2015《公司戰(zhàn)略》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：發(fā)展戰(zhàn)略的主要途徑

　　【小編導(dǎo)言】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會(huì)預(yù)習(xí)備考期，是梳理考點(diǎn)的寶貴時(shí)期,，我們一起來學(xué)習(xí)2015《公司戰(zhàn)略》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：發(fā)展戰(zhàn)略的主要途徑,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)發(fā)展戰(zhàn)略可選擇的途徑(★★)

　　(二)并購戰(zhàn)略(★★★)

　　(三)內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略(★★)

　　(四)企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟(★★)

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《公司戰(zhàn)略》科目第三章戰(zhàn)略選擇第一節(jié)總體戰(zhàn)略的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：發(fā)展戰(zhàn)略的主要途徑

　　(一)發(fā)展戰(zhàn)略可選擇的途徑(★★)

　　發(fā)展戰(zhàn)略一般可以采用三種途徑,，即外部發(fā)展(并購),、內(nèi)部發(fā)展(新建)與戰(zhàn)略聯(lián)盟。

　　1.外部發(fā)展(并購)

　　外部發(fā)展是指企業(yè)通過取得外部經(jīng)營資源謀求發(fā)展的戰(zhàn)略,。外部發(fā)展的狹義內(nèi)涵是并購,，并購包括收購與合并。

　　2.內(nèi)部發(fā)展(新建)

　　內(nèi)部發(fā)展指企業(yè)利用自身內(nèi)部資源謀求發(fā)展的戰(zhàn)略,。內(nèi)部發(fā)展的狹義內(nèi)涵是新建,，新建與并購相對(duì)應(yīng)，是指建立一個(gè)新的企業(yè),。

　　3.戰(zhàn)略聯(lián)盟

　　戰(zhàn)略聯(lián)盟是指兩個(gè)或者兩個(gè)以上經(jīng)營實(shí)體之間為了達(dá)到某種戰(zhàn)略目的而建立的一種合作關(guān)系,。合并或兼并就意味著戰(zhàn)略聯(lián)盟的結(jié)束。

　　從交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看,，并購方式的實(shí)質(zhì)是運(yùn)用“統(tǒng)一規(guī)制”方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)一體化,，即以企業(yè)組織形態(tài)取代市場組織形態(tài)：而新建方式的實(shí)質(zhì)則是運(yùn)用“市場規(guī)制”實(shí)現(xiàn)企業(yè)的市場交易，即以市場組織形態(tài)取代企業(yè)組織形態(tài),。而企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟是這兩種組織形態(tài)中的一種中間形態(tài)。

　　(二)并購戰(zhàn)略(★★★)

　　1.并購的類型

分類標(biāo)準(zhǔn)	類別
按并購雙方的行業(yè)分類	橫向并購		并購方與被并購方處于同一行業(yè)
	縱向并購	前向并購	沿著產(chǎn)品實(shí)體流動(dòng)方向所發(fā)生的并購,，如生產(chǎn)企業(yè)并購銷售商
		后向并購	沿產(chǎn)品實(shí)體流動(dòng)的相反方向所發(fā)生的并購,，如加工企業(yè)并購原料供應(yīng)商
	多元化并購		處于不同行業(yè)、在經(jīng)營上也無密切聯(lián)系的企業(yè)之間的并購

按被并購方的態(tài)度分類	友善并購	并購方與被并購方通過友好協(xié)商確定并購條件,，在雙方意見基本一致的情況下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的一類并購
	敵意并購	并購方不顧被并購方的意愿強(qiáng)行收購對(duì)方企業(yè)的一類并購
按并購方的身份分類	產(chǎn)業(yè)資本并購	并購方為非金融企業(yè)
	金融資本并購	并購方為投資銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)
按收購資金來源分類	杠桿收購	收購方的主體資金來源多為對(duì)外負(fù)債
	非杠桿收購	收購方的主體資金來源是自有資金

　　2.并購的動(dòng)機(jī)

　　(1)避開進(jìn)入壁壘,，迅速進(jìn)入，爭取市場機(jī)會(huì),，規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn),。

　　(2)獲得協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生于互補(bǔ)資源,，而這些資源于正在開發(fā)的產(chǎn)品或市場是相互兼容的,，協(xié)同效應(yīng)通常通過技術(shù)轉(zhuǎn)移或經(jīng)營活動(dòng)共享來得以實(shí)現(xiàn)。

　　用系統(tǒng)理論剖析這種協(xié)同效果,，可以分為三個(gè)層次：

　　第一,，并購后的兩個(gè)企業(yè)的“作用力”的時(shí)空排列得到有序化和優(yōu)化,，從而使企業(yè)獲得“聚焦效應(yīng)”。例如,，并購后,，兩個(gè)企業(yè)在生產(chǎn)、營銷和人員方面的統(tǒng)一調(diào)配,，可以獲得這種效應(yīng),。

　　第二，并購后的企業(yè)內(nèi)部不同“作用力”發(fā)生轉(zhuǎn)移,、擴(kuò)散,、互補(bǔ)，從而改變了公司的整體功能狀況,。例如,，公司內(nèi)部的轉(zhuǎn)移定價(jià);信息、人員,、產(chǎn)品種類,、先進(jìn)技術(shù)與管理、分銷渠道,、商標(biāo)品牌,、融資渠道等資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與共享都是這種效應(yīng)的體現(xiàn)。

　　第三,，并購后兩個(gè)企業(yè)內(nèi)的“作用力”發(fā)生耦合,、反饋、互激振蕩,，改變了作用力的性質(zhì)和力量,。例如，在公司內(nèi)部的技術(shù)轉(zhuǎn)讓,、消化,、吸收以及技術(shù)創(chuàng)新后的再反饋中，可以得到這種效應(yīng),。

　　(3)克服企業(yè)負(fù)外部性,，減少競爭，增強(qiáng)對(duì)市場的控制力,。微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論表明,，企業(yè)負(fù)外部性的一種表現(xiàn)是“個(gè)體理性導(dǎo)致集體非理性”。兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)的競爭表現(xiàn)力這種負(fù)外部性,，其競爭的結(jié)果往往使其兩敗俱傷,，而并購戰(zhàn)略可以減少殘酷的競爭，同時(shí)還能夠增強(qiáng)對(duì)其他競爭對(duì)手的競爭優(yōu)勢(shì),。

　　3.并購失敗的原因

　　(1)決策不當(dāng)?shù)牟①?/P>

　　避免決策不當(dāng)?shù)牟①�,，波特的“吸引力測試”提供了一個(gè)分析思路,。他提出理想的收購應(yīng)該發(fā)生在一個(gè)不太具有吸引力，但能夠變得更具吸引力的行業(yè)中,。波特提出兩項(xiàng)測試：

“進(jìn)入成本”測試	一個(gè)有吸引力的行業(yè)（如市場增長率高,、投資回報(bào)率高）往往具有較高的進(jìn)入成本。如果并購的對(duì)象屬于具有較高吸引力的行業(yè),，為此,，并購企業(yè)需要付出較高的并購溢價(jià)（并購價(jià)格與目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的差額），這等于提前侵蝕了未來的收益,。所以,，理想的并購對(duì)象是目前雖然不太具有吸引力但未來能夠變的更具有吸引力的行業(yè)中的企業(yè)。
“相得益彰”測試	相得益彰: 指兩個(gè)人或兩件事物互相配合,，使雙方的能力,、作用和好處能得到充分展示。益,，更加,；彰，顯著,。常說“取長補(bǔ)短,，相得益彰”。如2005年中海油收購優(yōu)尼科的理由是優(yōu)尼科所擁有的已探明石油天然氣資源約70%在亞洲和里海地區(qū),，優(yōu)尼科的資源與中海油占有的市場相結(jié)合,，將會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)效益（該并購最后無果而終）。

　　(2)并購后不能很好地進(jìn)行企業(yè)整合,。企業(yè)文化的整合是最基本,、最核心，也是最困難的工作,。企業(yè)文化是否能夠完善地融為—體影響著企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營的各個(gè)方面,。如果并購企業(yè)與被并購企業(yè)在企業(yè)文化上存在很大的差異，企業(yè)并購以后,，被并購企業(yè)的員工不喜歡并購企業(yè)的管理作風(fēng)，并購后的企業(yè)便很難管理,，而且會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的效益,。

　　(3)支付過高的并購費(fèi)用。

　　對(duì)并購對(duì)象的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,，可采用以下幾種方法：

　�,、偈杏�率法，將目��(biāo)企業(yè)的每股收益與收購方(如果雙方是可比較的)的市盈率相乘,，或與目標(biāo)企業(yè)處于同行業(yè)運(yùn)行良好的企業(yè)的市盈率相乘,。這樣就為評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的最大價(jià)值提供了一項(xiàng)指引,。

　　②目標(biāo)企業(yè)的股票現(xiàn)價(jià),，這可能是股東愿意接受的最低價(jià),。一般股東希望能得到一個(gè)高于現(xiàn)價(jià)的溢價(jià)。

　�,、蹆糍Y產(chǎn)價(jià)值(包括品牌),，這是股東愿意接受的另一個(gè)最低價(jià)，但是可能更適用于擁有大量資產(chǎn)的企業(yè) 或計(jì)劃對(duì)不良資產(chǎn)組進(jìn)行分類時(shí)的情況,。

　�,、芄善鄙�息率，為股票的投資價(jià)值提供了一項(xiàng)指引,。

　�,、莠F(xiàn)金流折現(xiàn)法，如果收購產(chǎn)生了現(xiàn)金流,，則應(yīng)當(dāng)采用合適的折現(xiàn)率,。

　　⑥投資回報(bào)率,，根據(jù)投資回報(bào)率所估計(jì)出的未來利潤對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值,。

　　(4)跨國并購面臨政治風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于跨國并購而言,，規(guī)避政治風(fēng)險(xiǎn)日益成為企業(yè)國際化經(jīng)營必須重視的首要問題,。跨國公司在東道國遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)由來已久,，近年來中國跨國公司也正遭遇到越來越多的東道國的政治風(fēng)險(xiǎn),。中國企業(yè)跨國并購?fù)鈬�公司多次因遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)而失敗。

　　防范東道國的政治風(fēng)險(xiǎn),，具體措施可以考慮以下幾點(diǎn)：

　�,、偌訌�(qiáng)對(duì)東道國的政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，完善動(dòng)態(tài)監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng);

　�,、诓扇§`活的國際投資策略,，構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)控制的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);

　　③實(shí)行企業(yè)當(dāng)?shù)鼗�策��,，減少與東道國之間的矛盾和摩擦,。

　　(三)內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略(★★)

　　1.內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略的動(dòng)因及缺點(diǎn)

動(dòng)因

缺點(diǎn)

（1）開發(fā)新產(chǎn)品的過程使企業(yè)最深刻地了解市場及產(chǎn)品； （2）不存在合適的收購對(duì)象,； （3）保持同樣的管理風(fēng)格和企業(yè)文化,，從而減輕混亂程度； （4）為管理者提供職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),，避免停滯不前,； （5）可能需要的代價(jià)較低,，因?yàn)楂@得資產(chǎn)時(shí)無須為商譽(yù)支付額外的金額； （6）可以避免收購中通常會(huì)產(chǎn)生的隱藏的或無法預(yù)測的損失,； （7）這可能是唯一合理的,、實(shí)現(xiàn)真正技術(shù)創(chuàng)新的方法； （8）可以有計(jì)劃地進(jìn)行,，易從企業(yè)資源獲得財(cái)務(wù)支持,，并且成本可以按時(shí)間分?jǐn)偅?/SPAN> （9）風(fēng)險(xiǎn)較低。

（1）與購買市場中現(xiàn)有的企業(yè)相比,，它可能會(huì)激化某一市場內(nèi)的競爭,； （2）企業(yè)無法接觸到另一知名企業(yè)的知識(shí)及系統(tǒng)，可能會(huì)更具風(fēng)險(xiǎn),； （3）從一開始就缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)或經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng),； （4）當(dāng)市場的發(fā)展非常快時(shí),，內(nèi)部發(fā)展會(huì)顯得過于緩慢,； （5）可能會(huì)對(duì)進(jìn)入新市場產(chǎn)生非常高的壁壘。

　　2.內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略的應(yīng)用條件

　　(1)產(chǎn)業(yè)處于不均衡狀況,，結(jié)構(gòu)性障礙還沒有完全建立起來;

　　(2)產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的行為性障礙容易被制約;

　　(3)企業(yè)有能力克服結(jié)構(gòu)性壁壘與行為性障礙,，或者企業(yè)克服障礙的代價(jià)小于企業(yè)進(jìn)入后的收益。

　　克服進(jìn)入障礙的能力往往表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　�,、倨髽I(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的資產(chǎn),、技能、分銷渠道同新的經(jīng)營領(lǐng)域有較強(qiáng)的相關(guān)性,。

　�,、谄髽I(yè)進(jìn)入新領(lǐng)域后，有獨(dú)特的能力影響其行業(yè)結(jié)構(gòu),，使之為自己服務(wù),。

　　③企業(yè)進(jìn)入該經(jīng)營領(lǐng)域后,，有利于發(fā)展企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營內(nèi)容,。

　　如果內(nèi)部發(fā)展能夠改善銷售渠道、公司形象,、威脅防御等,，從而對(duì)進(jìn)入者的現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有有利的影響，那么,，即使新業(yè)務(wù)僅僅獲取平均回報(bào)，從公司整體考慮,，進(jìn)入也是可行的,。

　　(四)企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟(★★)

　　1.企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的基本特征

　　(1)從經(jīng)濟(jì)組織形式來看,，戰(zhàn)略聯(lián)盟是介于企業(yè)與市場之間的一種“中間組織”(邊界模糊)�,？扑购屯�廉姆森從交易費(fèi)用理論出發(fā),，認(rèn)為企業(yè)組織的存在是對(duì)市場交易費(fèi)用的節(jié)約，企業(yè)和市場是兩種可以相互替代的資源配置組織,。戰(zhàn)略聯(lián)盟屬于“中間組織”,，聯(lián)盟內(nèi)交易是既非企業(yè)的，因?yàn)榻灰椎慕M織不完全依賴于某一企業(yè)的治理結(jié)構(gòu);亦非市場的,，因?yàn)榻灰椎倪M(jìn)行也并不完全依賴于市場價(jià)格機(jī)制,。戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成模糊了企業(yè)和市場之間的具體界限。

　　(2)從企業(yè)關(guān)系來看,，組建戰(zhàn)略聯(lián)盟的企業(yè)各方是在資源共享,、優(yōu)勢(shì)相長、相互信任,、 相互獨(dú)立的基礎(chǔ)上通過事先達(dá)成協(xié)議而結(jié)成的一種平等的合作伙伴關(guān)系(關(guān)系松散,、機(jī)動(dòng)靈活)。這既不同于組織內(nèi)部的行政隸屬關(guān)系,，也不同于組織與組織之間的市場交易關(guān)系,。聯(lián)盟企業(yè)之間的協(xié)作關(guān)系主要表現(xiàn)為：

　　①相互往來的平等性;

　�,、诤献麝P(guān)系的長期性;

　�,、壅�體利益的互補(bǔ)性;

　　④組織形式的開放性,。

　　(3)從企業(yè)行為來看,，聯(lián)盟行為是一種戰(zhàn)略性的合作行為(運(yùn)作高效)。它并不是對(duì)瞬間變化所做出的應(yīng)急反應(yīng),，而是著眼于優(yōu)化企業(yè)未來競爭環(huán)境的長遠(yuǎn)謀劃,。因此，聯(lián)合行為注重從戰(zhàn)略的高度改善聯(lián)盟共有的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營條件,。

　　2.企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟形成的動(dòng)因

　　促使企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟有許多直接的動(dòng)因,。根據(jù)近年來企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的實(shí)踐和發(fā)展，可把促使戰(zhàn)略聯(lián)盟形成的主要?jiǎng)右驓w結(jié)為以下六個(gè)方面：

　　(1)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新

　　(2)避免經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

　　(3)避免或減少競爭

　　(4)實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)

　　(5)開拓新的市場

　　(6)降低協(xié)調(diào)成本

　　3.企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要類型

　　從股權(quán)參與和契約聯(lián)結(jié)的方式角度來看,，可以將企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟歸納為以下幾種重要類型,。

　　(1)合資企業(yè)。合資企業(yè)是戰(zhàn)略聯(lián)盟最常見的一種類型,。它是指將各自不同的資產(chǎn)組合在一起進(jìn)行生產(chǎn),，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和共享收益。

　　(2)相互持股投資。相互持股是指合作各方為加強(qiáng)相互聯(lián)系而持有對(duì)方一定數(shù)量的股份;這種戰(zhàn)略聯(lián)盟中各方的關(guān)系相對(duì)更加緊密,，而雙方的人員,、資產(chǎn)無須全并。

　　(3)功能性協(xié)議,。這是一種契約式的戰(zhàn)略聯(lián)盟,，與前面兩種有股權(quán)參與的方式明顯不同，它主要是指企業(yè)之間決定在某些具體的領(lǐng)域進(jìn)行合作,。最常見的形式包括：

　�,、偌夹g(shù)性協(xié)議：聯(lián)盟成員間相互交流技術(shù)資料，通過“知識(shí)”的學(xué)習(xí)來增強(qiáng)競爭實(shí)力,。

　�,、谘芯块_發(fā)合作協(xié)議：分享現(xiàn)成的科研成果、共同使用科研設(shè)施和生產(chǎn)能力,，在聯(lián)盟內(nèi)注入各種優(yōu)勢(shì),，共同開發(fā)新產(chǎn)品。

　�,、凵�產(chǎn)營銷協(xié)議：通過制定協(xié)議,，共同生產(chǎn)和銷售某一產(chǎn)品，這種協(xié)議并不給聯(lián)盟內(nèi)各成員帶來資產(chǎn),、組織結(jié)構(gòu)和管理方式的變化,，僅僅通過協(xié)議規(guī)定合作項(xiàng)目、完成時(shí)間等內(nèi)容,。成員之間仍然保持著各自的獨(dú)立性,，甚至在協(xié)議之外仍然相互競爭。

　�,、墚a(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)協(xié)議：建立全面協(xié)作與分工的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟體系,，多見于高科技產(chǎn)業(yè)中。

　　相對(duì)于股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟而言,，契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟由于更強(qiáng)調(diào)相關(guān)企業(yè)的協(xié)調(diào)與默契,，從而更具有聯(lián)盟的本質(zhì)特征。其在經(jīng)營的靈活性,、自主權(quán)和經(jīng)濟(jì)效益等方面比股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟有更大的優(yōu)越性：

　　(1)股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟要求組成具有法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,，對(duì)資源配置、出資比例,、管理結(jié)構(gòu)和利益分配均有嚴(yán)格規(guī)定,，而契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟無須組成經(jīng)濟(jì)實(shí)體和固定的組織機(jī)構(gòu)，結(jié)構(gòu)比較松散,，協(xié)議本身在某種意義上只是無限制性的“意向備忘錄”,。

　　(2)股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟各方按出資比例有主次之分，且對(duì)各方的資金、技術(shù)水平,、市場規(guī)模,、人員配備等有明確規(guī)定，股權(quán)大小決定發(fā)言權(quán)的大小;而契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟各方一般都處于平等和相互依賴的地位,，相對(duì)保持經(jīng)營上的獨(dú)立性。

　　(3)在利益分配上,，股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟按出資比例分成,，合資各方的利益體現(xiàn)在最后的分配上，而契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟中各方可以根據(jù)自己的情況,，在各自承擔(dān)的工作環(huán)節(jié)上進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng),，取得自己的利益。

　　(4)股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟的初始投入較大,，轉(zhuǎn)置成本(即轉(zhuǎn)換成本)較高,，撤離難，靈活性差,，風(fēng)險(xiǎn)大,，政府的政策限制也很嚴(yán)格，而契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟則可避開這些問題,。

　　與此同時(shí),，股權(quán)式戰(zhàn)略聯(lián)盟有利于擴(kuò)大企業(yè)的資金實(shí)力，并通過部分“擁有”對(duì)方的形式,，增強(qiáng)雙方的信任感和責(zé)任感,，合作更能持久;契約式戰(zhàn)略聯(lián)盟的先天不足則在于，企業(yè)對(duì)聯(lián)盟的控制能力差,，松散的組織缺乏穩(wěn)定性和長遠(yuǎn)利益,，聯(lián)盟內(nèi)成員之間的溝通不充分，組織效率低下等,。

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