普通股價(jià)值評估_2024注會財(cái)管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)
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注冊會計(jì)師《財(cái)管》對于普通股價(jià)值評估除了基本概念外,，還要注重計(jì)算的運(yùn)用,，同學(xué)們可以先以圖示理解知識點(diǎn)要義,，再以邏輯思路來掌握計(jì)算公式。
普通股價(jià)值評估
（一）股票的概念
股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證,，是股東借以取得股利的一種證券,。
（二）普通股價(jià)值的評估方法
普通股價(jià)值評估類似于債券價(jià)值評估,，也是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,。股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的售價(jià),。股票的內(nèi)在價(jià)值由一系列的股利和將來出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成,。
假設(shè)一直持有股票的情況下,，因?yàn)槲磥砉衫F(xiàn)金流量的不同支付形式,，導(dǎo)致普通股的價(jià)值計(jì)算也有不同的形式。
1．零增長股票的估值
（1）特點(diǎn),。
假設(shè)未來股利D保持不變,，未來支付的股利構(gòu)成永續(xù)年金。
（2）圖示,。
（3）計(jì)算,。
普通股價(jià)值=固定股利/必要報(bào)酬率=D/rs
2．固定增長股票的估值
（1）特點(diǎn)。
假設(shè)股利按照固定的增長率增長,。
（2）圖示。
（3）計(jì)算,。
普通股價(jià)值=預(yù)計(jì)第一年的股利/（必要報(bào)酬率-增長率）=D0×（1+g）/（rs-g）=D1/（rs-g）
3．兩階段增長股票的估值
（1）特點(diǎn)。
在現(xiàn)實(shí)生活中,，有的公司股利是不固定的,。例如,，在一段時(shí)間里高速增長，在另一段時(shí)間里正常固定增長或固定不變,。在這種情況下,，就要分段計(jì)算,，才能確定股票的價(jià)值,。
（2）兩階段的劃分,。
將未來股利現(xiàn)金流量劃分詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期,，劃分的依據(jù)是股利增長率是否穩(wěn)定,?？蓪⒐衫M(jìn)入穩(wěn)定增長的前一年作為詳細(xì)預(yù)測期的最后一年,，也可以將其作為后續(xù)期的第一年,。
（3）計(jì)算,。
普通股價(jià)值=詳細(xì)預(yù)測期股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值
（三）普通股的期望報(bào)酬率
普通股的期望報(bào)酬率（rs）是使得未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于購買價(jià)格時(shí)的折現(xiàn)率,。因?yàn)楣衫Ц缎问讲煌怨善逼谕麍?bào)酬率的計(jì)算也不同,。
1．零增長股票的期望報(bào)酬率
每年固定的股利額D構(gòu)成永續(xù)年金,，P0=D/rs,，所以股票的期望報(bào)酬率rs=D/P0,。
2．固定增長股票的期望報(bào)酬率
股票的期望報(bào)酬率rs=D1/P0+g，其中：D1/P0為股利收益率,；g為股利增長率,。
由于該模型下,，股利的增長速度就是股價(jià)的增長速度,，因此,，g可以理解為股價(jià)增長率或資本利得收益率,。
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