資本結(jié)構(gòu)的MM理論_2023年注會(huì)財(cái)管重要考點(diǎn)
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【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的MM理論
【所屬章節(jié)】
第八章：資本結(jié)構(gòu)
第一節(jié)：資本結(jié)構(gòu)理論
資本結(jié)構(gòu)的MM理論
（一）MM理論的假設(shè)前提
1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前利潤的方差來衡量,，具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類（Homogeneous Risk Class）。
2.投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的（Homogeneous Expectations）,。
3.完善的資本市場(chǎng)（perfect Capital Markets）,，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒有交易成本,，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。
4.借債無風(fēng)險(xiǎn),，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān),。
5.全部現(xiàn)金流是永續(xù)的,，即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征,，債券也是永續(xù)的。
（二）無企業(yè)所得稅條件下的MM理論
用圖8-1來表述無企業(yè)所得稅情況下的MM理論,。
結(jié)論：
不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，籌資決策無關(guān)緊要,。企業(yè)價(jià)值不變，加權(quán)資本成本不變,。
（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論
有稅條件下的MM理論兩個(gè)命題如圖8-2所示。
結(jié)論：
負(fù)債越多越好,，企業(yè)價(jià)值提高，加權(quán)資本成本降低,。
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