資本結(jié)構(gòu)的MM理論_2025注會(huì)《財(cái)管》考點(diǎn)搶先學(xué)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-10-14 17:09:01

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》在學(xué)習(xí)資本結(jié)構(gòu)的MM理論時(shí),，可以將“有稅條件下的MM理論與無(wú)稅條件下的MM理論的關(guān)系”以表格的形式進(jìn)行對(duì)比學(xué)習(xí),，本文已經(jīng)為同學(xué)們整理好了,，一起看一下吧。

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資本結(jié)構(gòu)的MM理論

（一）MM理論的假設(shè)前提

1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤(rùn)的方差來(lái)衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類（Homogeneous Risk Class）,。

2.投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的（Homogeneous Expectations）,。

3.完善的資本市場(chǎng)（perfect Capital Markets），即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本,，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同,。

4.借債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,，與債務(wù)數(shù)量無(wú)關(guān),。

5.全部現(xiàn)金流都是永續(xù)的，即所有公司息稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征,，債券也是永續(xù)的,。

（二）無(wú)企業(yè)所得稅條件下的MM理論

財(cái)管00

財(cái)管01

（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

財(cái)管02

有稅條件下的MM理論兩個(gè)命題如圖8-2所示。

財(cái)管03

有稅條件下的MM理論與無(wú)稅條件下的MM理論的關(guān)系：

區(qū)別：

項(xiàng)目

無(wú)稅的MM理論

有稅的MM理論

企業(yè)價(jià)值

負(fù)債比重不影響企業(yè)價(jià)值

負(fù)債比重越大,，企業(yè)價(jià)值越大

加權(quán)平均資本成本

負(fù)債比重不影響加權(quán)平均資本成本

負(fù)債比重越大,，

加權(quán)平均資本成本越低

聯(lián)系：

項(xiàng)目	無(wú)稅的MM理論	有稅的MM理論
資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益資本成本影響	負(fù)債比重越大,，權(quán)益資本成本越高	負(fù)債比重越大,，權(quán)益資本成本越高
	受是否考慮稅的影響，二者會(huì)有差異
資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債資本成本影響	不影響	不影響
	二者的差異是由（1-T）引起的,，有稅時(shí)的負(fù)債資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小