附認(rèn)股權(quán)證債券籌資_2024注會(huì)財(cái)管備考重點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-07-22 14:35:01

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

2024年注會(huì)《財(cái)管》第九章的“附認(rèn)股權(quán)證債券籌資”,。閆華紅老師為考生擴(kuò)展出一處知識(shí)解讀，即：債務(wù)的市場(chǎng)利率<內(nèi)含報(bào)酬率有效<普通股資本成本/（1-T）或：債務(wù)的市場(chǎng)利率×（1-T）<內(nèi)含報(bào)酬率有效×（1-T）<普通股資本成本,。建議同學(xué)們?cè)诶斫夤降幕A(chǔ)上,，對(duì)知識(shí)進(jìn)行學(xué)習(xí)和記憶,。

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注會(huì)考試中《財(cái)管》科目是學(xué)習(xí)難度較大的科目。除了要有一定的會(huì)計(jì)理論基礎(chǔ)支撐之外,。還要有一定的理科思維及運(yùn)算能力,。但并不意味著《財(cái)管》是難以突破的存在,。掌握重點(diǎn)知識(shí)，爭(zhēng)取在核心內(nèi)容上得分,，亦是備考的技巧之一,。想知道更多《財(cái)管》的備考重點(diǎn)。

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【所屬章節(jié)】

第九章　長(zhǎng)期籌資

第三節(jié)　混合籌資

【知識(shí) 點(diǎn)】

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資

（一）認(rèn)股權(quán)證的含義及特征

1.含義：

認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購買特定數(shù)量的公司股票,。

2.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)（以股票為標(biāo)的物）的共同點(diǎn)

相同點(diǎn)	解釋
標(biāo)的資產(chǎn)	均以股票為標(biāo)的資產(chǎn),，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng)
選擇權(quán)	在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)
執(zhí)行價(jià)格	均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格

3.認(rèn)股權(quán)證與股票看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)	股票看漲期權(quán)	認(rèn)股權(quán)證
行權(quán)時(shí) 股票來源	看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí),，其股票來自二級(jí)市場(chǎng)	當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí),，股票是新發(fā)股票
對(duì)每股收益和股價(jià)的影響	不存在稀釋問題【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差,，根本不涉及股票交易	執(zhí)行會(huì)引起股份數(shù)的增加,，從而稀釋每股收益和股價(jià)
期限	時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月	期限長(zhǎng),，可以長(zhǎng)達(dá)10年,，甚至更長(zhǎng)
布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用	可以適用【提示】期限短，可以假設(shè)沒有股利支付	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià) 【提示】期限長(zhǎng),，不分紅很不現(xiàn)實(shí)

（二）發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的三種用途

1.在公司發(fā)行新股時(shí),，為避免原有股東每股收益和股權(quán)被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證,，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購新股,，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股發(fā)行的稀釋損失,。

2.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員,。

3.作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行,，用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求的長(zhǎng)期債券,。

（三）附認(rèn)股權(quán)證債券的含義及種類

1.附認(rèn)股權(quán)證債券的含義

是指公司債券附認(rèn)股權(quán)證,，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按約定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利,，是債券加上認(rèn)股權(quán)證的產(chǎn)品組合。

2.附認(rèn)股權(quán)證債券的種類

種類	特點(diǎn)
分離型	指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開,，單獨(dú)在流通市場(chǎng)上自由買賣
非分離型	指認(rèn)股權(quán)證無法與公司債券分開,，兩者存續(xù)期限一致，同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓,，自發(fā)行至交易均合二為一,，不得分開轉(zhuǎn)讓【提示】非分離型附認(rèn)股權(quán)證債券近似于可轉(zhuǎn)債
現(xiàn)金匯入型	指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)，必須再拿出現(xiàn)金來認(rèn)購股票
抵繳型	指公司債券票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股【提示】如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式

（四）附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

1.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值

擴(kuò)展

基本公式：

債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格-純債券的價(jià)值

每份認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值/每張債券附帶的認(rèn)股權(quán)證數(shù)

2.附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本

（1）計(jì)算方法

附認(rèn)股權(quán)證債券的資本成本，可以用投資者的內(nèi)含報(bào)酬率來估計(jì),。

（2）成本范圍

計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率必須處在債務(wù)的市場(chǎng)利率和稅前普通股資本成本之間，才可以被投資者和發(fā)行人同時(shí)接受,。

如果它的稅后成本高于權(quán)益成本,，則不如直接增發(fā)普通股；如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對(duì)投資者沒有吸引力,。

（五）附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

（1）發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行,，二次融資的作用

（2）可以降低相應(yīng)債券的利率。發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的債券,，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息

缺點(diǎn)

（1）靈活性較差,。相對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù),，因無贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款,，從而在市場(chǎng)利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本

（2）如果將來公司發(fā)展良好,，股票價(jià)格會(huì)大大超過執(zhí)行價(jià)格,，認(rèn)股權(quán)證行權(quán)會(huì)使原有股東蒙受較大損失

（3）附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用通常高于債務(wù)籌資

注會(huì)考試時(shí)間是8月23日-25日，知識(shí)學(xué)習(xí)需要徐徐漸進(jìn),，掌握重要內(nèi)容,，更會(huì)事半功倍。上文知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容根據(jù)閆華紅老師《輕一基礎(chǔ)精講班》講義整理,，閆華紅老師2024年主講的注會(huì)C雙名師輕松過關(guān)?班課程正在更新,！2025年注會(huì)新課也已上線，想給自己加一年保障,，可點(diǎn)擊圖片了解詳情,。