資本資產(chǎn)定價模型_2025年注會財管學(xué)習(xí)要點

來源：東奧會計在線責(zé)編：mayuxuan2025-04-17 17:02:33

報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

在注會財管科目中,，這一知識點要求考生能夠熟練運用公式計算資產(chǎn)的預(yù)期收益率,，并理解貝塔系數(shù)在風(fēng)險評估中的作用,。考生需要注意模型的假設(shè)條件,，如市場有效性、投資者理性等,，這些假設(shè)在實際應(yīng)用中可能并不完全成立,，但對理解模型的理論框架至關(guān)重要。

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資本資產(chǎn)定價模型_2025年注會財管學(xué)習(xí)要點

【所屬章節(jié)】

第三章：價值評估基礎(chǔ)

第三節(jié)：風(fēng)險與報酬

【知識點】

資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價模型的研究對象,，是充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

總結(jié)

總結(jié)

（一）系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標(biāo)

1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)

β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小,。

（1）結(jié)論

市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1,。

①β=1，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向,、相同比例的變化,，其系統(tǒng)性風(fēng)險情況與市場組合的風(fēng)險情況一致；

②β＞1,，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度,，該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險,；

③β＜1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度,，該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險小于整個市場投資組合的風(fēng)險,。

④β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度等于0,。

提示

絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的,。如果β系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反,。

（2）計算方法

①回歸直線法

利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關(guān)系,，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值,。

求解回歸方程y=a+bx系數(shù)的計算公式如下：

②定義法

定義法

2.證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)

證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)

總結(jié)

標(biāo)準(zhǔn)差：衡量整體風(fēng)險,，組合的標(biāo)準(zhǔn)差不是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差（除非r=1）。

β：衡量系統(tǒng)風(fēng)險,，組合的β是加權(quán)平均的β,。

（二）資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）和證券市場線（SML）

資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系,。

資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式

根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系：必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險附加率

資本資產(chǎn)定價模型的表達形式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）

證券市場線

證券市場線就是關(guān)系式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）所代表的直線,。

①橫軸（自變量）：β系數(shù)

②縱軸（因變量）：R_i必要報酬率

③斜率：（R_m-R_f）市場風(fēng)險溢價率（市場風(fēng)險補償率）

④截距：R_f無風(fēng)險報酬率

示意圖

提示

市場風(fēng)險溢價率（R_m-R_f）反映市場整體對風(fēng)險的偏好，如果風(fēng)險厭惡程度高,，則證券市場線的斜率（R_m-R_f）的值就大,。

（三）證券市場線與資本市場線的比較

證券市場線與資本市場線的比較

1.證券市場線與資本市場線的相同點：截距相同，都是R_f,。

2.證券市場線與資本市場線的區(qū)別

項目	證券市場線	資本市場線
縱軸	必要報酬率（或期望報酬率）	期望報酬率
橫軸（測度風(fēng)險的工具）	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻程度即β系數(shù)	整個資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
斜率	斜率=（R_m-R_f）	斜率=（R_m-R_f）/σ_M
描述的內(nèi)容	描述的是市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險）的必要報酬與風(fēng)險之間的關(guān)系	描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界,，是由最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合（即市場組合）和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的期望報酬與風(fēng)險之間的關(guān)系
斜率與投資人對待風(fēng)險態(tài)度的關(guān)系	市場整體對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大	投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量,，不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合