可轉(zhuǎn)換債券籌資_2024注會(huì)財(cái)管備考重點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-07-22 15:03:19

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

2024年注會(huì)《財(cái)管》第九章的“可轉(zhuǎn)換債券籌資”,。閆華紅老師為考生擴(kuò)展出一處知識(shí)解讀，根據(jù)我國(guó)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票，轉(zhuǎn)換期限由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的存續(xù)期限及公司財(cái)務(wù)狀況決定。

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注會(huì)考試中《財(cái)管》科目是學(xué)習(xí)難度較大的科目,。除了要有一定的會(huì)計(jì)理論基礎(chǔ)支撐之外。還要有一定的理科思維及運(yùn)算能力,。但并不意味著《財(cái)管》是難以突破的存在,。掌握重點(diǎn)知識(shí)，爭(zhēng)取在核心內(nèi)容上得分,，亦是備考的技巧之一,。想知道更多《財(cái)管》的備考重點(diǎn)。

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【所屬章節(jié)】

第九章　長(zhǎng)期籌資

第三節(jié)　混合籌資

【知識(shí) 點(diǎn)】

可轉(zhuǎn)換債券籌資

（一）含義與特點(diǎn)

1.含義：可以轉(zhuǎn)換為特定公司的普通股的債券。

2.特點(diǎn)：

（1）這種轉(zhuǎn)換,，在資產(chǎn)負(fù)債表上只是負(fù)債轉(zhuǎn)換為普通股,，并不增加額外的資本。認(rèn)股權(quán)證與之不同,，認(rèn)股權(quán)會(huì)帶來(lái)新的資本,。

（2）這種轉(zhuǎn)換是一種期權(quán)，證券持有人可以選擇轉(zhuǎn)換,，也可選擇不轉(zhuǎn)換而繼續(xù)持有債券,。

（二）可轉(zhuǎn)換債券的主要條款

1.轉(zhuǎn)換價(jià)格

含義	即轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格
要點(diǎn)	轉(zhuǎn)換價(jià)格通常比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%至30%

2.轉(zhuǎn)換比率

含義	是債權(quán)人將一份債券轉(zhuǎn)換成普通股可獲得的普通股股數(shù)
關(guān)系公式	轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格

3.轉(zhuǎn)換期

含義	轉(zhuǎn)換期是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間
要點(diǎn)	可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限,。超過(guò)轉(zhuǎn)換期后的可轉(zhuǎn)換債券,，不再具有轉(zhuǎn)換權(quán)，自動(dòng)成為不可轉(zhuǎn)換債券（或普通債券）

4.贖回條款

含義	贖回條款是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定
目的	①可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份,，因此又被稱為加速條款 ②可以使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后,，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失
具體內(nèi)容	不可贖回期	設(shè)立不可贖回期的目的,，在于保護(hù)債券持有人的利益，防止發(fā)行企業(yè)濫用贖回權(quán)強(qiáng)制債券持有人過(guò)早轉(zhuǎn)換債券
	贖回期	贖回期是可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行公司可以贖回債券的期間
	贖回價(jià)格	贖回價(jià)格一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值,，兩者之差為贖回溢價(jià),。贖回溢價(jià)隨債券到期日的臨近而減少
	贖回條件	贖回條件分為無(wú)條件贖回和有條件贖回。無(wú)條件贖回是在贖回期內(nèi)發(fā)行公司可隨時(shí)按照贖回價(jià)格贖回債券,。有條件贖回是對(duì)贖回債券有一些條件限制,，只有在滿足了這些條件之后才能由發(fā)行公司贖回債券

5.回售條款

含義	回售條款是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定
目的	設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資者的利益,，使他們能夠避免遭受過(guò)大的投資損失,，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。合理的回售條款,，可以使投資者具有安全感,，因而有利于吸引投資者

6.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

含義	強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,，無(wú)權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定
目的	設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款,，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的目的

提示

回售條款是對(duì)投資者有利的條款,；贖回條款,、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是對(duì)發(fā)行公司有利的條款。

（三）可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本

1.可轉(zhuǎn)換債券的估價(jià)

財(cái)管01

（1）純債券的價(jià)值

純債券價(jià)值是不含看漲期權(quán)的普通債券的價(jià)值,。

純債券的價(jià)值=未來(lái)各期利息的現(xiàn)值+到期本金的現(xiàn)值

折現(xiàn)率：等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率。

（2）債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值

債券轉(zhuǎn)換價(jià)值是債券轉(zhuǎn)換成的股票價(jià)值,。

轉(zhuǎn)換價(jià)值=股價(jià)×轉(zhuǎn)換比例

（3）可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值

可轉(zhuǎn)換債券的最低價(jià)值,，應(yīng)當(dāng)是純債券價(jià)值和轉(zhuǎn)換價(jià)值兩者中較高者。

2.可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本（投資者的內(nèi)含報(bào)酬率IRR）

（1）計(jì)算方法（求投資者內(nèi)含報(bào)酬率的過(guò)程）

買價(jià)=未來(lái)各期利息的現(xiàn)值+可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值（通常是轉(zhuǎn)換價(jià)值）現(xiàn)值

上式中求出的折現(xiàn)率,，就是可轉(zhuǎn)換債券的稅前成本,。

財(cái)管02

（2）合理的范圍

可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)資本成本之間。

解讀：債務(wù)的市場(chǎng)利率<內(nèi)含報(bào)酬率有效<普通股資本成本/（1-T）

或：債務(wù)的市場(chǎng)利率×（1-T）<內(nèi)含報(bào)酬率有效×（1-T）<普通股資本成本

（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

（1）與普通債券相比,，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金,。降低了公司前期的籌資成本

（2）與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價(jià)出售普通股的可能性,。有利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格

缺點(diǎn)

（1）股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn),。公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額

（2）股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn),。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后,，如果股價(jià)沒(méi)有達(dá)到轉(zhuǎn)股所需要的水平，可轉(zhuǎn)換債券持有者沒(méi)有如期轉(zhuǎn)換普通股,，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù),。在訂有回售條款的情況下,，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會(huì)更明顯

（3）籌資資本成本高于普通債券。盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比普通債券低,，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資資本成本比普通債券要高

（五）可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)證債券的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)	可轉(zhuǎn)換債券	附認(rèn)股權(quán)證債券
是否增加新的資本	可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時(shí)只是報(bào)表項(xiàng)目之間的變化,，沒(méi)有增加新的資本	附認(rèn)股權(quán)證債券在認(rèn)購(gòu)股份時(shí)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本
靈活性不同	可轉(zhuǎn)換債券允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換條款等,，種類較多,，靈活性較高	附認(rèn)股權(quán)證債券的靈活性較差
適用情況不同	比發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的公司，規(guī)模大,，風(fēng)險(xiǎn)低	比發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司,，規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)更高,，往往是新公司啟動(dòng)新的產(chǎn)品
發(fā)行目的	主要目的是發(fā)行股票而不是債券,，只是因?yàn)楫?dāng)前股價(jià)偏低，希望通過(guò)將來(lái)轉(zhuǎn)股以實(shí)現(xiàn)較高的股票發(fā)行價(jià)	主要目的是發(fā)行債券而不是股票,，是為了發(fā)債而附帶期權(quán),，只是因?yàn)楫?dāng)前利率要求高，希望通過(guò)捆綁期權(quán)吸引投資者以降低利率
兩者的發(fā)行費(fèi)用不同	可轉(zhuǎn)換債券的承銷費(fèi)用與普通債券類似	附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用介于債務(wù)融資和普通股融資之間

注會(huì)考試時(shí)間是8月23日-25日,，知識(shí)學(xué)習(xí)需要徐徐漸進(jìn),，掌握重要內(nèi)容，更會(huì)事半功倍,。上文知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容根據(jù)閆華紅老師《輕一基礎(chǔ)精講班》講義整理,，閆華紅老師2024年主講的注會(huì)C雙名師輕松過(guò)關(guān)?班課程正在更新！2025年注會(huì)新課也已上線,，想給自己加一年保障,，可點(diǎn)擊圖片了解詳情。