2015《公司戰(zhàn)略》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施

　　【小編導(dǎo)言】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會(huì)預(yù)習(xí)備考期，是梳理考點(diǎn)的寶貴時(shí)期,，我們一起來學(xué)習(xí)2015《公司戰(zhàn)略》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)囊话愀拍?/P>

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案

　　(四)損失事件管理

　　(五)套期保值

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《公司戰(zhàn)略》科目第五章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施

　　(一)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)囊话愀拍?/P>

　　1.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)是用金融手段管理風(fēng)險(xiǎn),。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分,。

　　(二)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)

　　1.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)氖侄渭炔桓淖冿L(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性，也不改變風(fēng)險(xiǎn)事件可能引起的直接損失程度,。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需要判斷風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià),，因此量化的標(biāo)準(zhǔn)較高，即不僅需要風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性和損失的分布,，更需要量化風(fēng)險(xiǎn)本身的價(jià)值,。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)膽?yīng)用范圍一般不包括聲譽(yù)等難以衡量其價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失,。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段技術(shù)強(qiáng),，許多風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具本身有著比較復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)特性，使用不當(dāng)容易造成重大損失,。

　　(三)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案

　　1.選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略的原則和要求

　　(1)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理策略一致,。選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗裕�要與公司整體風(fēng)險(xiǎn)管理策略通盤考慮,。應(yīng)根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理整體策略確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受度確定風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)哪繕?biāo),，并量化風(fēng)險(xiǎn)的特性及其價(jià)值。要考慮到諸如對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債率等方面的影響,，以及對(duì)諸如“零容忍度”的具體安排等問題,。

　　(2)與公司所面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)相匹配。公司要采用與公司所面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)相匹配的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段,。

　　(3)選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具的要求,。風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具有多種，如準(zhǔn)備金,、保險(xiǎn),、應(yīng)急資本、期貨,、期權(quán),、其他衍生產(chǎn)品等，企業(yè)在選擇這些風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具時(shí),，要考慮如下幾點(diǎn)：合規(guī)的要求;可操作性;包括法律法規(guī)環(huán)境;企業(yè)的熟悉程度;風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)特征;不同的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)手段可能適用同一風(fēng)險(xiǎn),。

　　(4)成本與收益的平衡。選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略時(shí),，要考慮風(fēng)險(xiǎn)管理的成本與收益的平衡原則,。風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)幕�礎(chǔ)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià),，相對(duì)于其他的風(fēng)險(xiǎn)手段，風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)某杀九c收益比較容易計(jì)算,。但是要注意糾正忽視風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的心理,。

　　企業(yè)選擇的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方案的復(fù)雜程度要考慮風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、企業(yè)的資源能力等多方面因素,。

　　2.對(duì)金融衍生產(chǎn)品的選擇

　　在企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)牟呗耘c方案時(shí),，涉及對(duì)金融衍生產(chǎn)品的選擇。

　　(1)金融衍生產(chǎn)品的概念和類型

　　衍生產(chǎn)品涉及其價(jià)值決定于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)的金融合約,。常用衍生產(chǎn)品包括：遠(yuǎn)期合約,、互換交易、期貨,、期權(quán)等,。

　　①遠(yuǎn)期合約(Forward Contract),。

　　遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來進(jìn)行交易的合約,，會(huì)指明買賣的商品或金融工具種類,、價(jià)格及交割結(jié)算的日期。遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議,，不像可選擇不行使權(quán)利(即放棄交割的期權(quán)),。遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的,，通過場(chǎng)外交易(OTC)達(dá)成,，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn),、交換的日期,、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同,。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議,、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約,。

　　遠(yuǎn)期合約是現(xiàn)金交易,，買方和賣方達(dá)成協(xié)議在未來的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品。價(jià)格可以預(yù)先確定或在交割時(shí)確定,。

　　遠(yuǎn)期合約是場(chǎng)外交易,，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風(fēng)險(xiǎn),。因此,，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易,。在遠(yuǎn)期合約簽訂之時(shí)，它沒有價(jià)值——支付只在合約規(guī)定的未來某一日進(jìn)行,。在遠(yuǎn)期市場(chǎng)中經(jīng)常用到兩個(gè)術(shù)語：

　　如果即期價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格,，市場(chǎng)狀況被描述為正向市場(chǎng)或溢價(jià),。

　　如果即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格,，市場(chǎng)狀況被描述為反向市場(chǎng)或差價(jià),。

　　②互換交易(swap transaction,，Swaps)

　　互換交易,，主要指對(duì)相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進(jìn)行互換的一種行為,。目前,，許多大型的跨國銀行和投資銀行機(jī)構(gòu)提供互換交易服務(wù),。其中最大的互換交易市場(chǎng)是倫敦和紐約的國際金融市場(chǎng),。

　　互換的種類包括：

　　•利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來,，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算,。

　　•貨幣互換：是指將一種貨幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換,。

　　•商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方未來管理商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),，同意交換與商品價(jià)格有關(guān)的現(xiàn)金流,。它包括固定價(jià)格及浮動(dòng)價(jià)格的商品價(jià)格互換和商品價(jià)格與利率的互換,。

　　•其它互換：股權(quán)互換,、信用互換、氣候互換和互換期權(quán)等,。

　　③期貨(Futures)

　　期貨是指在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件(包括價(jià)格、交割地點(diǎn),、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn),。期貨合約是期貨交易的買賣對(duì)象或標(biāo)的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約,。期貨價(jià)格則是通過公開競價(jià)而達(dá)成的。

　　通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣,，但亦有部分期貨合約可透過柜臺(tái)交易進(jìn)行買賣,。期貨是一種衍生性金融商品,，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類,。

　　期貨合約的主要類型有：

　　•商品期貨是指標(biāo)的為實(shí)物商品的期貨;

　　•外匯期貨的標(biāo)的物是外匯,，如美元、歐元,、英鎊,、日元等;

　　•利率期貨是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債,、短期國債,、商業(yè)匯票據(jù)和歐洲美元期貨;

　　•股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù),。

　�,、芷跈�(quán)(Option)

　　期權(quán)是在規(guī)定的一段時(shí)間內(nèi)，可以以規(guī)定的價(jià)格購買或者出賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,。這種金融衍生工具的最大魅力在于,，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍之內(nèi),。從其本質(zhì)上講,，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價(jià),，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易,，行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行,。在期權(quán)的交易時(shí),，購買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人,，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人,。

　　按交易主體劃分，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)兩類：

　　•買方期權(quán),，是指賦予期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價(jià)格買進(jìn)(但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù))規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利,。

　　•賣方期權(quán)，是指期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價(jià)格賣出(但不負(fù)有必須賣出的責(zé)任)規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利,。

　　期權(quán)合約的內(nèi)容一般包括：

　　•標(biāo)的資產(chǎn)：是指期權(quán)能夠買入或者賣出的規(guī)定資產(chǎn),。

　　•執(zhí)行價(jià)格：是指行權(quán)時(shí)，可以以此價(jià)格買入或賣出規(guī)定資產(chǎn)的價(jià)格,。

　　•到期日：期權(quán)有效期截止的時(shí)間,。

　　•行權(quán)方式：如果在到期日之前的任何時(shí)間以及到期日都能執(zhí)行，稱這種期權(quán)為美式期權(quán),。如果只能在到期日?qǐng)?zhí)行,，稱為歐式期權(quán)。

　　•期權(quán)價(jià)格：是指為獲得該期權(quán),，期權(quán)的持有人付出的代價(jià),。

　　(2)運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的主要思路

　　①增加自己愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn);

　�,、谙�除或減少自己不愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn);

　�,、坜D(zhuǎn)換不同的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)

　�,、賰�(yōu)點(diǎn)：準(zhǔn)確性;時(shí)效性;使用方便;成本優(yōu)勢(shì);靈活性;對(duì)于管理進(jìn)入市場(chǎng)等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有不可替代的作用,。

　�,、谘苌�產(chǎn)品的杠桿作用很大,，因而風(fēng)險(xiǎn)很大，如用來投機(jī)可能會(huì)造成巨大損失。

　　(4)運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理需滿足的條件

　�,、贊M足合規(guī)要求;

　�,、谂c公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致;

　　③建立完善的內(nèi)部控制措施,，包括授權(quán),、計(jì)劃、報(bào)告,、監(jiān)督,、決策等流程和規(guī)范;

　　④采用能夠準(zhǔn)確反映風(fēng)險(xiǎn)狀況的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法,，明確頭寸,、損失、風(fēng)險(xiǎn)限額;

　�,、萃晟频男畔�溝通機(jī)制,，保證頭寸、損失,、風(fēng)險(xiǎn)敞口的報(bào)告及時(shí)可靠;

　�,、藓细竦牟僮魅藛T。

　　(四)損失事件管理

　　損失事件管理是指對(duì)可能給企業(yè)造成重大損朱的風(fēng)險(xiǎn)事件的事前,、事后管理的方法,。損失的內(nèi)容包括企業(yè)的資金、聲譽(yù),、技術(shù),、品牌、人才等,。

　　1.損失融資

　　損失融資是為風(fēng)險(xiǎn)事件造成的財(cái)務(wù)損失融資,，是從風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)慕嵌冗M(jìn)行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性,，也是最重要的部分,。

　　損失事件融資分為預(yù)期損失融資和非預(yù)期損失融資。預(yù)期損失融資一般作為運(yùn)營資本的一部分,，而非預(yù)期損失融資則是屬于風(fēng)險(xiǎn)資本的范疇,。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)資本

　　風(fēng)險(xiǎn)資本即除經(jīng)營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)造成的財(cái)務(wù)損失,。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)資本表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,。風(fēng)險(xiǎn)資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好,。

　　3.應(yīng)急資本

　　應(yīng)急資本是風(fēng)險(xiǎn)資本的表現(xiàn)形式之一,。應(yīng)急資本是一個(gè)金融合約,，規(guī)定在某一個(gè)時(shí)間段內(nèi)、某個(gè)特定事件發(fā)生的情況下公司有權(quán)從應(yīng)急資本提供方處募集股本或貸款,，并為此按時(shí)間向資本提供方繳納權(quán)力費(fèi),，這里特定事件稱為觸發(fā)事件。

　　應(yīng)急資本費(fèi)用,、利息和額度在合同簽訂時(shí)約定,。

　　應(yīng)急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經(jīng)營需要而從銀行獲得的信貸額度， 一般通過與銀行簽訂協(xié)議加以明確,，比如信用證,、循環(huán)信用工具等。

　　應(yīng)急資本具有如下特點(diǎn)：

　　(1)應(yīng)急資本的提供方并不承擔(dān)特定事件發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),，而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補(bǔ)損失,、持續(xù)經(jīng)營的資金。事后公司要向資本提供者歸還這部分資金,，并支付相應(yīng)的利息,。

　　(2)應(yīng)急資本是一個(gè)綜合運(yùn)用保險(xiǎn)和資本市場(chǎng)技術(shù)設(shè)計(jì)和定價(jià)的產(chǎn)品。與保險(xiǎn)不同,， 應(yīng)急資本不涉及風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移,，是企業(yè)風(fēng)補(bǔ)償策略的一種方式。

　　(3)應(yīng)急資本是一個(gè)在一定條件下的融資選擇權(quán),，公司可以不使用這個(gè)權(quán)利,。

　　(4)應(yīng)急資本可以提供經(jīng)營持續(xù)性的保證。

　　4.保險(xiǎn)

　　保險(xiǎn)合同降低了購買保險(xiǎn)一方的風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)樗�把損失的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了保險(xiǎn)公司,。

　　保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段，即投保人通過保險(xiǎn)把可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司,。

　　可保風(fēng)險(xiǎn)是純粹風(fēng)險(xiǎn),，機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不可保。運(yùn)用保險(xiǎn)這種工具實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策路只適合一定的條件,。

　　5.專業(yè)自保

　　專業(yè)自保公司又稱專屬保險(xiǎn)公司,，是非保險(xiǎn)公司的附屬機(jī)構(gòu)，為母公司提供保險(xiǎn),，并由其母公司籌集保險(xiǎn)費(fèi),，建立損失儲(chǔ)備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業(yè)自保公司,。

　　(五)套期保值

　　1.套期保值與投機(jī)

　　期貨(或期權(quán))市場(chǎng)主要有兩類業(yè)務(wù)：套期保值和投機(jī),。套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場(chǎng)的買入(或賣出)行為，沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，而通過期貨(或期權(quán))市場(chǎng)從事反向交易活動(dòng),，即賣出(或買入)相應(yīng)的期貨(或期權(quán))合約的行為,，其目的是為了對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);投機(jī)是指單純的買賣期貨(或期權(quán))合約，其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價(jià)格波動(dòng)的投機(jī)差價(jià),。套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險(xiǎn);而投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.期貨套期保值

　　(1)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格

　　基于現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩個(gè)不同類型的市場(chǎng),，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格往往會(huì)有差異,，“基差”的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價(jià)格與其期貨價(jià)格之差�,；�差在期貨合約到期日為零,，在此之前可正可負(fù)。一般而言,，離到期日越近,，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的走勢(shì)越一致，基差就越小,。

　　(2)期貨的套期保值

　　期貨的套期保值亦稱為期貨對(duì)沖,，是指為配合現(xiàn)貨市場(chǎng)上的交易，而在期貨市場(chǎng)上做與現(xiàn)貨市場(chǎng)商品相同或相近,、交易部位相反的買賣行為,，以便將現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場(chǎng)上得到抵消。

　　期貨的套期保值交易之所以能夠回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約,，價(jià)格走勢(shì)是一致的。

　　利用期貨套期保值有兩種方式：

　�,、倏疹^(賣出)期貨套期保值：如果某公司要在未來某時(shí)間出售資產(chǎn),，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格下降,，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了,，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵,，損失減少,。如果到期日資產(chǎn)價(jià)格上升，現(xiàn)貨出售獲利(相對(duì)合約簽訂日期),，但期貨的空頭虧了,，盈虧相抵，收益減少,。

　�,、诙囝^(買入)套期保值：如果要在未來某時(shí)間買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),。

　　(3)期貨投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

　　期貨投機(jī),，是指基于對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期,，為了盈利在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行的買賣期貨合約行為。由于市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性,，與套期保值相反,，期貨的投機(jī)會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.期權(quán)套期保值,。

　　(1)看漲期權(quán)

　　(2)看跌期權(quán)

　　通過上面的例子,，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的(虧損最大值為期權(quán)價(jià)格),，但在理論上獲利是無限的,。二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利。

　　但在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無限的,，但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價(jià)格),。三是期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保,。

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