債券價(jià)值評估_2024注會(huì)財(cái)管預(yù)習(xí)知識點(diǎn)
3科
日均>3h
注冊會(huì)計(jì)師《財(cái)管》中證券價(jià)值評估依據(jù)不同的發(fā)行方式,，有不同的判斷方法。在財(cái)管科目中公式就算已久占比很重,，本文中的知識點(diǎn)也需要同學(xué)們充分理解,，習(xí)題運(yùn)用。
債券價(jià)值評估
（一）債券的概念
債券是指發(fā)行者為籌集資金而發(fā)行的,、在約定時(shí)間支付約定金額的利息,，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券,。
（二）債券的要素
要素 | 內(nèi)容 |
面值 | 債券的票面金額,，它代表發(fā)行人承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額 |
票面利率 | 債券發(fā)行人承諾一年內(nèi)向投資者支付的利息占債券面值的比率 |
到期日 | 償還本金的日期 |
【提示】票面利率是報(bào)價(jià)利率口徑,，注意與有效年票面利率的區(qū)別。計(jì)息期票面利率=票面利率/每年付息次數(shù),，有效年票面利率=（1+票面利率/每年付息次數(shù)）每年付息次數(shù)-1,。
（三）債券價(jià)值的評估方法
1．債券價(jià)值的含義
債券的價(jià)值是發(fā)行人按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的所有款項(xiàng)的現(xiàn)值。即債券價(jià)值等于未來現(xiàn)金流量（包括各期的利息和到期的本金）的現(xiàn)值,。
計(jì)算現(xiàn)值時(shí)使用的折現(xiàn)率,，一般采用當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場利率,。
2．債券發(fā)行方式
發(fā)行方式 | 判斷方法 |
平價(jià)發(fā)行 | （1）市場利率=票面利率 （2）債券的價(jià)值=面值 |
溢價(jià)發(fā)行 | （1）市場利率＜票面利率 （2）債券的價(jià)值＞面值 |
折價(jià)發(fā)行 | （1）市場利率＞票面利率 （2）債券的價(jià)值＜面值 |
3．債券價(jià)值的計(jì)算
（1）平息債券的估值。
①平息債券的含義,。
平息債券是指利息在期間內(nèi)平均支付的債券,。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等,。
②圖示及公式,。
a．每年付息一次。
由上圖可知：債券價(jià)值=利息×（P/A,，rd,，n）+面值×（P/F，rd,，n）
其中,，利息=面值×票面利率；rd表示年折現(xiàn)率,，一般采用當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)的市場利率,；n表示到期前的年數(shù),。
b．每年付息m次,。
債券價(jià)值=利息/m×（P/A，r,，n×m）+面值×（P/F,，r，n×m）
其中,，m表示年付息次數(shù),，r表示計(jì)息期折現(xiàn)率，r=（1+rd）1/m-1,。
（2）純貼現(xiàn)債券的估值,。
①純貼現(xiàn)債券的含義。
純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期按面值支付的債券,。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付,，因此，也稱為零息債券,。
【提示】到期一次還本付息債券,，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按面值支付而是按本利和一筆支付,。
②圖示及公式,。
由上圖可知：債券價(jià)值=F×（P/F，rd,，n）
其中,，F(xiàn)表示面值或本利和,；rd表示年折現(xiàn)率；n表示到期前的年數(shù),。
（3）流通債券的估值,。
流通債券是指已發(fā)行并在二級市場上流通的債券。它們不同于新發(fā)行債券,，已經(jīng)在市場上流通了一段時(shí)間,，在估值時(shí)需要考慮估值日至下一次利息支付的時(shí)間因素。
（四）債券的期望報(bào)酬率
1．含義
債券的期望報(bào)酬率通常用到期收益率來衡量,。到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬率,。它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。
2．計(jì)算
求解含有折現(xiàn)率的方程,，即：
購買價(jià)格=每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)
P0=I×（P/A,，rd，n）+M×（P/F,，rd,，n）
3．決策原則與結(jié)論
計(jì)算債券期望報(bào)酬率，是站在投資人的角度計(jì)算投資的收益率,，與其要求的最低報(bào)酬率（必要報(bào)酬率）進(jìn)行比較,，判斷是否需要進(jìn)行投資。
如果債券的期望報(bào)酬率高于投資人要求的最低報(bào)酬率,，則應(yīng)該投資,；反之，不應(yīng)該投資,。
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