普通股價(jià)值評(píng)估_2024注會(huì)財(cái)管預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2023-10-20 13:56:00

報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長(zhǎng)

日均>3h

注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)管》對(duì)于普通股價(jià)值評(píng)估除了基本概念外,，還要注重計(jì)算的運(yùn)用,，同學(xué)們可以先以圖示理解知識(shí)點(diǎn)要義,，再以邏輯思路來(lái)掌握計(jì)算公式。

財(cái)管預(yù)習(xí)頭圖小圖

普通股價(jià)值評(píng)估

（一）股票的概念

股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證,，是股東借以取得股利的一種證券,。

（二）普通股價(jià)值的評(píng)估方法

普通股價(jià)值評(píng)估類似于債券價(jià)值評(píng)估，也是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,。股票帶給持有者的現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的售價(jià),。股票的內(nèi)在價(jià)值由一系列的股利和將來(lái)出售股票時(shí)售價(jià)的現(xiàn)值所構(gòu)成。

假設(shè)一直持有股票的情況下,，因?yàn)槲磥?lái)股利現(xiàn)金流量的不同支付形式,，導(dǎo)致普通股的價(jià)值計(jì)算也有不同的形式。

1．零增長(zhǎng)股票的估值

（1）特點(diǎn),。

假設(shè)未來(lái)股利D保持不變,，未來(lái)支付的股利構(gòu)成永續(xù)年金。

（2）圖示,。

附件13圖01

（3）計(jì)算。

普通股價(jià)值=固定股利/必要報(bào)酬率=D/rs

2．固定增長(zhǎng)股票的估值

（1）特點(diǎn),。

假設(shè)股利按照固定的增長(zhǎng)率增長(zhǎng),。

（2）圖示。

附件13圖02

（3）計(jì)算,。

普通股價(jià)值=預(yù)計(jì)第一年的股利/（必要報(bào)酬率-增長(zhǎng)率）=D0×（1+g）/（rs-g）=D1/（rs-g）

3．兩階段增長(zhǎng)股票的估值

（1）特點(diǎn),。

在現(xiàn)實(shí)生活中，有的公司股利是不固定的,。例如,，在一段時(shí)間里高速增長(zhǎng)，在另一段時(shí)間里正常固定增長(zhǎng)或固定不變,。在這種情況下,，就要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值,。

（2）兩階段的劃分,。

將未來(lái)股利現(xiàn)金流量劃分詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期,，劃分的依據(jù)是股利增長(zhǎng)率是否穩(wěn)定?？蓪⒐衫M(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)的前一年作為詳細(xì)預(yù)測(cè)期的最后一年,，也可以將其作為后續(xù)期的第一年。

（3）計(jì)算,。

普通股價(jià)值=詳細(xì)預(yù)測(cè)期股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期股利現(xiàn)金流量現(xiàn)值

（三）普通股的期望報(bào)酬率

普通股的期望報(bào)酬率（rs）是使得未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于購(gòu)買價(jià)格時(shí)的折現(xiàn)率,。因?yàn)楣衫Ц缎问讲煌怨善逼谕麍?bào)酬率的計(jì)算也不同,。

1．零增長(zhǎng)股票的期望報(bào)酬率

每年固定的股利額D構(gòu)成永續(xù)年金,，P0=D/rs，所以股票的期望報(bào)酬率rs=D/P0,。

2．固定增長(zhǎng)股票的期望報(bào)酬率

股票的期望報(bào)酬率rs=D1/P0+g,，其中：D1/P0為股利收益率；g為股利增長(zhǎng)率,。

由于該模型下,，股利的增長(zhǎng)速度就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，因此,，g可以理解為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率,。

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