資本結(jié)構(gòu)的其他理論_2025注會《財管》考點搶先學(xué)

來源：東奧會計在線責(zé)編：劉碩2024-10-14 17:13:54

報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

注冊會計師《財管》在學(xué)習(xí)資本結(jié)構(gòu)的其他理論時，有個概念需要了解：基于信息不對稱和逆向選擇理論。遵循先內(nèi)源融資后外源融資的基本順序。在需要外源融資時,，按照風(fēng)險程度的差異，優(yōu)先考慮債務(wù)融資（先普通債券后可轉(zhuǎn)換債券）,，不足時再考慮權(quán)益融資,。一般籌資順序：留存收益,、普通債務(wù),、可轉(zhuǎn)換債券,、優(yōu)先股、普通股,。

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資本結(jié)構(gòu)的其他理論

（一）權(quán)衡理論

財管01

財管02

（二）代理理論

財管03

1.代理成本

（1）含義

根據(jù)代理理論,，在企業(yè)陷入財務(wù)困境時,，容易引起過度投資問題與投資不足問題,，導(dǎo)致發(fā)生債務(wù)代理成本,。

（2）過度投資與投資不足

過度投資問題

投資不足問題

含義

是指因企業(yè)采用不盈利項目或高風(fēng)險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權(quán)人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象

是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權(quán)人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象

發(fā)生

情形

（1）當(dāng)企業(yè)經(jīng)理與股東之間存在利益沖突時，經(jīng)理的自利行為產(chǎn)生的過度投資問題

（2）在企業(yè)遭遇財務(wù)困境時，即使投資了凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項目,，股東仍可能從企業(yè)的高風(fēng)險投資中獲利,。說明股東有動機投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的高風(fēng)險項目，并伴隨著風(fēng)險從股東向債權(quán)人的轉(zhuǎn)移

發(fā)生在企業(yè)陷入財務(wù)困境且有比例較高的債務(wù)時,，股東如果預(yù)見采納新投資項目會以犧牲自身利益為代價補償債權(quán)人,，即股東與債權(quán)人之間存在利益沖突，股東就缺會乏積極性選擇該項目進行投資

2.代理收益

債務(wù)的代理收益具體表現(xiàn)為債權(quán)人保護條款引入,、對經(jīng)理提升企業(yè)業(yè)績的激勵措施以及對經(jīng)理隨意支配現(xiàn)金流量浪費企業(yè)資源的約束等,。

（三）優(yōu)序融資理論

基本觀點：是當(dāng)企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資,，其次會選擇債務(wù)融資,，最后選擇股權(quán)融資。

總結(jié)

無稅的MM理論：VL=VU

有稅的MM理論：VL=VU+PV（利息抵稅）

權(quán)衡理論：VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務(wù)困境成本）

代理理論：VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財務(wù)困境成本）-PV（債務(wù)代理成本）+PV（債務(wù)代理收益）

優(yōu)序融資理論：信息不對稱理論框架下研究資本結(jié)構(gòu)的一個分析：先內(nèi)后外,，先債后股,。

知識點來源：第八章　資本結(jié)構(gòu)