相對價值評估模型_2023年注會財管重要考點
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【知識點】相對價值評估模型
【所屬章節(jié)】
第七章：企業(yè)價值評估
第二節(jié)：企業(yè)價值評估方法
相對價值評估模型
（一）基本原理
這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來估計目標企業(yè)價值的一種方法,。
基本公式：
目標企業(yè)價值=可比企業(yè)價值/可比企業(yè)某個變量×目標企業(yè)某個變量
（二）分類
（1）以股票市價為基礎的模型
包括每股市價/凈利,、每股市價/凈資產,、每股市價/銷售額等模型,。
（2）以企業(yè)實體價值為基礎的模型
包括實體價值/息稅折舊攤銷前利潤,、實體價值/稅后經營凈利潤、實體價值/實體現金流量,、實體價值/投資資本,、實體價值/營業(yè)收入等模型。
（三）常用的股票市價比率模型
1.基本公式
種類 | 公式 |
市盈率模型 （市價/凈收益比率模型） | 目標企業(yè)每股股權價值=可比企業(yè)市盈率×目標企業(yè)每股收益 |
市凈率模型 （市價/凈資產比率模型） | 目標企業(yè)每股股權價值=可比企業(yè)市凈率×目標企業(yè)每股凈資產 |
市銷率模型 （市價/收入比率模型） | 目標企業(yè)每股股權價值=可比企業(yè)市銷率×目標企業(yè)的每股營業(yè)收入 |
2.尋找可比企業(yè)的驅動因素
（1）市盈率模型的驅動因素
（3）市銷率模型的驅動因素
3.模型的適用性
（1）市盈率模型的適用性
市盈率 模型 | 優(yōu)點 | ①計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單 ②市盈率把價格和收益聯系起來,，直觀地反映投入和產出的關系 ③市盈率涵蓋了風險,、增長率、股利支付率的影響,，具有很高的綜合性 |
局限性 | 如果收益是0或負值,，市盈率就失去了意義 | |
適用范圍 | 市盈率模型最適合連續(xù)盈利的企業(yè) |
（2）市凈率模型的適用性
市凈率 模型 | 優(yōu)點 | ①市凈率極少為負值,，可用于大多數企業(yè) ②凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解 ③凈資產賬面價值比凈利穩(wěn)定,，也不像利潤那樣經常被人為操縱 ④如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致,，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化 |
局限性 | ①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策,，市凈率會失去可比性 ②固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè),，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義 ③少數企業(yè)的凈資產是0或負值,，市凈率沒有意義,，無法用于比較 | |
適用范圍 | 這種方法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè) |
（3）市銷率模型的適用性
市銷 率模 型 | 優(yōu)點 | ①它不會出現負值,，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè),，也可以計算出一個有意義的市銷率 ②它比較穩(wěn)定、可靠,，不容易被操縱 ③市銷率對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果 |
局限性 | 不能反映成本的變化,，而成本是影響企業(yè)現金流量和價值的重要因素之一 | |
適用范圍 | 主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè),，或者銷售成本率趨同的傳統行業(yè)的企業(yè) |
4.模型的修正
剔除關鍵驅動因素的差異。
（2）市凈率模型的修正
（3）市銷率模型的修正
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