2015《公司戰(zhàn)略》綜合題易考點(diǎn)：并購戰(zhàn)略

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會強(qiáng)化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率,，我們根據(jù)2015年注冊會計(jì)師考試大綱為考生們總結(jié)了《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》科目的選擇題,、簡答題和綜合題易考點(diǎn)，下面我們一起來復(fù)習(xí)2015《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》綜合題易考點(diǎn)：并購戰(zhàn)略,。

　　本考點(diǎn)能力等級：

　　能力等級 3—— 綜合運(yùn)用能力

　　考生應(yīng)當(dāng)在理解基本理論,、基本原理和相關(guān)概念的基礎(chǔ)上，在比較復(fù)雜的職業(yè)環(huán)境上，堅(jiān)守職業(yè)價(jià)值觀,、遵循職業(yè)道德,、堅(jiān)持職業(yè)態(tài)度,，綜合運(yùn)用相關(guān)專業(yè)學(xué)科知識和職業(yè)技能解決實(shí)務(wù)問題,。

　　本知識點(diǎn)屬于《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理》科目第三章戰(zhàn)略選擇第一節(jié)總體戰(zhàn)略公司層的內(nèi)容。

　　綜合題易考點(diǎn)：并購戰(zhàn)略

　　1.并購的類型

　　2.并購的動機(jī)

　　(1)避開進(jìn)入壁壘,，迅速進(jìn)入，爭取市場機(jī)會,，規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn),。

　　(2)獲得協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生于互補(bǔ)資源,，而這些資源與正在開發(fā)的產(chǎn)品或市場是相互兼容的,，協(xié)同效應(yīng)通常通過技術(shù)轉(zhuǎn)移或經(jīng)營活動共享來得以實(shí)現(xiàn)。

　　用系統(tǒng)理論剖析這種協(xié)同效果,，可以分為三個(gè)層次：

　　第一,，購并后的兩個(gè)企業(yè)的“作用力”的時(shí)空排列得到有序化和優(yōu)化，從而使企業(yè)獲得“聚焦效應(yīng)”,。例如,，并購后，兩個(gè)企業(yè)在生產(chǎn),、營銷和人員方面的統(tǒng)一調(diào)配,，可以獲得這種效應(yīng),。

　　第二，并購后的企業(yè)內(nèi)部不同“作用力”發(fā)生轉(zhuǎn)移,、擴(kuò)散,、互補(bǔ)，從而改變了公司的整體功能狀況,。例如,，公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價(jià);信息、人員,、產(chǎn)品種類,、先進(jìn)技術(shù)與管理、分銷渠道,、商標(biāo)品牌,、融資渠道等資源優(yōu)勢互補(bǔ)與共享都是這種效應(yīng)的體現(xiàn)。

　　第三,，并購后兩個(gè)企業(yè)內(nèi)的“作用力”發(fā)生耦合,、反饋、互激振蕩,，改變了作用力的性質(zhì)和力量,。例如，在公司內(nèi)部的技術(shù)轉(zhuǎn)讓,、消化,、吸收以及技術(shù)創(chuàng)新后的再反饋中，可以得到這種效應(yīng),。

　　(3)克服企業(yè)負(fù)外部性,，減少競爭，增強(qiáng)對市場的控制力,。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論表明,，企業(yè)負(fù)外部性的一種表現(xiàn)是“個(gè)體理性導(dǎo)致集體非理性”。兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)的競爭表現(xiàn)了這種負(fù)外部性,，其競爭的結(jié)果往往使其兩敗俱傷,，而并購戰(zhàn)略可以減少殘酷的競爭，同時(shí)還能夠增強(qiáng)對其他競爭對手的競爭優(yōu)勢,。

　　(1)決策不當(dāng)?shù)牟①?/P>

　　避免決策不當(dāng)?shù)牟①�,，波特的“吸引力測試”提供了一個(gè)分析思路。他提出理想的收購應(yīng)該發(fā)生在一個(gè)不太具有吸引力,，但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中,。波特提出兩項(xiàng)測試：

　　(2)并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合,。

　　企業(yè)文化的整合是最基本、最核心,，也是最困難的工作,。企業(yè)文化是否能夠完善地融為—體影響著企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的各個(gè)方面。如果并購企業(yè)與被并購企業(yè)在企業(yè)文化上存在很大的差異,，企業(yè)并購以后,，被并購企業(yè)的員工不喜歡并購企業(yè)的管理作風(fēng)，并購后的企業(yè)便很難管理,，而且會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益,。

　　(3)支付過高的并購費(fèi)用。

　　對并購對象的價(jià)值進(jìn)行評估,，可采用以下幾種方法：

　�,、偈杏�率法，將目��(biāo)企業(yè)的每股收益與收購方(如果雙方是可比較的)的市盈率相乘,，或與目標(biāo)企業(yè)處于同行業(yè)運(yùn)行良好的企業(yè)的市盈率相乘,。這樣就為評估目標(biāo)企業(yè)的最大價(jià)值提供了一項(xiàng)指引。

　�,、谀繕�(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價(jià),，這可能是股東愿意接受的最低價(jià)。一般股東希望能得到一個(gè)高于現(xiàn)價(jià)的溢價(jià),。

　�,、蹆糍Y產(chǎn)價(jià)值(包括品牌),，這是股東愿意接受的另一個(gè)最低價(jià)，但是可能更適用于擁有大量資產(chǎn)的企業(yè) 或計(jì)劃對不良資產(chǎn)組進(jìn)行分類時(shí)的情況,。

　�,、芄善鄙�息率，為股票的投資價(jià)值提供了一項(xiàng)指引,。

　�,、莠F(xiàn)金流折現(xiàn)法，如果收購產(chǎn)生了現(xiàn)金流,，則應(yīng)當(dāng)采用合適的折現(xiàn)率,。

　　⑥投資回報(bào)率,，根據(jù)投資回報(bào)率所估計(jì)出的未來利潤對企業(yè)進(jìn)行估值,。

　　(4)跨國并購面臨政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　對于跨國并購而言,，規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)日益成為企業(yè)國際化經(jīng)營必須重視的首要問題,。跨國公司在東道國遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)由來已久,，近年來中國跨國公司也正遭遇到越來越多的東道國的政治風(fēng)險(xiǎn),。中國企業(yè)跨國并購?fù)鈬�公司多次因遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)而失敗。

　　防范東道國的政治風(fēng)險(xiǎn),，具體措施可以考慮以下幾點(diǎn)：

　�,、偌訌�(qiáng)對東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)的評估，完善動態(tài)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng);

　�,、诓扇§`活的國際投資策略,，構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)控制的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);

　　③實(shí)行企業(yè)當(dāng)?shù)鼗�策��,，減少與東道國之間的矛盾和摩擦,。