企業(yè)價值評估方法_2023年注會財管重要考點

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2023-05-18 15:23:14

報考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時長

日均>3h

2023年注會考試備考已開始，為了幫助大家順利備考,，東奧整理了2023年注會財管重要考點講解,，注會備考需要大家的決心與堅持，趕快一起來打卡學(xué)習(xí)吧,！

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現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型_2023年注會財管重要考點

【知識點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

【所屬章節(jié)】

第七章：企業(yè)價值評估

第二節(jié)：企業(yè)價值評估方法

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

（一）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型是企業(yè)價值評估使用最廣泛,、理論上最健全的模型。

1.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本公式

2.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)

三個參數(shù)：現(xiàn)金流量,、資本成本和時間序列（n）

3.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的種類

（二）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計

1.資本成本的估計：第四章已經(jīng)解決

股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本

實體現(xiàn)金流量：加權(quán)平均資本成本

2.預(yù)測期間

預(yù)測期間的劃分----詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期的劃分

“詳細(xì)預(yù)測期”,，或稱“預(yù)測期”：在此期間,，需要對每年的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)預(yù)測,，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預(yù)測期價值；

“后續(xù)期”,，或稱“永續(xù)期”：在此期間,，假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個穩(wěn)定的增長率,，可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值,。

3.詳細(xì)預(yù)測期的現(xiàn)金流量的確定

（1）預(yù)測方法：單項預(yù)測、全面預(yù)測,。

單項預(yù)測的主要缺點是容易忽視財務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系,，不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測假設(shè)的不合理之處。

全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計財務(wù)報表,，通過預(yù)計財務(wù)報表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù),。由于計算機(jī)的普遍應(yīng)用,，人們越來越多的使用全面預(yù)測。

（2）預(yù)測步驟

①確定基期數(shù)據(jù)（實際或修正）

②確定詳細(xì)預(yù)測期間（5～7年,，不超過10年）

③預(yù)測營業(yè)收入

以歷史為基礎(chǔ),，結(jié)合未來變化（宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況,、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略）進(jìn)行修正,。

④預(yù)計財務(wù)報表的編制

a.預(yù)計利潤表（與第二章管理用報表結(jié)構(gòu)一致）

稅后經(jīng)營凈利潤

-稅后利息費用

凈利潤

b.預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（與第二章結(jié)構(gòu)一致）

（3）預(yù)計現(xiàn)金流量（第二章公式）

①企業(yè)實體現(xiàn)金流量

方法1：剩余現(xiàn)金流量法（從實體現(xiàn)金流量來源來確定）

方法2：融資流量法

實體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量

　　　　　　=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量

方法3：簡便算法

①實體現(xiàn)金流量的確定

②股權(quán)現(xiàn)金流量的確定：

4.估計后續(xù)期現(xiàn)金流量的增長率

在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量,、股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率和營業(yè)收入的增長率相同,，因此可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。

為什么三個增長率會相同,？

因為在“穩(wěn)定狀態(tài)下”,，經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，即凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率,、資本結(jié)構(gòu)和股利分配政策不變,，財務(wù)報表將按照穩(wěn)定的增長率在擴(kuò)大的規(guī)模上被復(fù)制。影響實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的各因素都與銷售額同步增長,。因此,，現(xiàn)金流量增長率與銷售增長率相同。

（三）現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的種類

種類

一般表達(dá)式

模型使用的條件

永續(xù)

增長模型

企業(yè)價值=下期現(xiàn)金流量/（資本成本-永續(xù)增長率）

企業(yè)處于永續(xù)狀態(tài),，即企業(yè)的各種財務(wù)比率都是不變的,。企業(yè)有永續(xù)的增長率和凈投資資本回報率

兩階段

增長模型

企業(yè)價值=詳細(xì)預(yù)測期現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

適用于增長呈現(xiàn)兩個階段的企業(yè)