債務(wù)資本成本的估計(jì)_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：mayuxuan2025-04-07 11:18:54

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長

日均>3h

在注會(huì)財(cái)管考試中,，“債務(wù)資本成本的估計(jì)”既是企業(yè)融資決策的基石，也是考試中不容忽視的核心命題點(diǎn),。作為衡量企業(yè)“借錢代價(jià)”的關(guān)鍵指標(biāo)，它直接影響資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與投資回報(bào)評(píng)估,，考題常以計(jì)算分析,、情景判斷等形式高頻出現(xiàn),。學(xué)習(xí)時(shí)需重點(diǎn)厘清債務(wù)類型差異（如債券、銀行貸款）,、稅盾效應(yīng)的精準(zhǔn)量化,，以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的實(shí)際調(diào)整邏輯，尤其警惕市場(chǎng)利率波動(dòng),、信用評(píng)級(jí)變化對(duì)成本的“隱形沖擊”,。

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債務(wù)資本成本的估計(jì)_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)

【所屬章節(jié)】

第四章：資本成本

第二節(jié)：債務(wù)資本成本的估計(jì)

【知識(shí) 點(diǎn)】

債務(wù)資本成本的估計(jì)

一,、債務(wù)資本成本的概念

含義

債務(wù)資本成本就是確定債權(quán)人要求的報(bào)酬率

【提示】債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本

應(yīng)注意的問題

（1）區(qū)分債務(wù)的歷史成本和未來成本

作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本,，只能是未來借入新債務(wù)的成本

（2）區(qū)分債務(wù)的承諾收益與期望收益

對(duì)于籌資人來說，在不考慮籌資費(fèi)用的情況下,，債權(quán)人的期望收益率是其債務(wù)的真實(shí)成本

因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn),，債務(wù)投資組合的期望收益率低于合同規(guī)定的承諾收益率

（3）區(qū)分長期債務(wù)和短期債務(wù)

由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù),，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù),，而忽略各種短期債務(wù)

值得注意的是，有時(shí)候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款,，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約,。這種債務(wù)，實(shí)質(zhì)上是一種長期債務(wù),，是不能忽略的

二,、債務(wù)資本成本的估計(jì)

估計(jì)方法

（一）到期收益率法

1.若不考慮發(fā)行費(fèi)

到期收益率法

2.新發(fā)債券，考慮發(fā)行費(fèi)用的影響

到期收益率法

提示

注意計(jì)算口徑一致性

（1）稅后

（2）年有效

（1）由于利息可以抵稅,，所以：

債務(wù)稅后資本成本=債務(wù)稅前資本成本×（1-所得稅稅率）

（2）對(duì)于年內(nèi)付息多次的債券計(jì)算資本成本時(shí),，首先要確定稅前年有效資本成本，最后再確定稅后年資本成本,。

總結(jié)

1.若平價(jià)發(fā)行,，每年付息一次，沒有手續(xù)費(fèi)：

債務(wù)稅前資本成本=i票

債務(wù)稅后資本成本=i票×（1-T）

2.若平價(jià)發(fā)行,，每年付息多次,，沒有手續(xù)費(fèi)：

債務(wù)稅前資本成本=i有效=（1+i票/m）m-1

債務(wù)稅后資本成本=i有效×（1-T）

3.若不是平價(jià)發(fā)行或有手續(xù)費(fèi)

（1）求出年有效到期收益率

（2）債務(wù)稅后資本成本=i有效×（1-T）。

（二）可比公司法

適用范圍	公司沒有上市的債券,，可以找到一個(gè)擁有可上市交易債券的可比公司作為參照物
基本做法	計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率,，作為本公司的長期債務(wù)資本成本
注意的問題	可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè),，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模,、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似

（三）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

適用范圍

沒有上市的債券,，也找不到合適的可比公司

基本公式

稅前債務(wù)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率（或稱，違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）

無風(fēng)險(xiǎn)收益率：與公司債券到期日相同或相近的政府債券到期收益率

信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的確定

信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用信用級(jí)別來估計(jì),。具體做法如下：

（1）選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的上市的公司債券

（2）計(jì)算這些上市公司債券的到期收益率

（3）計(jì)算與這些上市公司債券同期的（到期日相同）長期政府債券到期收益率（無風(fēng)險(xiǎn)利率）

（4）計(jì)算上述兩個(gè)到期收益率的差額,，即信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

（5）計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的平均值，并作為本公司的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

（四）財(cái)務(wù)比率法

適用范圍	公司沒有上市的長期債券,，找不到合適的可比公司,，也沒有信用評(píng)級(jí)資料
基本做法	需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別,，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)資本成本

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以上就是注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識(shí)點(diǎn)“債務(wù)資本成本的估計(jì)”相關(guān)內(nèi)容,，完成該知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊，開啟習(xí)題練習(xí)