的問題是銷售增長率高于可持續(xù)增長率了,，勢必要提高經(jīng)營效率或改變財(cái)務(wù)政策,，實(shí)在不行就增發(fā)新股。其中提高經(jīng)營效率是首選,，增發(fā)新股是下下之策,。

　　2、增值型現(xiàn)金剩余

　　同增值型現(xiàn)金短缺相同的是處于該項(xiàng)限的業(yè)務(wù)也能為股東創(chuàng)造價(jià)值,，不同的是銷售增長緩慢,，并沒有達(dá)到最大增長率——可持續(xù)增長率。解決的辦法有兩個(gè)：(1)加速增長,，讓其達(dá)到可持續(xù)增長率;(2)分配現(xiàn)金剩余(既然現(xiàn)金多,，那就分唄)。

　　3,、減損型現(xiàn)金剩余

　　該象限的業(yè)務(wù)的投資資本回報(bào)率低于投資者要求的必要報(bào)酬率,，造成減損了股東的財(cái)富，而且增長速度緩慢,，現(xiàn)金有剩余,。但最重要的問題是減損了股東的財(cái)富，這與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)和戰(zhàn)略管理目標(biāo)相違背,，所以首要應(yīng)解決如何提高盈利能力,。根據(jù)造成減損股東財(cái)富的原因，解決方法無非是兩個(gè)：要么提高投資資本回報(bào)率要么降低資本成本,。如果這兩種方法實(shí)在不行,，那就出售業(yè)務(wù)單元。

　　4、減損型現(xiàn)金短缺

　　這種情況是企業(yè)所處最差處境,，投資資本回報(bào)率達(dá)不到投資者要求的必要報(bào)酬率,，同時(shí)銷售增長過快造成現(xiàn)金短缺。要么徹底重組來次大換血,，要么就果斷放棄,。

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