東奧提示：財務(wù)戰(zhàn)略中融有很多財務(wù)管理的知識，筆者就財務(wù)戰(zhàn)略中涉及的財管中與之有關(guān)的可持續(xù)增長率知識做一簡單介紹,�,？沙掷m(xù)增長率與財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系主要體現(xiàn)在基于創(chuàng)造價值或增長率的財務(wù)戰(zhàn)略選擇。

　　此戰(zhàn)略選擇主要與財管中的長期計劃與財務(wù)預(yù)測聯(lián)系比較緊密,。長期計劃一般是以戰(zhàn)略計劃為起點(diǎn)的，而長期計劃又包括經(jīng)營計劃和財務(wù)計劃,。為股東創(chuàng)造價值既是財務(wù)管理的目標(biāo),，也是戰(zhàn)略管理的目標(biāo)。

　　戰(zhàn)略中影響企業(yè)價值的因素有3個：投資資本回報率,、資本成本和增長率,。下面結(jié)合財管中的可持續(xù)增長率來分析一下價值創(chuàng)造和增長率矩陣,。

　　根據(jù)價值創(chuàng)造和現(xiàn)金余缺將該矩陣分為四個象限：增值型現(xiàn)金短缺、增值型現(xiàn)金剩余,、減損型現(xiàn)金剩余和減損型現(xiàn)金短缺,。

　　1、增值型現(xiàn)金短缺

　　根據(jù)財管的有關(guān)知識我們知道資本成本是投資者要求的必要報酬率,，如果該投資項目(業(yè)務(wù))的投資資本回報率大于資本成本,，那么它可以給股東創(chuàng)造財富，但自身經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以支持銷售增長,，會遇到現(xiàn)金短缺的問題,。

　　銷售增長率超過可持續(xù)增長率，這是財管中提到的高速增長的問題,�,？沙掷m(xù)增長率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營效率和財務(wù)政策,，其銷售所能達(dá)到的最大增長率�,，F(xiàn)在的問題是銷售增長率高于可持續(xù)增長率了，勢必要提高經(jīng)營效率或改變財務(wù)政策,，實(shí)在不行就增發(fā)新股,。其中提高經(jīng)營效率是首選，增發(fā)新股是下下之策,。

　　2,、增值型現(xiàn)金剩余

　　同增值型現(xiàn)金短缺相同的是處于該項限的業(yè)務(wù)也能為股東創(chuàng)造價值，不同的是銷售增長緩慢,，并沒有達(dá)到最大增長率——可持續(xù)增長率,。解決的辦法有兩個：(1)加速增長，讓其達(dá)到可持續(xù)增長率;(2)分配現(xiàn)金剩余(既然現(xiàn)金多,，那就分唄),。

　　3、減損型現(xiàn)金剩余

　　該象限的業(yè)務(wù)的投資資本回報率低于投資者要求的必要報酬率,，造成減損了股東的財富,，而且增長速度緩慢，現(xiàn)金有剩余,。但最重要的問題是減損了股東的財富,，這與財務(wù)管理目標(biāo)和戰(zhàn)略管理目標(biāo)相違背，所以首要應(yīng)解決如何提高盈利能力,。根據(jù)造成減損股東財富的原因,，解決方法無非是兩個：要么提高投資資本回報率要么降低資本成本。如果這兩種方法實(shí)在不行，那就出售業(yè)務(wù)單元,。

　　4,、減損型現(xiàn)金短缺

　　這種情況是企業(yè)所處最差處境，投資資本回報率達(dá)不到投資者要求的必要報酬率,，同時銷售增長過快造成現(xiàn)金短缺,。要么徹底重組來次大換血，要么就果斷放棄,。

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